兴业高端制造A(011603) - 基金经理

三季度后期，随着国家及地方一系列政策逐步发力，市场对未来经济的改善预期明显提升，风险偏好显著改善，电子、半导体、计算机、新能源等行业出现明显反弹。本产品在配置高确定性、高景气度板块外，也逐步加大配置智能电动汽车、汽车零部件等高成长板块。 展望四季度，在短期大幅反弹后，我们认为市场将进入震荡调整阶段，但各个细分板块可能有所分化。因此，需要进一步聚焦景气细分板块和标的。 我们看好国内智能电动车企进一步崛起和出海机遇，以及配套汽车零部件企业业务拓展；看好国内电网建设加速的投资机遇；看好中国船舶行业全球影响力持续扩张；看好工程机械企业走出国门受益一带一路；看好半导体产业链未来先进制程、先进封装和设备材料零部件领域的国产化持续推进；看好全球AI产业趋势应用端逐步放量和硬件终端创新。 综上，我们持续看好中国高端制造业持续扩大和升级充满信心。

目前组合配置聚焦在AI算力和半导体、机械设备和化工新材料行业，以及部分供给端强约束的上游公司。近期增持了库存已恢复正常水位的半导体设计公司。未来继续重点关注受益于出海和国内宏观政策发力的环节，自下而上寻找机会。 半导体产业链，需求国内外呈现弱复苏特征。存储合约价格Q3继续上行，是历次行业复苏的领先指标。大基金三期成立，未来先进制程、先进封装和设备材料零部件领域的国产化会持续推进。 AIGC引发产业变革的路径可能是曲折和反复的，海外头部公司之间的差距在缩小，巨头下半年继续加大硬件投入。国内大厂的文生视频类SORA应用内测效果超预期。苹果下半年发布AI手机，市场对龙头引领换机充满期待。 综上，我们对这一轮技术创新充满信心，对中国科技和高端制造业的持续升级充满期待。

目前组合配置聚焦在AI算力和半导体设计、机械设备和化工新材料行业，以及部分供给端强约束的上游公司。近期增持了受益于设备更新和海外需求复苏的制造业公司，集中在机械、家电、化工等行业。未来重点关注受益于出海和国内宏观政策发力的环节，自下而上寻找机会。 汽车产业链，市场主要担心零部件企业的超额年降，竞争格局差的环节2024年价格和毛利率下修幅度可能会超过往年，行业难以再现过去两年的系统性机会，重点关注出海积极参与本地化配套的公司和产品周期强的整车厂。 半导体产业链，消费类需求国内外呈现弱复苏特征，向上斜率取决于全球复苏强度。存储合约价格已经连续两个季度大幅反弹且预计要持续到2024年下半年，幅度可观，是历次复苏的领先指标。 AIGC引发产业变革的路径可能是曲折和反复的，近期热度下降，除了OpenAI和Pika等少数热门的初创公司，其他头部应用公司多数流量阶段性增长乏力，离爆款应用还有距离。国内应用追赶进度超预期，kimi等爆款应用陆续出现。苹果下场集中精力发力AI手机，下半年Intel AIPC机型密集发布，有希望拉动新的换机周期。 综上，我们对这一轮技术创新充满信心，对中国科技和高端制造业的持续升级充满期待。

目前组合配置聚焦在汽车智能化和机器人零部件、半导体设计、计算机，以及其他新技术和受益经济复苏的机械和新材料。近期增持了船舶制造产业链和部分数字设计公司，减持了超涨的MR及卫星互联网产业链上游。未来继续在新科技赛道挖掘新的方向，重点关注几条重要赛道价值量重塑过程中动态的机会，积极捕捉新的技术创新和产业变化趋势，分散组合驱动力以控制回撤。 汽车和机器人产业链，市场主要担心零部件企业的超额年降，竞争格局差的环节2024年价格和毛利率下修幅度可能会超过往年，行业难以再现过去两年的系统性机会，更多是局部性的，重点关注出海积极参与本地化配套的公司。特斯拉押注机器人，未来其原中国供应链近水楼台先得月，依靠本土市场卷出来的创新速度和成本控制能力，有希望成为产业导入早期降本的主力军，助力3-5年维度机器人从工业走向家用等更为宽广的消费市场。 半导体产业链，行业呈现W型复苏特征，消费类客户库存已经回到健康水平，工业和汽车库存调整时间偏晚，目前还在库存去化当中，模拟芯片因为TI扩产，见底时间预计是本轮周期最晚的。复苏交易进入胜率较高赔率不确定阶段，向上斜率取决于全球复苏强度。存储合约价格已经连续两个季度反弹且预计要持续到2024年底，幅度可观，是历次复苏的领先指标。AIGC引发产业变革的路径可能是曲折和反复的，近期热度下降，除了OpenAI和Pika等少数热门的初创公司，其他头部应用公司多数流量周环比增长乏力。2024年品牌厂密集推出AIPC和AI手机，本地化小模型的普及，远期有望拉动手机、电脑、IOT和其他边缘设备的算力需求，不排除拉动新的换机周期。 2024年是苹果MR入场元年，如果第二代价格下探到1W，有望带动千万级销量，是下一个爆款，投资机会类似于19-20年的airpods耳机。AR眼镜和AIpin等创新终端，如果有更智能更个性化的AI助理的加持，也有希望成为数千万量级的爆款。 综上，我们对这一轮技术创新充满信心，对中国科技和高端制造业的持续升级充满期待。