方正富邦汇福一年定期开放灵活配置混合A(011501) - 基金经理

整个1季度，市场围绕宏观经济的强弱预期变化形成了较大的波动。春节前市场对于经济走势的悲观预期有所加重，也使得市场出现了较为明显的跌幅；节后伴随PMI，工业企业利润等经济数据的企稳回升，市场对于经济的悲观预期逐步开始修正，市场也出现了一波较为快速明显的反弹，整体上，市场在Q1实现了小幅的正收益。展望后续，我们认为市场可能将进入震荡走势，经济数据的好坏将是决定市场走势的关键。　　报告期内，本基金继续以泛消费和泛科技的景气成长行业为配置主线，仓位保持相对低位，加仓了部分周期红利类资产。

报告期内，本基金继续以泛消费和泛科技的景气成长行业为配置主线，结合行业景气度横向比较对组合走出了一定结构上的平衡，减仓了部分消费周期板块，并增加了部分个股配置。

回顾3季度，国内宏观经济迎来预期中的触底回升。PMI连续4个月环比回升，PPI降幅逐渐收窄，CPI涨幅逐渐扩大。房地产政策逐步放松之后，地产销售短期有所催化，但是持续性较弱，传统旺季的金九银十成色不足，作为主要矛盾点的居民收入预期和购房能力仍有待解决。经济中相对的亮点集中在消费出行领域，文旅部的数据显示国庆长假期间出行人数和人均消费均已恢复至2019年水平之上，且消费的边际恢复好于春节和五一。海外层面，发达经济体的数据整体强于预期，美债收益率中枢不断抬升，带来一定资金流出的压力。综上所述，经济虽然已经出现内生性的修复，但是市场更多的定价了库存周期的弱和经济回升的季节性。在这样的背景之下，市场在3季度继续了此前震荡下行的走势。此前高位的弱周期科技板块跌幅居首，高分红低估值类板块相对抗跌。展望后续，我们认为市场转机的重要线索是需要观察政策能否持续超预期发力。　　报告期内，本基金继续以泛消费和泛科技的景气成长行业为配置主线，仓位保持相对低位，等待更好的布局时点。

回顾上半年，国内宏观经济恢复不及预期和海外经济展现相对韧性是市场的两条重要线索。国内在经过年初一轮快速的补偿性恢复之后内生动能和持续性在2季度开始明显走弱；PMI回到荣枯线之下，出口，地产销售，消费都不同程度的边际放缓。而海外方面，虽然通胀压力有所回落，但是ADP和非农就业数据始终强于市场预期，这也导致美联储的停止加息的时机一再延后，全球流动性没有如期改善。在这样的背景之下，整个市场在上半年呈现先涨后跌的走势，绝大多数经济强相关的板块都回撤明显，仅有相关性较弱的人工智能和中特估走出超额收益。　　　　报告期内，本基金继续以泛消费景气成长行业为配置主线，结合行业景气度横向比较对组合走出了一定结构上的平衡，整体上上半年保持了中性偏低仓位。