华夏核心成长混合A(012703) - 基金经理

上半年国内经济仍然在成长动能的切换过程中筑底，很多行业正在经历供给出清的过程，同时新兴成长的机会也在不断涌现。上半年A股整体在盘整阶段，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。低估值大市值的股票表现占优，成长风格回撤明显。回顾上半年，本基金主要围绕未来有成长机会的方向布局，包括经历了供给出清有份额提升逻辑的产业龙头、优质出海标的以及一些新兴成长的产业方向（新能源、AI）。

2024年一季度，A股市场呈现小幅震荡，市场风格偏向低估值红利。沪深300指数一季度上涨3.1%，代表成长风格的创业板指一季度下跌3.87%。一季度的流动性冲击大概率确立了市场的底部，后续市场向下的风险较小，未来需要找到明确的成长方向才能确立市场上行的主线。本基金看好制造业产业升级的大方向，布局了新能源、半导体、电子等方向。

2023年A股市场整体走弱，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。地产行业仍在寻底的过程中，市场对未来国内总需求存在分歧。美债收益率上行，北向资金流出也给市场整体带来了压力。本基金一直坚持自下而上挖掘具备差异化竞争力的企业，在制造业升级、碳中和的大背景下，这些公司具备较大的成长机会。在今年的市场环境下，持仓的公司也同样经历了估值收缩，回撤幅度较大。我们对已投资和拟投资标的持续动态评估，随着价格大幅下跌，不断动态优化持仓结构。

2023年三季度，A股市场仍然在低位盘整，上证指数下跌2.86%，创业板指数下跌9.53%。成长风格在三季度回调较大，其中新能源的回调尤为剧烈。我们持仓中新能源占比较高，因此基金在三季度的净值回撤幅度也很大。产业和公司的发展影响因素很多，是不断在波动中前进的。作为外部投资者，想要准确把握每一个起伏是很困难的。我们努力做到的是去追踪底层的成长逻辑，从而试图去理解中长期的发展趋势。只要是波动向上的，那么每一波回踩都是为下一波创新高积蓄能量。比如光伏产业，今年面临的困难是供应链瓶颈消除之后的产能过剩和产业链跌价，以及海外高利率抑制需求。但我们认为这只是短期的波动，因为光伏技术创新将会达赖更高效率的产品，更高的投资回报将会在利率下行周期刺激出更大的需求。因为光伏产业链很短，价格调整快，因此这个供需调整的过程不会持续很长时间。下一波产业起来，那些持续创造超额价值的企业将会收获超额的回报。因此，在这一波光伏板块的剧烈回调中，我们并没有对板块进行大幅减持，而是紧密跟踪产业发展，不断优化持仓，为接下来的上行周期做布局。本基金依然坚持自下而上挖掘具备可持续差异化竞争力的成长股。我们看好中国制造业产业升级以及“碳中和”带来的巨大投资机会。我们相信积极拥抱这个产业趋势将会为投资者创造好的回报。