中泰沪深300量化优选增强C(012207) - 基金经理

2024年三季度，沪深300指数在除去最后一周的整个时段内，基本处在下行通道内，指数季度期初位于3461.66点，逐步下行到9月13日最低3159.25点，而后在一系列经济刺激与货币放松政策的刺激下，季度末的一周内A股市场演绎了多年未见的高强度反弹行情，季度末收盘在4017.85点，短短一周内不但收复了前半年的跌势，还创出年内新高。三季度指数年化波动率为24.36%，较上一季度显著提高，主要波动也来源于指数最后一周的报复性上涨，表现出投资者积极入市的热情。从中证各一级行业在本季度的股价表现来看，所有的行业本季度都取得一定上涨，地产、金融、医药上涨幅度更多。本季度，本基金的投资策略维持了与上一季度相同的核心理念：一方面，我们运用统计量化技术严格管控投资组合的跟踪误差，确保其与目标指数的紧密跟随；另一方面，我们依据价值投资原则，精心挑选能够持续创造超额收益的优质企业，力求在跟踪指数基础上实现超越。从实际的基金运作情况来看，我们对跟踪误差的控制依然稳健，保持在较低水平。在提升业绩表现方面，本基金在第三季度成功取得了少许超额收益。此外，我们也正努力积极探索适度放宽对特定风格因子的限制，旨在通过更灵活地运用因子逻辑，在不同市场风格中捕捉Beta收益，为基金的整体表现增添动力。

回顾2024年上半年的市场走势，一月底市场触底后展现出强劲的反弹势头，然而，这一积极趋势在二季度未能持续，后两个月市场再次步入下行轨道。年初指数开盘于3431.11点，尽管在季度中触及高点，但最终以3461.66点收盘，半年内略有回升。指数的年化波动率维持在13.99%，表明市场总体波动仍处于历史低位，特别是二季度，市场呈现出超低波动状态，这在一定程度上反映了市场参与者的交易热情有所减退。本基金上半年投资策略基本逻辑与以往保持一致：通过统计量化方法约束投资组合的跟踪误差，通过价值逻辑优选能持续创造超额价值的优秀公司，争取获得相对指数的超额收益。从实际的投资结果上看，我们对基金跟踪误差的控制依旧保持良好，多年来的实践实证了我们量化方法的科学性。在获取业绩增强方面，本基金上半年也取得一定的超额收益。接下来的工作中，如何加强对有持续创造价值能力的优质公司的有效识别及对公司是否有足够价格安全边际的判断能力，依旧是我们需要努力的方向。同时我们也还在研究适当放宽对某些特定风格因子的约束，期望能综合利用因子逻辑在不同的市场风格中获得一定Beta收益。

2024一季度，市场情绪总体上从过去的极度悲观中逐渐有所恢复，指数季度期初3431.11点，在一月份下跌至3108.35的三年最最低点后，指数即进入上行趋势，季度末收盘3537.48点，从整个季度来看稍有上涨。指数年化波动率为15%，相比前两个季度极低波动率水平，出现了明显的上升，从一个侧面反映出市场参与者活跃度的提升。从中证各一级行业在本季度的股价表现来看，大部分行业股价在本季度都有所上涨；能源、公用事业、材料、电信行业涨幅较大，只有信息、地产、医药行业在本季度出现下跌。在投资运作过程中，本基金在投资方法上的逻辑保持一致，通过统计量化方法约束投资组合的跟踪误差，通过价值逻辑优选能持续创造超额价值的优秀公司，争取获得相对指数的超额收益。本季度基金跟踪误差控制依旧很好，但由于我们期望用以获得增强收益的优秀公司，本季度市场表现不如人意，导致基金的实际业绩表现略弱于业绩基准。在接下来的工作中，我们当然首先还是要加强对好公司的识别能力，这也是我们一直信仰的价值来源。同时我们也正研究适当放宽对某些特定风格因子的约束，期望能综合利用因子逻辑在不同的市场风格中获得一定Beta收益。

纵观整个2023年，沪深300指数一季度因为在疫情防控放开后的乐观预期出现了一波上扬走势，但在随后的二、三、四季度市场表现逐渐转弱，出现缩量下跌的走势，指数期初3872点，期末3431点。指数年化波动率为13.1%，处于历史较低波动水平。Wind数据显示的全年换手率仅0.98倍，也处于历史上的低位。从中证指数细分行业半年的表现看，全年沪深300成分股中除了能源、通信、公用事业出现小幅度上涨外，其他大多数行业全年的表现都非常弱，尤其是地产、工业及医药业跌幅最大。本基金全年运作过程中的投资选股与基金跟踪误差的控制基本与过去保持一致，只在投资主动性上略有加强。从整年基金的实际表现上看，由于主动性有所放松，基金跟踪误差稍有上升，但依然保持在非常低的水平上。基金全年虽然获得少许的超额收益，但非常微薄，放松投资主动性后，我们按照价值逻辑优选的股票的实际市场表现不尽人意，这也是我们在以后需要持续努力的方向。在接下来的投资操作上，我们将依旧严格坚持量化方法进行跟踪误差约束，坚持相对保守的投资增强策略；在跟踪误差可控前提下为投资者创造超额收益。