华夏安阳6个月持有期混合A (010969.jj)华夏基金管理有限公司持有人户数3.07万 | 成立日期 | 2021-03-30 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型混合型当前净值0.6810元基金经理林青泽管理费用率1.20%管托费用率0.20%持仓换手率227.72% (2024-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率-9.81% |
| 相关基金: | 主从基金华夏安阳6个月持有期混合C | ||||
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华夏安阳6个月持有期混合A(010969) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 蔡向阳 | 2021-03-30 | 2021-11-02 | 0年7个月任职表现 | -17.62% | -- | -17.62% | -- |
| 林青泽 | 2021-12-30 | -- | 2年11个月任职表现 | -6.02% | -- | -16.84% | 29.71% |
| 郑煜 | 2021-11-02 | 2023-04-06 | 1年5个月任职表现 | -8.28% | -- | -11.60% | 29.71% |
| 孙轶佳 | 2021-11-02 | 2023-04-06 | 1年5个月任职表现 | -8.28% | -- | -11.60% | 29.71% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 林青泽 | 本基金的基金经理 | 11 | 5.3 | 林青泽先生：工商管理硕士，2013年8月加入华夏基金管理有限公司，曾任研究员、投资经理助理、投资经理等。曾任华夏回报二号证券投资基金基金经理。曾任华夏回报证券投资基金基金经理。2021年12月30日起担任夏安阳6个月持有期混合型证券投资基金基金经理。 | 2021-12-30 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
三季度，市场在持续下跌后，在9月的最后五个交易日迎来了巨幅上涨，沪深300上涨了25%，使得指数年初以来的表现变成了正收益17.1%。国家对经济问题的一系列组合拳是这轮上涨的推手，而市场严重低估的价值是暴涨的深层次原因。当然，市场最后五天的情绪之狂热已经超出了我们的预期。在这种情况下，我们的逆向投资的框架也受到了一定挑战。 本基金的逆向投资是通过买入处于低估值和有较大预期差的个股，实现长期的绝对收益的目标。三季度，我们做的主要操作一是明显增加了港股国有大行的仓位，主要在七月和八月基于对经济和市场信心恢复还有待观察的情况下，这些股票股息率很高，有利于在熊市中帮助组合获取稳健收益，另外市场在银行的不良率和息差等基本面问题上过分悲观，使得我们相信能够获取超额收益，然而9月最后的阶段这些银行股表现相对欠佳，拖累了组合业绩，我们从绝对收益的角度认为继续持有多数银行仓位依然合理；我们另一个大的操作是减少了部分白酒的仓位，在7月和8月陆续增加了港股消费的仓位，主要基于港股不少消费股当时下跌非常惨烈，跌出了价值深坑，我们认为市场对消费过于悲观；之后9月的最后大反弹中，这些港股的消费仓位给我们带来了很大的超额收益，这也是我们的逆向投资的较好的回报验证。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
上半年沪深300收益基本持平，但是结构分化明显，除了银行、部分周期股和股息率较高的公共事业等行业上涨，多数行业下跌且跌幅不小，代表全市场行情的万得全A指数下跌了8%左右。本基金在上半年取得了4.35%的收益。 本基金投资策略是逆向投资，通过买入一些处于低估值和有较大预期差的个股，实现长期的绝对收益目标。上半年我们做的大的操作并不多，在一季度我们相对去年底主要减持了部分消费股，尤其是个别估值比较贵的白酒股，而在二季度我们主要增加了香港中资银行股的仓位，并在底部尝试对游戏股等进行建仓，同时在消费股的内部做了一定优化，卖出一些估值不便宜、长期空间受宏观经济干扰较多的公司。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
一季度，市场再次经历大的震荡，尤其是很多小盘股，在短期流动性问题下股价先下跌50%左右再快速反弹，让投资者很难判断方向。我们对中国经济的韧性依旧充满信心，对中国股市整体低估的行情更是认为这是自下而上优选个股的最佳时机。我们在市场的波动中没有畏惧，而是努力挑选下跌后非常便宜的个股，报告期内我们明显增加了中小盘股的比重。 当然，我们的总体投资策略未变，坚持在底部逆向买入优质公司是我们坚持的方向。我们希望买入价格明显低于内生价值的股票。一方面优选商业模式好的企业， 另一方面是注重买入的安全边际。优质的商业模式将为投资标的为穿越经济周期提供动力，而明显低估的价格将为抵抗当前的股市抛压提供安全垫。 一季度，我们买入或者增持了制造业的一些低估机会，如一家市盈率明显偏低、而增长正在提速的提供物联网解决方案的大型公司；在大宗商品里面除了坚守之前的石油股仓位外，还增加了煤炭等供给比较有限、股息率较高的股票，同时我们在港股方面加大了投资，尤其是买入一些跌入谷底的优质公司，这些公司分布在制造业、消费和医药等行业。由于我们卖出了一些过往已经涨幅很大的持仓标的，在没有寻找到合适替代标的时持有了现金，导致我们的股票仓位相对有所降低，这是个股选择的结果，而不是刻意对市场进行择时。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年股票市场的动荡大大超出了之前市场的乐观预期。沪深300在2022年大幅下跌的基础上，2023年又下跌了11.38%左右，代表港股市场的恒指中国企业指数这两年的跌幅累计起来则和沪深300接近。疫情管控优化之后国内经济没有迎来“应有”的反弹，当然是市场承压的一个重要原因，而另一方面，可能更重要的，最近两年的惨烈下跌其实是2020到2021年市场估值的巨大泡沫逐步破灭的过程。之所以说之前泡沫很大，是因为我们现在看有不少股票，从高点下跌了70%或者80%，甚至90%之后，目前的估值（如市盈率），似乎才刚好合理。这给了我们一个深刻教训，就是估值在高位需要高度警惕，安全保护是买入或者持有股票的首要考虑因素。我们在高处也犯了错误，没有充分考虑风险，及时减仓或者调仓，后面需要引以为戒。具体操作上，最近一年我们更加坚定了要坚持并优化之前的价值投资的方法论。2022年年报我们提到了希望买入的股票的价格明显低于其应有的内生价值，所谓的“安全边际”，就是要有很大的价格折让，要买的足够便宜；同时，我们希望买入的股票是有着优秀的商业模式的公司，因为如果一个公司没有很强的商业模式去支撑其长期稳定获取盈利、产生自由现金流，那内生价值何从谈起？这一基于商业模式和低估值的理念和策略未来不会有大的变化。优秀的公司很少，长期能够创造差异化价值的商业模式更是稀缺。一旦我们发现了，我们希望拿得重一些，也拿得久一些。我们在过往持有不少大消费的股票，尤其持有较多白酒，因为白酒算是一个独特的商业模式，即使有人口老龄化的阴影，其独特的品牌价值、社交属性和香型特点，都使得其价值长期来看光彩依旧。2023年我们也在能源板块做了不少布局，如水电股和石油股等，都是一些长期现金流很好、质地优秀、商业模式简单而容易理解的公司。我们非常注重逆向买入的机会，2023年有几个把握得比较好的机会，如国内一家客车龙头，港股的一家全球美妆公司，等等，我们都是在市场对其较为悲观、而其估值从长期的维度看低估时开始买入的。当前我们认为熊市中更是有大量被市场忽略的宝贵机会，这需要用逆向和长期思维的角度去辨识和买入。当然，股票下跌都是有原因的，很多暴跌的股票并不具备投资价值，因此挑选好的商业模式和判断估值是否有很大折扣是在逆向买入时我们会坚持的原则。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
我们认为，A股市场在最近经历新一波回调后，现在是非常难得的布局时机，未来两三年看，赢得每年稳健收益的确定性较大，甚至不排除有大幅大涨的机会。最主要的原因有三个：第一是估值足够便宜。虽然现在市场还在熊市期间，但是流动性并不差，所以A股价值被发现的过程其实在缩短，只要有好股票落入低估区间，修复行情会来得很快。如果我们复盘21年到现在的行情，煤炭和石油以及其他部分周期品竟然是表现最好的赛道之一，事实上它们的盈利增长很温和，远远不是“成长股”的范畴，但因为起步的估值非常便宜，三倍五倍市盈率叠加接近两位数的股息率，使得这些资产迎来了估值修复的大行情。而现在，市场还有不少资产和它们当时一样便宜，如我们不少重仓的股票，市盈率只有10倍左右甚至个位数，股息率也有5%左右，这样的标的向下风险有限，上涨的弹性空间较大。第二是国九条出台后，政府对资本市场是在加大支持力度的，尤其是鼓励高分红和回购等对于A股整体生态的帮助会很大。中国过往十年上证指数总是停留在3000点左右，原因很多，和整体上市公司的股东回报较差也有很大关系。如果未来市场机制和公司生态得到持续改善，即使增长放缓一点，A股也是有可能迎来高质量的稳健行情的。第三是全球可能进入一轮降息周期。我们认为前面两点有可能使投资优秀并且估值合理的公司在未来获得不错的稳健收益，如果美国未来一两年进入降息通道，同时中国也进行一定程度的宽松，则不排除有一轮大行情的机会。事实上，市场现在热捧高股息的股票，也反映了利率将来可能持续下降的预期。本基金定位是绝对收益和逆向投资。通过逆向投资处于股价以及估值处于低位、预期差较大的优质公司，通过投资高股息公司，以及通过及时兑现收益较高的个股来降低仓位，去实现更好的收益风险比，减少净值波动，获得长期较好的绝对收益。我们最主要的投资思路是逆向投资，我们相信在二级市场各个行业都有可能出现很多便宜的机会，关键是出现了能够抓住，这胜于提前预判某些行业的景气度。不对未来行业做过多预测和判读，还有一个原因是中国各个行业变化很大，经常超出我们的认知。总的来说，我们希望看好的个股在跌到合适区间时去买入，减少关注短期数据或者长期趋势，而是多关注当前的错误定价。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
