永赢惠添盈一年混合 (012530.jj)永赢基金管理有限公司持有人户数5,831.00 | 成立日期 | 2021-11-09 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型混合型当前净值0.8161元基金经理许拓管理费用率1.20%管托费用率0.20%持仓换手率473.81% (2024-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率-6.29% |
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永赢惠添盈一年混合(012530) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 李永兴 | 2021-11-09 | 2023-10-11 | 1年11个月任职表现 | -11.86% | -- | -21.55% | 21.61% |
| 许拓 | 2023-03-07 | -- | 1年9个月任职表现 | -3.81% | -- | -6.76% | 21.61% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 许拓 | 权益投资部投资总监助理兼基金经理 | 11 | 3.5 | 许拓：男，硕士，11年证券相关从业经验。曾任中欧基金管理有限公司研究员；中信证券股份有限公司研究员；农银汇理基金管理有限公司权益基金经理。现任永赢基金管理有限公司权益投资部基金经理。 | 2023-03-07 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
三季度宏观经济维持弱复苏态势，部分行业压力加大。但是美国部分经济数据走弱，美联储在9月份超预期降息50BP，给国内资产价格回暖提供了契机；国内宏观经济政策在9月下旬出现明显变化，政策目标更加聚焦资产价格，强调房价要止跌企稳，同时承诺采取更多措施稳定资本市场。9月中旬之前股票市场持续下跌，资本市场陷入极度悲观，股票估值被压到历史低位。9月下旬开始的政策明显转向，迅速调动了市场的做多热情，股票市场在一周之内连续大涨，又进一步调动了做多热情。本基金从二季度开始对投资目标进行了明确，非常坚定的转向追求净值弹性，风险偏好较高，希望所配置的方向一旦被市场认可具备较大的上行空间，投资风格偏积极。投资方向上更多关注企业经营模型中量或者价格快速波动的个股，投资策略上更希望在景气左侧、估值较低时做积极布局。 三季度本基金在市场的大幅反弹中做了适度兑现，权益仓位明显下降，后续本基金将择机进一步抄底景气可能上行、估值偏低的个股以保持较高的权益仓位。当前投向中，本基金仍然保持了对生猪养殖板块的大比例配置，主要是认为供给端生猪养殖企业因为上一轮的盈利重挫及资本市场融资的收紧，资产负债表压力较大，不具备再次大幅扩张的意愿和能力；需求端有望随着经济回升而有所恢复，因此生猪价格保持中周期的偏高位运行概率较大，优质企业或能从中明显受益。展望后续，中国政府控制通缩的意愿已经非常明确，稳定经济的政策不断出台，叠加高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升，当前股票市场的估值水平较历史估值偏低且金融市场流动性较为宽松，股票市场中结构性机会仍将不断出现。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
上半年国内外宏观环境并不友好。国内经济复苏力度仍然较缓慢，但是稳定经济的政策不断加码；美国经济韧性仍强，但宏观数据多次波动，预期逐步混乱。归根结底，市场波动的原因仍然是我们多次提到的两大担心并没有明朗化，其一是海外经济在美联储持续加息后是否会出现明显的负向反馈，其二是国内宏观经济托底政策的力度能否带来经济的明显复苏。在此背景下，国内股票市场整体维持弱势，只有经营确定性偏高、估值较低的稳定类资产表现偏强，其余方向跌幅明显；节奏上看，春节前市场因为中小市值快速下跌而跌幅明显，春节后市场在宏观经济政策、资本市场政策的帮助下而快速上行，5月下旬开始市场又因为对宏观经济的悲观预期而不断下行。本基金在上半年进一步对投资目标进行了明确，非常坚定的转向追求净值弹性，风险偏好较高，希望所配置的方向一旦被市场认可具备较大的上行空间，投资风格偏积极。投资方向上更多关注企业经营模型中量或者价格快速波动的个股，投资策略上更希望在景气左侧、估值较低时做积极布局。基于此目标，我们对本基金持仓做了进一步的优化，当前主要聚焦供需明显改善的生猪养殖、房地产等景气左侧、估值偏低的行业。感谢持有人的信任和支持。再次特别提醒持有人，本基金投资目标更加追求弹性，风险偏好较高。但我们仍然会坚持定价思维，保持专注和耐心，深入理解并运用“周期回归”和“马太效应”两大投资原理，秉持“尊重时代大势、尊重产业规律、尊重市场特征”的投资理念，利用“产业研究为获取收益之矛、股票策略为控制回撤之盾”的投资框架，左侧投资“量、价或者盈利弹性”可能出现较大变化的行业和个股，注重估值性价比，积极但不激进，求稳进致永赢，努力为持有人获取良好收益。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
一季度国内经济仍然复苏偏弱。一季度宏观经济数据较少，但消费、地产等行业高频数据显示国内经济未强劲复苏，部分行业压力仍然偏大；但是出口在美国经济补库存带动下略超预期，部分制造业需求有所回暖。政策方面，两会胜利召开，新质生产力成为重要亮点。海外方面，美国通胀居高不下，降息预期一再推迟。 一季度股票市场波动较大。1月份市场相对平稳，偏红利的大市值低估值个股表现较强，小市值指数有所下行。2月份市场波动较大，春节前小市值相关的指数快速大幅下跌，好在后续市场迅速修复。3月份市场维持震荡，全球定价的资源品先是反应美联储降息预期，继而又反应美国二次通胀，整体走势偏强。综合来看，A股市场，一季度偏红利和资源的低估值板块如银行、煤炭、有色、公用事业等表现较强，海外带动的通信和家电等也有所表现，而国内经济相关度较高的地产链及消费表现较弱；港股市场总体维持弱势，强势板块和A股接近。股票市场特征方面，上涨较为明显的板块中，既有基本面推动的景气上行带来的市值上涨，也有无风险利率下行推动的优质资产估值上行，但都体现出一定的定价逻辑，主题投资有所退潮。 本基金在一季度进一步明确投资目标，未来将逐步转向追求弹性，更希望所投资方向一旦被市场认可后能获得比较可观的收益空间，因此赔率是投资方向的第一考虑要点。我们认为，当前宏观经济逐步见底，且股票市场经过三年时间下行后投资价值较高，赔率型的资产较多，但是需要时间和耐心等待经济的进一步转暖以及资本市场的认可，以时间换空间的性价比很高，追求弹性是较好选择。 基于上述投资目标，我们对持仓进行了较大比例的调整。权益仓位仍维持偏高水平，但明显增配了港股的持仓比例。权益持仓方向上，本基金较大比例的兑现了原先配置比例偏高的公用事业龙头公司、低估值的制造业个股的收益；大比例增配了港股物业、国央企地产龙头等地产链公司，主要是源于地产行业逐步见底的判断和此类公司较低的估值；适当比例增配了部分底部较为明显的周期龙头，同时增配了低估或者增速较快的消费个股。 展望未来，我们对股票市场报以乐观态度，尤其是对优质资产的信心更足，核心要点在于国内宏观经济基本面有逐步见底的可能性，高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升，当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松，中国资产的相对优势逐步突出。 感谢持有人的信任和支持。后续本基金将更加追求弹性，同时避免追涨杀跌，仍然会坚持定价思维，保持专注和耐心，深入理解并运用“周期回归”和“马太效应”两大投资原理，秉持“尊重时代大势、尊重产业规律、尊重市场特征”的投资理念，利用“产业研究为获取收益之矛、股票策略为控制回撤之盾”的投资框架，左侧投资“量、价或者盈利弹性”可能出现较大变化的行业和个股，注重估值性价比，积极但不激进，求稳进致永赢，努力为持有人获取良好收益。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
回顾2023年，国内宏观经济复苏进程一波三折。年初，资本市场预期疫情结束后经济将进入强劲复苏阶段，但是春节后部分数据显示复苏力度较为一般；3月初两会并未释放出强烈的经济刺激信号，Q2开始市场开始逐步修正过于乐观的经济预期；Q3开始宏观经济政策逐步增多，继6月降息之后，7月下旬年政治局经济工作会议定调中对房地产、资本市场、民营经济的表态较积极，8月中开始货币政策继续降息降准，房地产领域对认房认贷、首付比例、存量房贷款利率等进行了调整，9月资本市场降低了印花税、重新规范了股东减持、分红、再融资等政策，并适度控制了IPO发行节奏和量化资金交易等，10月后半月中央出台万亿特别国债，地方政府债务置换逐步推进；但以上努力都没有改变资本市场的悲观预期，Q4对宏观经济的担忧更加严重。与此同时，美国经济的韧性不断超预期，美国十年期国债收益率一路走高到Q3；中国外交在中东取得重大成果，但是中美关系未改善。在此背景下，股票市场先涨后跌，整体表现较弱。2月之前市场在乐观预期下表现强势，3月份开始股票市场表现较弱。Q2开始，经济预期偏悲观叠加美元不断强势，人民币迅速贬值，带动外资持续流出，A股、H股经济相关度较高板块出现快速下跌，好在国内金融市场流动性仍然充裕，主题性投资继续强势。Q3股票市场缺乏清晰的定价逻辑和主线，围绕经济政策及复苏预期反复博弈，叠加外资流出，市场成交额逐步走低，主要指数表现较差。Q4缺乏基本面支撑，外资流出时有发生，股票市场整体呈现下跌态势，个别主题有阶段性表现。本基金Q1主要投向地产产业链的相关标的。Q2保持了较高的权益仓位，但对持仓结构进行了优化，买入部分弹性较大的优质港股房地产企业但降低了房地产整体持仓比例，增配了中特估值背景下的稳定运营的公共事业及低估值行业的建筑、交运等行业。由于国家在Q3不断出台政策，所以本基金在Q3兑现了部分防御性较强的高股息个股，增配了部分弹性标的，事后证明该决策过早乐观，给组合带来了不小损失。Q4本基金的持仓结构本身偏向防御，且10月份进一步降低了弹性标的的配置比例，但并不能抵挡市场的下跌。总体来看，2023年股票市场表现较弱，给基金管理带来不小的挑战。本基金在二季度以后基本保持了稳健投资风格，少部分时间有所积极，但整体收益较差，后续将进一步坚守投资目标和投资框架，优化投资策略和投资方向，以适时改变当前的被动局面。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
上半年的股票市场可谓跌宕起伏，整体偏弱势运行，核心原因既有市场对国内宏观经济企稳的信心不足而对上市公司盈利偏悲观，也有美债利率维持高位对中国资产的估值形成压制。尽管股票市场的整体表现不如人意，但结构上也体现出鲜明的高质量发展的时代特征。从结果上看，估值较高、缺乏业绩支撑、质地较差的一部分公司跌幅明显，部分有问题的公司甚至被退市；而低估值的优质公司体现出一定的价值回归，竞争优势明显、企业经营规范但短期景气度一般的公司也体现出一定的抗跌性。这种变化本质上是资本市场在主动和被动的做纠偏。主动方面，资本市场的投资者逐步走向理性，不断纠正以往过于关注短期景气度和所谓的投资逻辑，而忽略了企业中长期给股东创造回报的确定性、稳定性和持续性，从交易不确定性较高资产以获得资本利得，逐步转向持有确定性相对较高资产以获得合理回报。被动方面，资本市场的监管层更加强调以投资者为中心，多管齐下，既有对违法违规行为的查处力度的不断加大，也有对企业加大分红回购、克制融资冲动行为的积极引导，更有通过引入长期资金、稳定资金以平抑市场的波动。往深层次想，以上的种种变化不可谓不是积极的、正向的，对于资本市场的长期健康发展应该是明显有利的，也比较符合百年未有之大变局背景下高质量发展的要求。放眼全球，全球政治经济的不确定性明显增多，国际纷争此起彼伏，逆全球化趋势明显抬头。审视国内，社会的各个部门都逐步认识到以加杠杆扩规模为基础逻辑、大干快上发展经济的阶段已经一去不复返，客观条件的限制、主观意愿的变化，都让高质量发展成为共识，企业需要不断提升技术实力、加强成本管控、筑牢竞争壁垒，提质增效以优化资产负债表。因此，稳健是当前阶段经济和社会发展的底层色彩，企业经营目标已经率先转变，权益投资的收益率目标也应该尽快转变，既要合理化收益率目标预期，也要提升获得这份收益的耐心。但是，稳健不是固步自封畏缩不前，不是躺平卧倒听天由命；稳健是积极进取的前提，是行稳致远的保障，更是“永赢”追求的不二法门。回到股票市场，虽然悲观情绪弥漫，但是我个人仍然对下半年充满期待，因为一些基本常识决定了中国资产的投资价值是在不断提升的。这些常识包括但不限于国内宏观经济基本面逐步见底的可能性不断提升、高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升、中国资本市场监管层不断强调以投资者为本以增加中小股东的投资回报、当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松、中国资产的相对估值优势较为突出。但是，我们也应该清晰的认识到资本市场的修复不可能一蹴而就。信心重新建立、做多力量重新汇聚的过程是渐进的，叠加国内宏观经济向上弹性偏弱、海外美债利率持续偏高可能引致的金融风险仍未解除，这些都限制了资本市场修复的速度和力度。晨光熹微，每一个人都是征夫，投资的前路上可问者并不多。但保持积极进取的心态，践行求实稳健的操作，相信专注耐心的力量，大概率才能求稳进致永赢。
