惠升惠益混合C(011537) - 基金经理

三季度宏观政策方面，财政发力整体较为谨慎，广义财政支出仍慢于往年。货币政策方面仍是支持立场不变，降准降息落地，叠加央行公开市场买入短端国债且卖出长期限国债，十年国债下行突破前低，信用利差延续低位。债券收益率三季度呈现震荡下行，曲线形态整体呈现陡峭化。固定收益方面，报告期内本基金持仓以交易所利率债为主，整体保持中性略偏高的组合久期和杠杆率，并用交易所长期限国债灵活调节组合久期增厚交易收益。权益方面，本基金逐渐增加权益和可转债的配置比例。结构上，一方面配置业务稳定、基于现金流估值有优势的价值类企业；另一方面基于行业景气周期和估值，配置部分处于周期底部、趋势向好的行业，如光伏新能源、半导体等行业。可转债配置优质、高信用评级标的。

上半年市场表现分化巨大，虽然沪深300指数与年初相比基本持平，但大多数行业指数大幅下跌，尤其是中小市值个股跌幅巨大。报告期内，本基金权益、固定收益的配置比例与上期相比保持稳定。债券部分保持中性久期及杠杆率，二季度虽然基本面呈现弱复苏态势，但考虑到目前央行持续对长期限收益率的关注及风险提示，组合持仓主要以短久期标的为主。权益方面采取相对均衡的策略，价值和成长兼顾。一方面配置业务稳定、基于现金流估值有优势的价值类企业，另一方面基于行业发展周期和估值角度，较多配置了半导体等成长类行业。

一季度权益市场跌宕起伏，在持续的政策干预和呵护下，恐慌性下跌的趋势被止住，市场开始恢复正常功能。报告期内，组合固定收益部分在遵守契约规定基础上，增加了对优质可转债的投资。可转债标的以银行和优质制造业公司为主，结合产业分析和公司估值综合考虑。权益方面，组合重点配置了有色金属和制造业优质公司。有色金属方面主要投资贵金属和铜等受益于保值功能以及供给受限品种，此类资产在降息预期下表现良好。我们基于业务稳定性和成长性筛选优质制造业标的，部分中国企业已经在海外建立了良好的竞争优势，全球化布局的业务稳定性高，在本土市场增长受限情况下能保持持续成长。

2023年A股市场主要宽基指数继上年大幅下跌后继续回撤。其原因，国内经济走势偏离年初市场整体预判，市场整体信心不足且资金面偏紧，导致A股在年初上涨后持续回落。外围环境方面，全球通胀居高不下，美国政府宽财政与居民消费韧性驱动下，通胀压力增大，致使联储持续维持鹰派立场。总体而言，市场经历国内复苏预期转弱与海外流动性冲击，并受制于资金面偏紧遭遇一定回撤，尤其以成长和中小市值板块跌幅更大。面对景气行业减少、赚钱效应缺乏、存量资金博弈，同时外部风险持续扰动的市场，2023年本基金在权益仓位上偏保守，更多配置债券和可转债。权益方面，保持均衡策略，成长和价值兼顾。