兴业高端制造A(011603) - 基金经理

目前组合配置聚焦在AI算力和半导体、机械设备和化工新材料行业，以及部分供给端强约束的上游公司。近期增持了库存已恢复正常水位的半导体设计公司。未来继续重点关注受益于出海和国内宏观政策发力的环节，自下而上寻找机会。 半导体产业链，需求国内外呈现弱复苏特征。存储合约价格Q3继续上行，是历次行业复苏的领先指标。大基金三期成立，未来先进制程、先进封装和设备材料零部件领域的国产化会持续推进。 AIGC引发产业变革的路径可能是曲折和反复的，海外头部公司之间的差距在缩小，巨头下半年继续加大硬件投入。国内大厂的文生视频类SORA应用内测效果超预期。苹果下半年发布AI手机，市场对龙头引领换机充满期待。 综上，我们对这一轮技术创新充满信心，对中国科技和高端制造业的持续升级充满期待。

目前组合配置聚焦在AI算力和半导体设计、机械设备和化工新材料行业，以及部分供给端强约束的上游公司。近期增持了受益于设备更新和海外需求复苏的制造业公司，集中在机械、家电、化工等行业。未来重点关注受益于出海和国内宏观政策发力的环节，自下而上寻找机会。 汽车产业链，市场主要担心零部件企业的超额年降，竞争格局差的环节2024年价格和毛利率下修幅度可能会超过往年，行业难以再现过去两年的系统性机会，重点关注出海积极参与本地化配套的公司和产品周期强的整车厂。 半导体产业链，消费类需求国内外呈现弱复苏特征，向上斜率取决于全球复苏强度。存储合约价格已经连续两个季度大幅反弹且预计要持续到2024年下半年，幅度可观，是历次复苏的领先指标。 AIGC引发产业变革的路径可能是曲折和反复的，近期热度下降，除了OpenAI和Pika等少数热门的初创公司，其他头部应用公司多数流量阶段性增长乏力，离爆款应用还有距离。国内应用追赶进度超预期，kimi等爆款应用陆续出现。苹果下场集中精力发力AI手机，下半年Intel AIPC机型密集发布，有希望拉动新的换机周期。 综上，我们对这一轮技术创新充满信心，对中国科技和高端制造业的持续升级充满期待。

目前组合配置聚焦在汽车智能化和机器人零部件、半导体设计、计算机，以及其他新技术和受益经济复苏的机械和新材料。近期增持了船舶制造产业链和部分数字设计公司，减持了超涨的MR及卫星互联网产业链上游。未来继续在新科技赛道挖掘新的方向，重点关注几条重要赛道价值量重塑过程中动态的机会，积极捕捉新的技术创新和产业变化趋势，分散组合驱动力以控制回撤。 汽车和机器人产业链，市场主要担心零部件企业的超额年降，竞争格局差的环节2024年价格和毛利率下修幅度可能会超过往年，行业难以再现过去两年的系统性机会，更多是局部性的，重点关注出海积极参与本地化配套的公司。特斯拉押注机器人，未来其原中国供应链近水楼台先得月，依靠本土市场卷出来的创新速度和成本控制能力，有希望成为产业导入早期降本的主力军，助力3-5年维度机器人从工业走向家用等更为宽广的消费市场。 半导体产业链，行业呈现W型复苏特征，消费类客户库存已经回到健康水平，工业和汽车库存调整时间偏晚，目前还在库存去化当中，模拟芯片因为TI扩产，见底时间预计是本轮周期最晚的。复苏交易进入胜率较高赔率不确定阶段，向上斜率取决于全球复苏强度。存储合约价格已经连续两个季度反弹且预计要持续到2024年底，幅度可观，是历次复苏的领先指标。AIGC引发产业变革的路径可能是曲折和反复的，近期热度下降，除了OpenAI和Pika等少数热门的初创公司，其他头部应用公司多数流量周环比增长乏力。2024年品牌厂密集推出AIPC和AI手机，本地化小模型的普及，远期有望拉动手机、电脑、IOT和其他边缘设备的算力需求，不排除拉动新的换机周期。 2024年是苹果MR入场元年，如果第二代价格下探到1W，有望带动千万级销量，是下一个爆款，投资机会类似于19-20年的airpods耳机。AR眼镜和AIpin等创新终端，如果有更智能更个性化的AI助理的加持，也有希望成为数千万量级的爆款。 综上，我们对这一轮技术创新充满信心，对中国科技和高端制造业的持续升级充满期待。

目前组合配置聚焦在汽车智能化和机器人零部件、半导体设计、计算机，以及其他新技术和受益经济复苏的机械和新材料。近期增持了受益华为回归的数字设计公司，减持了部分超涨的机器人零部件及卫星互联网产业链上游。未来继续在新科技赛道挖掘新的方向，重点关注几条重要赛道价值量重塑过程中动态的机会，积极捕捉新的技术创新和产业变化趋势，分散组合驱动力以控制回撤。 在上半年主机厂内卷的背景下，汽车零部件的降价压力并没有市场一开始预期的那么大，配套主机厂出海积极、智能化增量显著的环节有较强的配置价值。像GPU和AI等高算力芯片、激光雷达、高清摄像头、声学和空气悬架等提升差异化客户体验的零部件，渗透率还较低，主机厂类似安卓手机堆料号内卷式竞争，新品类成本下移和规模上量的节奏不同于油车时代呈现非线性特征。部分创新驱动和成本优势显著的零部件公司，有希望跟随新势力和自主车企实现国内份额大幅提升甚至强势出海，这一轮中国的汽车工业有希望实现真正意义上的弯道超车。更为重要的是，特斯拉押注机器人，未来其原中国供应链近水楼台先得月，有希望成为产业导入早期降本的主力军，助力3-5年维度机器人从工业走向家用等更为宽广的消费市场。近期市场主要担心欧洲发起的汽车行业反补贴调查，预计一年后才有定论，在此之前可能会有抢出口效应。在中国汽车工业整体竞争力提升，不断蚕食欧美日韩份额的趋势下，应对贸易摩擦，汽车产业加速出海做深度本地化是必由之路。 半导体产业链，重点关注库存去化进展，消费类客户库存已经回到健康水平，工业和汽车库存调整时间偏晚，目前还在库存去化当中，模拟芯片因为TI扩产，见底时间预计是本轮周期最晚的。复苏交易进入胜率较高赔率不确定阶段，向上斜率取决于全球复苏强度。存储合约价格近期反弹，是历次复苏的领先指标。 AIGC引发产业变革影响的路径可能是曲折和反复的，近期热度下降，GPT4V版本新鲜度持续了一周，除了OpenAI，其他头部应用公司多数流量周环比增长乏力。Google首推边缘AI手机，移动端小模型的普及，远期有望拉动手机、IOT和其他边缘设备的算力需求，不排除拉动新的换机周期。 其他新技术，如果苹果MR第二代价格下探到1W，有望带动千万级销量，是下一个爆款，投资机会类似于19-20年的airpods耳机。卫星互联网国内大踏步追赶，通信组件有不错的增长机会。近期政策鼓励民间资本进入相关市场，以市场化的手段解决融资和竞争问题。