汇添富中证500基本面增强指数C(012499) - 基金经理

2024年三季度市场的悲观情绪一直延续到9月下旬，在这两个多月的时间内，主要的市场指数不断创出阶段性低点，成交额亦震荡下行，投资热度逐渐走低。但9月24日金融政策出台后，市场情绪快速回升。随着之后一系列政策出台，A股市场出现多年未见的连续上涨行情，5个交易日主要指数涨幅超过20%。前期跌幅较大的美容护理、食品饮料等板块在此次反弹上涨最多，另外非银、地产、科技等板块亦反弹幅度排名前列。报告期内，我们加大了低估值、高股息类资产以及上游资源类板块的配置比例，但是在三季度相关板块出现回落，特别是季末市场风格的大幅转向，导致产品运作期内落后于业绩比较基准。本基金管理人将继续采用基本面与量化选股相结合的方式，在投资实践中不断总结反思，持续优化投资框架，力争在控制跟踪误差的基础上获取稳健的超额收益。

2024年上半年市场大幅震荡。年初受悲观预期影响叠加流动性冲击一度出现恐慌性下跌，但在耐心资本入场和一系列支持经济增长、改革资本市场的政策呵护下，市场情绪得以稳定。不过一些中长期问题如房地产、地方债等对整体经济的影响仍在持续，且扭转预期趋势不易，企业和居民信心恢复缓慢。上半年市场整体防御性特征显著，除出口、AI、资源等少数基本面有亮点的细分行业外，低估值、高股息的资产上涨较多，而消费、医药、地产链、高端制造业等与经济增长相关性较大的行业大多跌幅较大。2024年上半年本基金管理人通过积极融合公司基本面研究和量化团队的优势，适度加大偏离度，报告期内跑赢基准。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资框架，力争在控制跟踪误差的基础上获取稳健的超额收益。

一季度市场探底回升。年初投资者对经济增长的悲观预期加剧，叠加衍生品、量化等资金的集中阶段性冲击，市场一度出现非理性下跌。但在监管部门的及时干预和中长期资金的呵护下，市场逐步回升企稳。一季度黄金、石油等全球定价的资源品整体价格上涨较多，推动有色金属、石油、煤炭等行业领涨市场。此外，家电、银行、公用事业、交通运输等低估值、高股息行业公司亦延续了去年不错的表现。去年较活跃的AI主题相关资产，除少数实质性受益于全球算力产业链的公司表现较好外，其它大多跌幅较大。房地产相关产业链继续受累于疲弱的基本面表现不佳。一季度本基金管理人通过积极融合公司基本面研究和量化团队的优势，报告期内小幅跑赢基准。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资策略框架，力争在控制跟踪误差的基础上获取稳健的超额收益。

2023年市场先扬后抑。年初在疫后复苏的预期下，市场有所反弹。但在房地产持续低迷、地方债问题时发，叠加美联储激进加息，北上资金流出，企业和居民信心转弱，市场随后震荡下行。TMT等行业在ChatGPT引发的AI浪潮中阶段性活跃，但真正具备竞争力的公司较少，大多数公司最终是从哪里来回到哪里去。前两年表现较好的赛道型行业如电动车、光伏等因产能过剩严重，竞争格局恶化而持续大幅下跌。房地产产业链整体压力巨大，连带拖累消费等传统稳定行业预期下修。煤炭、石油、通讯、银行、公用事业、交通运输等行业中竞争格局稳定，低估值、高股息的公司整体表现较好。此外，以万得微盘为代表的小市值公司在量化资金驱动下亦上涨较多。政策在下半年逐步加力，但悲观预期未能得以扭转。2023年基本面选股获取阿尔法仍然面临系统性挑战。本基金管理人开始部分融合基本面和量化选股策略，虽然组合报告期内小幅跑输基准，但本基金管理人未来有信心依托公司投研团队的支持获取稳定的超额。