恒越短债债券C(011920) - 基金经理
加载中......
基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
---|---|---|---|---|---|---|---|
叶佳 | 2021-06-08 | 2023-08-22 | 2年2个月任职表现 | 2.53% | -- | 5.67% | 57.53% |
周慕华 | 2022-07-08 | -- | 2年1个月任职表现 | 2.40% | -- | 5.22% | 57.53% |
当前基金经理
基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
---|---|---|---|---|---|
周慕华 | -- | 8 | 2.1 | 周慕华女士:中国国籍,研究生、硕士。曾就职于天风证券股份有限公司、华林证券股份有限公司、东亚前海证券有限责任公司,担任信用债研究员。2020年11月加入恒越基金。2022年7月8日起担任恒越短债债券型证券投资基金基金经理。2023年9月22日担任恒越嘉鑫债券型证券投资基金基金经理。 | 2022-07-08 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
上半年基本面依然承压,经济结构呈现一定分化,供给强需求弱,外需仍好于内需。细项看,地产投资低位徘徊,地产销售受政策脉冲影响边际改善但房价仍然低迷;基建投资受地方化债影响未见明显动力;消费缓慢回补但缺乏弹性;制造业投资在设备更新等政策支持下表现相对强势;出口在外需和基数影响下同比增速提升。收入偏弱掣肘居民消费,CPI依旧受抑制。需求不足,叠加输入性通胀未持续走强,PPI或低位平稳。政策层面,地产刺激需求和去库存等支持政策出台,展示对实体经济的呵护态度,货币政策兼顾内外平衡,流动性合理充裕。 海外方面,上半年美联储降息预期由降息4次以上压缩至降息1-2次,背后的驱动因素是美国基本面较强的韧性和通胀粘性,GDP环比增速仍然位于潜在增速附近,缓解了近期对美国衰退风险上升的担忧。但考虑到就业市场放缓以及财政支撑力度边际下降,美国居民收入增速逐步回落,美国消费增速也将逐步放缓,经济基本面也将有所降温。随着美国7月非农就业和ISM制造业PMI数据大幅低于预期,市场对于美国经济走向衰退和“硬着陆”的担忧有所加重,预计联储仍有望在9月开启降息周期。 债券市场,上半年债市整体处于牛市环境中,资金面平稳偏松,债市处于“资产荒”的环境。开年经济高频数据表现一般,叠加大类资产风险偏好较低,债牛行情快速演绎。两会之后债市在快牛后转为震荡,市场交易的主线开始转为基本面的边际利好,以及大类资产风险偏好的小幅修复。4月以来,伴随着中小银行陆续下调存款利率,以及“手工补息”的取消,银行体系整体负债成本继续压降,非银资金较为充裕,信用利差不断压缩。而政府债供给节奏也不及市场预期,地产反弹不及预期,通胀维持低位,货币政策稳健宽松基调不变,债市整体仍处于“资产荒”的环境。4月起,央行多次提示长端利率风险,但市场在4月下旬明显回调后,收益率仍转为下行。 2024年上半年,本基金积极应对市场变化,不断优化组合结构,稳健操作,严控信用风险和净值回撤。以高评级信用债作为底仓,在券种和个券选择上精挑细选,提升静态收益,争取以获取稳定收益为主。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
一季度,国内经济总量继续磨底,新旧动能的结构转换继续演绎。代表传统动能的地产链景气依旧偏弱,而非地产链已经出现积极变化,例如设备更新带动制造业投资增速回升、新质生产力推动高技术行业产出显著加速,此外出口景气局部改善,可能成为经济触底回升的早期驱动力量。今年GDP设定了5%的目标,央行已靠前发力“降准+定向降息”提振市场信心,未来关注大规模设备更新和消费品以旧换新的政策支持力度、新增专项债和增发国债的发行进度。 海外已经进入降息大周期的宏观叙事,瑞士成为首个降息的发达经济体,欧央行表态6月可能迎来首次降息。美联储3月会议点阵图显示年内可能有3次降息,在经济和就业数据韧性、二次通胀担忧下,市场对首次降息时点的预期从6月推迟到7月,美债收益率随之震荡上行。值得关注的是,贵金属和铜在美债收益率抬升的过程中大幅上涨,地缘政治问题的升级发酵、信用货币体系去美元化等使得有色行情启动的比预期更早一些。 一季度债券市场围绕基本面偏弱、货币宽松预期、资产荒等不断定价,推动利率持续下行创新低,期限利差收缩,信用利差压缩。1月在降准降息预期下长端利率快速下行,30年国债下行将近20BP,曲线牛平;2月随着资金面转松,短端带动长端继续下行,LPR超预期调降25BP后10年期国债收益率进一步从2.4%向下突破。两会政策整体未超预期,降准预期再起带动十债快速下行至2.25%附近,超长债供给预期带动30年-10年期限利差由12BP走阔至20BP,3月长债走势震荡,季度末曲线牛陡。 操作上,本基金遵循短债基金的稳健投资风格,严控信用风险,持仓以中高评级信用为主,提高组合静态收益累积。报告期内积极参与了长端利率债的波段操作为组合增厚收益。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年国内经济呈现曲折复苏。一季度产需活动随线下场景开放出现强劲反弹,但积压需求释放后,内生动能不足的问题逐步显现。二季度地产投资跌幅持续扩大、制造业投资受信心不足影响再度下行、消费修复放缓等,拖累经济明显走弱。6月央行超预期降息释放稳增长信号。三季度基本面较复杂,投资领域仍疲弱,但工业生产领域的边际改善已经持续若干月份。8月中旬央行的再次降息,月末政策集中落地,包括降印花税、规范大股东减持行为等实质性提振资本市场的措施,以及下调首付比例、贷款利率下限、一线城市同步实施认房不认贷等地产政策,改善市场对政策力度不足的预期。四季度基本面仍然面临压力,制造业PMI在10月开始回落至荣枯线以下,通胀持续超预期下行则较为明显地超出市场预期。稳增长政策进一步加码,增发万亿国债、继续放松一线城市地产政策、重启PSL投放等,同时继续推动商业银行存款利率下行。 海外方面,2023 年美国经济展现较强韧性,尽管美联储持续加息,部分银行破产倒闭,但居民和企业部门经济活动继续扩张,三季度美国非农就业大超预期,显示美国就业市场仍十分强劲,令通胀继续面临上行压力,美国无风险利率大幅上行,美债10年期收益率一度达到5%。四季度美联储在11月初的议息会议上维持联邦基金利率不变,并于12月的议息会议上确认加息结束,同时启动降息的讨论,汇率对货币政策的掣肘有所缓解,但美国经济数据仍维持韧性,降息何时到来仍不确定。 债市方面,2023年利率债继续维持窄幅波动格局,10Y国债收益率在年内呈现M型走势。信用债全年表现偏强,信用利差明显压缩。年初到2月末,市场对疫后经济复苏具有较强预期,叠加天量信贷对资金面带来的压力,长债利率有所上行并高位震荡。而从3月初到8月中下旬,经济基本面弱现实,叠加降息降准等宽货币政策护航,长债利率重回下行趋势。8月中下旬开始至11月末,“防空转”叠加财政发力、政府债供给放量,资金面偏紧,利率上行。11月末以来,稳增长政策力度被市场预期逐步消化,宽货币信号预期带动10年期国债收益率再次下行。 操作上,本基金严控信用风险,诠释好短债基金的风险收益特征,精选个券,以中高评级信用债作为底仓,优先流动性好且收益率有优势的个券,根据市场情况灵活调整杠杆和久期,追求净值稳健增长。年底采取了积极的进攻策略拉长组合久期和杠杆,利用利率波段增厚组合收益。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
三季度,稳增长政策渐进发力助力经济触底回升,幅度较为温和。7月下旬政治局会议召开后,货币先行降息降准,消费层面推行促加剧消费若干政策,地产层面下调存量房贷利率、一线城市执行首套房认房不认贷等,财政方面专项债加快发行、重启特殊再融资债发行助力地方化债,产业层面对数字经济等产业转型方向进行长线政策支持。政策发力支持下,实体经济结束二季度降价去库的恶性循环,产需开始边际好转,制造业PMI到9月重回扩张区间、物价跌幅也在收敛,但不同经济动能分化显著,促消费政策和暑期出行带动部分升级类消费回暖,地产销售和投资出现底部企稳迹象但尚未展现出向上弹性。 海外方面,三季度美国经济数据依然坚挺,美联储继续维持鹰派立场。9月美联储虽然继6月后第二次暂停加息,但点阵图传达除了利率将“更高更久”的信号。与此同时,美国国债供应大幅增加、国际评级机构下调美国信贷评级等,进一步推升美国国债收益率。全球风险资产明显承压,标普500指数亦在第三季度录得12个月来最大的季度负增长。美国经济表现好于欧元区、英国和日本,跨境资本持续回流美国,美元震荡后再度走强。 债券市场,三季度国债收益率呈现V型走势,7月下旬政治局会议提出“适时调整优化房地产政策”,强政策预期下收益率快速反弹。8月上旬主要定价经济基本面偏弱和稳增长政策进程偏缓,中旬超预期降息15BP,“十债”快速下行至年内低点2.54%。8月下旬随着认房不认贷等政策落地、经济数据触底回升而出现调整,其中受跨季资金价格上行影响,短端收益率上行比长端更加明显,债市呈现“熊平”行情。信用利差和等级利差多收窄,主要源于理财和广义基金短端配置需求较强。 操作上,本基金遵循短债基金的稳健投资风格,降息之后降低久期和仓位,九月中旬中短端信用出现超调机会时适度加仓提升组合静态收益率,严控信用风险,精选个券,追求组合收益平稳增长。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
展望下半年,国内政策难有强刺激,我国经济大概率继续磨底,内需不足仍是核心约束。结构上,消费、地产预计仍偏弱、出口续升,基建可能小幅反弹。整体而言,经济内生动能偏弱,货币政策保持宽松为经济保驾护航,密切关注经济刺激政策出台情况。 债市方面,前期资金对经济的拉动效应或减退,经济内生动能向下,方向上对债市仍是有利环境;但保5%目标下,下半年政策发力大宗消费、基建或是重要方向。预计货币政策在经济实质性回暖前不会转向,货币政策偏松。但央行持续提示长债风险,央行出手调控市场、稳增长政策为市场主要扰动项,预计债市短期或保持震荡。组合将继续力争保持回撤可控,不断优化组合结构,稳健操作,积极把握央行调控后带来的交易机会,并适当运用骑乘等策略增厚组合收益。