富国医疗保健行业混合C(011151) - 基金经理

今年二季度医药指数回撤幅度较大，原因包括，部分企业其新产品的进院速度和老产品的放量速度均受到了行业合规等因素的影响，以及部分投资者担心医药国内政策环境的变化难以预测。板块没有任何细分领域的行情出现，只能自下而上优选个股进行配置。我们在二季度积极加大了部分创新药个股的配置，未来坚持以临床价值为导向的医药企业将获得更多的临床资源、监管资源，并创造出更大的社会价值，我们将密切关注相关企业的发展。

今年一季度医药指数的表现为各大板块中回撤幅度最大，原因包括，一是部分企业（含药企和医疗器械企业等子板块）其新产品进院速度和老产品放量速度都受到行业合规等因素的影响出现了延迟；二是国际政治形势错综复杂，国内部分企业“走出去”的形势面临一定挑战；三是部分投资者担心医药国内政策环境的变化难以预测。我们认为，无论国内外政治形势如何，自药审改革净化了国内医药投资环境以来，部分创新产品现已推进至临床后期阶段，更有部分创新产品取得了出海的成绩，未来坚持以临床价值为导向的医药企业将获得更多的临床资源、监管资源，并创造出更大的社会价值，我们将密切关注相关企业的发展。

2023年基金净值经历较大波动，一季度阶段性获取较好收益，二季度出现回撤，三季度叠加医疗反腐的负面影响继续回撤，四季度我们积极把握做多窗口期获得一定反弹。回顾2023年，中药、创新药为去年创造过持续行情的两个重要细分领域，上半年我们没有抓住中药的投资机会，下半年积极布局了创新药。此外，院内疫后复苏也有过阶段性的投资机会，上半年我们做了布局，但下半年遇到反腐等政策方面因素出现回撤。

三季度医药板块在反腐的大背景下再次下挫，我们认为板块底部已经出现。当前最看好医药创新领域，特别是自主创新产品。逻辑如下：1、创新产品的投资周期到来：自药审改革净化国内创新药投资环境以来，药企经过6-8年的时间，部分创新药产品已经推进至临床后期阶段。2、国内创新药上市要求趋严：创新药临床试验设计要求日益严格，未来坚持以临床价值为导向的创新企业将获得更多的临床资源、监管资源，并创造出更大的社会价值。3、商业化配套政策出现：今年二季度以来，无论是医保谈判还是医院准入，围绕创新药产品商业化的配套政策相继出台，有利于相关企业稳定产品价格预期、并在产品获批后实现快速放量。4、海外大药企在大病种实现历史性突破：在NASH、阿尔兹海默症、肿瘤、减肥等适应症领域，国外大药企今年以来均取得突破性进展，未来国内配套产业链和自主创新领域也将跟进发展。从中长线投资维度，国内60岁以上人口占比超过20%、中国已进入加速老龄化社会，我们看好国内健康消费需求的持续爆发，叠加反腐后整个板块的估值下杀，我们认为板块底部已经到来。