创金合信数字经济主题股票C(011230) - 基金经理

三季度末伴随政策决心和力度的加强，权益市场出现了极致的反转，成交量创历史新高，市场信心也一扫阴霾。毋容置疑，积极的政策信号，为市场筑底修复提供了保障。我们认为政策的方向和决心比力度和速度更重要。因此，当下对权益市场的态度可以更乐观一些。组合配置上，我们仍然坚持以基本面和估值为基础，以优选个股的方法应对市场的变化。三季度具体操作上，我们主要增加了一些基本面安全边际更高的，消费、军工等方向的配置，进一步优化了组合结构。展望四季度，我们看好增量市场下，核心资产的价值重估，看好财政政策发力和产业政策推动下的新质生产力方向。

上半年A股市场总体走势跌宕起伏，个股分化严重。31个申万一级行业中只有8个上涨，全部5000余只个股中只有约800只有正收益，中位数涨跌幅在-20%左右，整体表现为大市值公司上涨，中小市值下跌的格局。大盘股的强劲表现在很大程度上支撑了指数的稳定，但许多中小市值股票的大幅波动又降低了市场的风险偏好，导致市场逐步呈现为极强的“防御”特征，和过去2年的市场风格产生了明显的变化。虽然市场表现不佳，但是监管层人事的变动和“国九条”、“科八条”等新政策的出台也体现出了上下一心共度时艰的态度。我们坚信市场已在底部区间，期待反攻时刻的到来。为了应对市场的风格转换，本基金也逐步优化了持仓风格，从过往更多的关注企业的成长性，逐步转变为更多的关注企业的安全边际，操作上主要是增加了低估值白马股的配置，例如机械、家电、银行、互联网、新能源、地产、资源等细分领域的龙头公司，这些公司普遍处于估值的历史底部，自身经营能力具备较强的行业竞争力，能够更好抵御行业的下行风险。另外本基金继续持有部分确定性较强的成长股，例如电子、半导体、汽车等方向的公司，这类公司是未来经济增长的主要推动力，本基金优选了一些估值性价比较好的公司进行配置。

一季度市场震荡，前期红利板块相对抗跌，后期成长板块触底反弹，到当前时点基本都已经企稳。本基金仍然保持了均衡的配置策略，包含贵金属、上游资源、中游高端制造、TMT等几个行业。当前市场的流动性风险已消除，重新回归基本面驱动，宏观经济大幅下行的风险在减弱。我们认为当下市场的投资机会集中在确定性比较强的两端，一端是成长空间确定的AI、Smart EV、机器人、低空经济等战略性新兴产业或者未来产业，一端是供给结构确定性强的上游资源板块、中游高端制造板块。本产品将在上述两端自下而上选择个股，有望更好地应对市场的不确定性。

2023年受以地产为代表的资产价格下跌影响，权益市场全年表现相对较弱，风格上仅高股息和微盘股表现较好。基金运作上，今年我们做了3次较大的行业配置调整。第一次调整是3月初，大幅提升了AI方向的配置，主要原因是AI产业实现了突破性的进展。第二次调整是在6月初，减持了一些TMT方向的配置，增加了一些汽车产业链的配置，主要原因是汽车产业在经历了1季度的降价调整后，行业的整体估值性价比更高，并且新能源汽车的产业景气是持续超预期的。第三次仓位调整在9月底，增加了一些医药和军工方向的配置，这两个方向受反腐影响，年初以来都表现较差，但产业的长期前景并没有实质风险，考虑到当时估值性价比已较好，因此增加了这两个方向的配置。总体上，今年又是一个权益投资比较艰难的一年，多数行业持续下跌，资金仅聚焦在AI、高分红、机器人等几个主题上，投资的难度非常大。