博时汇融回报一年持有期混合A(011177) - 基金经理

一季度A股市场经历了大幅冲击，在政策的呵护以及上市公司基本面和估值水平的支撑下，市场逐渐企稳回升，且反弹幅度超预期。近期国内外公布的一系列经济数据显示，经济复苏仍在向好。本基金在调整中积极优化持仓结构，保持较高仓位，争取抓住市场反弹的机会。重点布局一是新兴成长方向，包括处于快速增长阶段的AI算力和应用，低空经济等行业；二是受益于长期资本开支有限以及国内外政治经济环境的变化的资源股；三是经营稳健、业绩良好的消费龙头。

2023年市场整体冲高回落，多数主要指数连续第二年收跌。不同行业之间、大小盘之间分化明显。本基金配置以低估值、业绩稳定的优质公司为主，阶段性配置TMT等科技成长类板块，具体行业包括消费中的食品饮料、纺织服装、社会服务，资源类的煤炭、有色，以及科技中的传媒、计算机等。

三季度以来，随着一系列重要会议召开，包括房地产和资本市场在内，多项政策陆续出台。近期，政策效果逐步显现，部分宏观经济数据有所好转，经济压力最大的阶段或许已经过去，需要关注复苏的节奏，斜率，以及拉动经济的增长点。与此同时，市场的风险偏好仍然较低，信心比较脆弱，需要经济持续的修复以及政策的呵护来增强市场的信心。因此，本基金三季度继续维持较高的权益资产仓位，但在结构上做了一定调整，降低组合的整体估值水平。三季度本基金主要增配估值较低的资源类、消费类板块，包括煤炭、有色、医药、服装等。在中长期经济持续复苏的背景下，供给弹性有限的资源类行业中的优质企业面临价值重估的机会。在较低的利率环境下，能够实现持续、稳定且有质量的增长的上市公司值得重视，特别是还能够稳定的高比例分红的公司，而这在消费类、资源类板块相对容易挖掘。医药板块经历了长短期各类因素的冲击，调整的时间和幅度比较充分，实际上某些因素从长期来看有利于行业的发展，有利于优质公司成长。另外随着人口结构的变化，行业长期需求空间有坚实的支撑，因此对医药板块也有一定加仓。考虑到港股市场处于过去几年的较低位置，估值优势明显，同时各项负面因素反应比较充分，未来若出现边际好转，股价的弹性较大，因此适当加仓港股，主要是互联网和消费类公司。科技成长领域，继续关注具有全球竞争优势的智能汽车产业链和爆发式增长的人工智能板块，重点选择业绩兑现确定性高的标的。

今年以来中国渐渐摆脱疫情等不利影响，政策和流动性相对宽松，经济有望企稳回升，同时权益资产各个行业普遍经过一到两年调整，估值处于历史上较有吸引力的位置，因此本基金从中长期角度持续看好资本市场的表现，并在上半年逐步提高了权益资产的仓位。行业配置方面，上半年本基金重点配置和布局前沿科技、消费复苏、国企改革等三个板块。前沿科技，主要关注处于成长早期、发展空间广阔的新兴产业，如人工智能、机器人、虚拟现实等，重点配置计算机、传媒等TMT行业。消费复苏，受益于经济秩序恢复、居民生活消费日益活跃，相关公司业绩逐步改善。看好质地优异的高端白酒、弹性大的小市值食品饮料公司、业绩有爆发潜力的酒店旅游、低估值低关注度但边际改善的服装和零售，以及地产产业链上有α的地产家居家电企业。国企改革，主要选择掌握核心技术或者资源、激励机制到位或者有改善预期、估值较低、业绩释放潜力较大的公司。