惠升惠益混合A(011536) - 基金经理

报告期内，本基金权益、固定收益的配置比例与上季度相比保持稳定。权益方面采取相对均衡的策略，价值和成长兼顾。一方面配置业务稳定、基于现金流估值有优势的价值类企业，另一方面基于行业发展周期和估值角度，较多配置了半导体等成长类行业。权益市场整体估值处于低位，我们对市场保持相对乐观的态度。组合债券部分保持中性久期及杠杆率，二季度虽然基本面呈现弱复苏态势，但考虑到目前央行持续对长期限收益率的关注及风险提示，组合持仓主要以短久期标的为主。

一季度权益市场跌宕起伏，在持续的政策干预和呵护下，恐慌性下跌的趋势被止住，市场开始恢复正常功能。报告期内，组合固定收益部分在遵守契约规定基础上，增加了对优质可转债的投资。可转债标的以银行和优质制造业公司为主，结合产业分析和公司估值综合考虑。权益方面，组合重点配置了有色金属和制造业优质公司。有色金属方面主要投资贵金属和铜等受益于保值功能以及供给受限品种，此类资产在降息预期下表现良好。我们基于业务稳定性和成长性筛选优质制造业标的，部分中国企业已经在海外建立了良好的竞争优势，全球化布局的业务稳定性高，在本土市场增长受限情况下能保持持续成长。

2023年A股市场主要宽基指数继上年大幅下跌后继续回撤。其原因，国内经济走势偏离年初市场整体预判，市场整体信心不足且资金面偏紧，导致A股在年初上涨后持续回落。外围环境方面，全球通胀居高不下，美国政府宽财政与居民消费韧性驱动下，通胀压力增大，致使联储持续维持鹰派立场。总体而言，市场经历国内复苏预期转弱与海外流动性冲击，并受制于资金面偏紧遭遇一定回撤，尤其以成长和中小市值板块跌幅更大。面对景气行业减少、赚钱效应缺乏、存量资金博弈，同时外部风险持续扰动的市场，2023年本基金在权益仓位上偏保守，更多配置债券和可转债。权益方面，保持均衡策略，成长和价值兼顾。

三季度，宏观数据和政策均有利于权益市场。首先，宏观数据方面，PMI有触底企稳趋势，货币、固定资产投资、社零等多项经济和金融数据均有好转迹象。其次，政策方面，三季度更是以历史上少见的力度出台了一系列支持资本市场发展的政策，包括7月的政治局会议定调，8月证监会推出的系列政策等。三季度A股市场呈现震荡下行趋势，大部分指数收于年内低点。在上述强力政策刺激下，市场走出如此大反差的态势，A股历史上少见。概因长期和短期问题交织、内部和外部压力共振，导致市场信心严重不足。报告期内，基于对市场风险的考虑，本基金降低了权益仓位，加仓利率债。权益策略兼顾价值和成长，由于三季度成长行业跌幅有一定的跌幅，给基金净值带来拖累。从较长视角看，目前权益市场估值的风险溢价处于有吸引力水平，虽然市场信心匮乏，但我们相信市场终究会对基本面和估值做出反应。