国联景泓一年持有混合C(012668) - 基金经理

债券方面，二季度我国经济仍处于新旧动能转换阶段，货币政策立场保持支持性，政府债券发行节奏适度，配置力量继续带动债券收益率整体有所下行。具体来看，1年期国开债收益率下行15bp至1.69%，5年期国开债收益率下行24bp至2.03%，10年期国开债收益率下行12bp至2.29%。组合采取相对稳健的债券配置策略，根据市场变化适当调整了组合杠杆和久期，配置上以中高等级信用债为主。权益方面，二季度市场先涨后跌，市场的投资主线集中在高股息的大市值公司，比如银行、石油石化、煤炭、公用事业等行业表现较为突出，另外部分受益于出口快速增长的制造业公司表现较好，主要分布在机械、汽车、通信等行业的细分板块中，整体上消费、医药、新能源方向表现相对落后，本基金在二季度继续增持了一些高股息低估值的个股，如银行、公用事业、家电等板块的细分标的，同时也增持了部分受益于供给侧约束的板块，如生猪养殖、部分中上游周期品，但总体核心的持仓相对稳定，以大消费、医药、公用事业为主，整体组合仓位保持适中，持仓较为均衡。尽管低估值高股息板块个股给基金带来了一定的收益，但受制于上半年结构分化行情，本基金持仓的消费、医药以及制造业板块给组合带来一定的影响，下半年我们将会努力优化组合持仓结构，力争给持有人创造稳健收益。

权益方面，一季度市场先跌后涨，本基金在一季度继续增持了一些高股息低估值的个股，如银行、公用事业、家电等板块的细分标的，同时也增持了部分受益于供给侧约束的板块，如生猪养殖、部分中上游周期品，但总体核心的持仓相对稳定，以大消费、医药、公用事业为主，整体组合仓位保持适中，持仓较为均衡。债券方面，一季度我国经济延续恢复性增长，但市场对修复斜率存在分歧。债市在配置力量带动下整体表现较好，特别是超长债，债券收益率快速下行后逐步趋于震荡。具体来看，1年期国开债收益率下行36bp至1.84%，5年期国开债收益率下行22bp至2.27%，10年期国开债收益率下行27bp至2.41%。组合采取相对稳健的债券配置策略，根据市场变化适当调整了组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债为主。

债券方面，2023年我国经济恢复波浪式发展、曲折式前进。年初“强预期”演绎，债券收益率整体有所上行，但结构分化的非典型复苏加剧市场分歧，春节后债市展现一定韧性。二季度，信贷需求边际走弱逐步确认，房地产市场出现降温，市场信心不足更加明显，债券收益率显著下行。下半年，针对有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等问题，各项稳经济政策陆续发力，政府债券发行量超预期，资金面扰动加大，年末政府债券供给影响消退，资金面边际转松，债券收益率先震荡上行后转为下行。信用债方面，上半年信用利差逐渐修复，下半年“化债”行情发酵，较弱资质城投债收益率快速下行。具体来看，1年期国开债收益率下行3bp至2.20%，5年期国开债收益率下行35bp至2.49%，10年期国开债收益率下行31bp至2.68%。组合采取相对稳健的债券配置策略，根据市场变化适当调整了组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债为主。权益方面，我们年初以顺周期资产为主要持仓，二季度在基于经济复苏动能减弱的判断下，组合在行业及个股的集中度上进行了一定分散，整体仓位有所下行，力求降低市场剧烈轮动对组合的影响，更多从自下而上的角度出发优选个股，下半年继续优化组合结构，一方面以食品饮料、家电和公用事业为代表的偏价值板块，另一类是以机械、医药为代表的成长板块，持仓结构相对均衡，全年仓位偏中性。

权益方面，经历了经济预期转弱的二季度后，三季度政策暖风不断，但由于基本面相对较为平淡以及缺乏增量资金，整体市场表现仍然较弱，本基金在三季度适度增持了顺周期方向的一些细分行业，一方面是受益于经济复苏预期的消费类行业，如白酒和家电，另外也增持了周期制造类行业，比如机械、建材、汽车等，目前持仓相对较多的行业为食品饮料、建筑、家电、机械和公用事业，整体组合集中在偏价值方向。债券方面，三季度我国经济恢复继续波浪式发展，房地产政策有所调整，各项稳经济政策稳步推进。受政府债券供给增加等因素影响，月末季末资金面波动加大。债市整体呈现偏弱震荡格局，收益率曲线平坦化。1年期国开债收益率上行16bp至2.26%，5年期国开债收益率上行4bp至2.57%，10年期国开债收益率下行3bp至2.74%。组合采取相对稳健的债券配置策略，根据市场变化适当调整了组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债为主。