工银景气优选混合C(011885) - 基金经理

经历了一季度投资信心修复之后，4月至5月中上旬的大盘指数就处于了盘整阶段，并在5月下旬至6月进行了回调。本基金在5月下旬降低了股票仓位。　　2024年一季度股价表现前十的中信一级行业，除了汽车都是资源品行业和高股息率公司，主题板块中股价表现最好的是人工智能产业链。二季度的各板块强弱走势，延续了一季度特征，银行电力家电煤炭交运等高股息行业仍是表现最抢眼的板块，电子通信中的人工智能产业链是成长股中表现最强的板块。历史上宏观经济偏弱阶段表现较好的消费、医药行业，在本轮宏观周期波动中并未体现出防御性。　　本基金2024年上半年的投资策略与2023年后三个季度基本一致，在经济弱周期背景下进行均衡配置，并在市场情绪高涨期降仓，在特别悲观时加仓。重点关注的行业还是高股息资产，以及，成长创新属性的人工智能、华为产业链。配置的成长创新型行业及个股，尽量选择具备大体量要素的行业，需涵盖三大要素：产品服务创新的源动力是人类的惰性需求；低门槛的中性美简约风外在；品质口碑带来长期品牌力。相比过去一年，行业配置差异主要是，此前重点关注的创新药进行了减仓，将仓位配置在了财政政策博弈的地产行业。　　本基金坚信股票市场的定价锚，是业绩及业绩增速，即业绩景气度。在定量筛选即期报表业绩高增速的基础上,再来对业绩景气的持续性、公司所处赛道行业的空间大小做出自己的定性判断。由于优秀公司的业绩高增速，在财报公布之后的一段时间仍然具有持续性，所以，才可能看到股票市场持续上涨的长线公司，并诞生出“白马公司”称号。

2024年一季度的投资主旋律是前期A股流动性困境以及二三月份信心修复。一季度股价表现前十的中信一级行业，除了汽车都是资源品行业和高股息率公司，这也佐证了市场配置方向偏向防守。主题板块中股价表现最好的是人工智能产业链，其中，还处于风险投资阶段但备受产业资本关注的是国内创业团队推出的AI应用大模型。　　本基金2024年一季度的投资策略与2023年后三个季度基本一致，在经济弱周期背景下进行均衡配置，并在市场情绪特别悲观时选择加仓。重点关注的行业还是高股息资产，以及，成长创新属性的人工智能、华为产业链、创新药和减肥药。配置的成长创新型行业，尽量选择具备大体量要素的行业，涵盖三大要素：产品服务创新能满足广大人民群众的基本需求；低门槛中性美的外在；品质口碑带来长期品牌力。　　本基金坚信股票市场的定价锚，是业绩及业绩增速，即业绩景气度。在定量筛选即期报表业绩高增速的基础上，再来对业绩景气的持续性、公司所处赛道行业的空间大小做出自己的定性判断。由于优秀公司的业绩高增速，在财报公布之后的一段时间仍然具有持续性，所以，才能看到股票市场持续上涨的长线公司，并诞生出“白马公司”称号。

2023年一季度的投资主旋律是疫后复苏、人工智能推升人类知识获取效率、中字头特色估值，特点是强预期和弱现实。二季度转变为，疫后复苏的弱预期和弱现实，并带来低估值高派息板块受到市场关注。成长型板块中，人工智能仍是全球资本市场关注度最高的。三季度在货币政策发力背景下，大盘指数开始寻底。由于对国内成长型行业的业绩持续性尚存忧虑，红利指数便成为三季度最受青睐的板块。2023年四季度，国内证券市场的基调是继续寻底并试图筑底。这期间表现较好的板块是红利指数，以及强周期的养殖股。　　以史为鉴，2016年同样是宏观经济偏弱的时段，在货币政策以及以棚改货币化为代表的财政政策发力背景下，高派息个股、白酒、以及地产产业链的家电，成为了当年的热门板块。但是，又不能刻舟求剑。以往证券市场的投资逻辑是一旦财政或货币政策开始发力，股市就会见底反弹，2023年下半年却出现了失效，而这需要个体创新活力与信心的修复。　　2023年后三个季度，本基金的投资策略基本一致，在经济弱周期下进行均衡配置，并在市场情绪特别悲观时选择加仓。　　本基金坚信股票市场的定价锚，是业绩及业绩增速，即业绩景气度。在定量筛选即期报表业绩高增速的基础上,再来对业绩景气的持续性、公司所处赛道行业的空间大小做出自己的定性判断。当前底层信心问题，影响的是持续性或存续期的久期判断。由于优秀公司的业绩高增速，在财报公布之后的一段时间仍然具有持续性，所以，才能看到股票市场持续上涨的长线公司，并诞生出“白马公司”称号。

2023年一季度的投资主旋律是疫后经济复苏、人工智能推升人类知识获取效率、中字头特色估值，特点是强预期和弱现实。二季度的投资主旋律转变为，疫后复苏的弱预期和弱现实，并带来低估值高派息板块受到市场关注。成长型板块中，人工智能仍是全球资本市场关注度最高的。　　2023年三季度的主旋律是，在货币政策发力背景下的大盘指数寻底和筑底。由于对国内成长型行业的业绩持续性尚存忧虑，红利指数便成为三季度最受青睐的板块。　　以史为鉴，2016年同样是宏观经济偏弱的时段，在货币政策以及以棚改货币化为代表的财政政策发力背景下，高派息个股、白酒以及地产产业链的家电，成为了当年的热门板块。但是2023年前三季度在仅有货币政策发力背景下，高派息个股包括资源品高股息公司、人工智能，成为了今年的热门板块。　　三季度本基金的配置思路延续了二季度的策略，在经济弱周期下均衡配置。并在市场情绪特别悲观时选择整体性加仓，静待财政政策发力以及国内微观个体创造活力的信心恢复。　　本基金坚信股票市场的定价锚，是业绩及业绩增速，即业绩景气度。在定量筛选即期报表业绩高增速的基础上,再来对业绩景气的持续性、公司所处赛道行业的空间大小做出自己的定性判断。由于优秀公司的业绩高增速，在财报公布之后的一段时间仍然具有持续性，所以，才能看到股票市场持续上涨的长线公司，并诞生出“白马公司”称号。