平安添悦债券C(012903) - 基金经理

固收方面，2024年第三季度，中债-新综合财富（总值）指数上涨了0.90%，不同期限角度来看，中债-新综合财富(1年以下)指数上涨0.43%，中债-新综合财富(10年以上)指数上涨1.71%。本基金维持了中性偏高的久期，以获取静态票息作为主要目标，并没有过多参与利率的波段交易。　　权益方面，2024年第三季度上证50收益率15.05%，沪深300收益率16.07%，中证500收益率16.19%，中证1000收益率16.60%。风格类指数方面，沪深300价值收益率11.86%，沪深300成长收益率17.57%。权益资产在经历持续的回撤后终于在9月底迎来快速暴涨，本基金由于前期回撤控制较好（今年以来滚动最大回撤-1.55%），因此在上涨期间保留了足够的股票仓位，使得组合净值快速反弹创新高。　　回顾我们在第三季度的操作，如何在熊市保持良好的股票结构，尤其是短期股债双杀时留有足够的安全垫，是我们能在市场有机会时给投资者创造收益的关键。我们预判未来一段时间内，权益和固收的市场波动率都会保持在高位，给我们的组合管理带来新的挑战，我们会通过最新的量化模型，利用不同类型和不同风格资产的结合，优化出一个均衡的投资组合，以应对快速变化的市场环境。　　在投资策略方面，本基金将继续使用量化的方法来确定资产配置的比例、同时借助多因子模型对股票和债券进行优选。资产配置方面，我们遵循给投资者带来最高效用的目标，依据宏观和微观数据的输入，通过深度学习模型来确定股债的配置比例。从模型逻辑上而言，这样的优化器会更注重基金持有者的投资体验，注重收益风险之间的平衡。相比短期的收益排名，本基金更关注长期的绝对收益和相对排名。股票方面，我们采用量化多因子模型为主策略，结合定性研究辅助剔除，再通过组合优化器来平衡权重，力争在行业和风格偏离有限的情况下，获得更高的超额收益。在债券方面，我们基于公司的信评体系，加入了适用于债券资产的多因子投资方法论，同时会顾及实际的流动性情况进行交易，目标是严控信用风险的情况下，力争超越债券市场基准。

固收方面，2024年上半年，中债-新综合财富（总值）指数上涨了3.76%，不同期限角度来看，中债-新综合财富(1年以下)指数上涨1.32%，中债-新综合财富(10年以上)指数上涨8.25%。本基金中性偏高的久期较好地捕获了债市尤其是长端的涨幅，在获取资本利得和票息收益方面表现较好。　　权益方面，2024年上半年上证50收益率2.95%，沪深300收益率0.89%，中证500收益率-8.96%，中证1000收益率-16.84%。风格类指数方面，沪深300价值收益率12.54%，沪深300成长收益率-7.00%。由此可见，大盘价值风格在上半年明显占优，小盘成长则表现较差。本基金的权益组合风格配置较为均衡，权益部分业绩表现也较好。　　在投资管理方面，本基金将继续使用量化的方法来确定资产配置的比例、同时借助多因子模型对股票和债券进行优选。资产配置方面，我们遵循给投资者带来最高效用的目标，依据宏观和微观数据的输入，通过深度学习模型来确定股债的配置比例。从模型逻辑上而言，这样的优化器会更注重基金持有者的投资体验，注重收益风险之间的平衡。相比短期的收益排名，本基金更关注长期的绝对收益和相对排名。股票方面，我们采用量化多因子模型为主策略，结合定性研究辅助剔除，再通过组合优化器来平衡权重，力争在行业和风格偏离有限的情况下，获得更高的超额收益。在债券方面，我们基于公司的信评体系，加入了适用于债券资产的多因子投资方法论，同时会顾及实际的流动性情况进行交易，目标是严控信用风险的情况下，力争超越债券市场基准。　　我们力争给投资者带来相对稳定的中长期回报，秉持“宁可少赚钱，不可多亏钱”的想法，并且把这个思想落实到了管理的公募基金中，避免仓位、风格、行业的极致偏离。我们用更数学化的方法来诠释，假设投资组合为x，存在一个决定基金经理“短期考核”的目标函数P(x)，以及决定基金持有人的中长期投资效用期望（或是更高的收益风险性价比）的目标函数Q(x)。显然，P和Q两者分别作为目标函数优化后得出的组合构建结果x是不一致的。基金经理有时会面临选择的困境，如何通过规则制定、职业责任感，使得短期的个人效用实现尽可能不影响持有人的效用实现，是我们需要长期考虑的东西。本基金通过量化方法来制定投资策略，通过把持有人的效用函数Q(x)写进代码，一定程度上约束了人性，保持了投资组合的客观性。

固收方面，2024年一季度中，中债-新综合财富（总值）指数上涨了1.98%，不同期限角度来看，中债-新综合财富(1年以下)指数上涨0.70%，中债-新综合财富(10年以上)指数上涨4.72%。本基金中性偏高的久期较好地捕获了债市尤其是长端的涨幅，在获取资本利得和票息收益方面表现较好。　　权益方面，2024年一季度中，上证50区间上涨3.82%，沪深300上涨3.10%，中证500下跌2.64%，中证1000下跌7.58%。风格类指数方面，沪深300价值上涨9.42%，沪深300成长下跌1.15%。由此可见，大盘价值风格在一季度明显占优，小盘成长则表现较差。行业方面，石油石化、家用电器和有色金属等行业表现较好，医药生物、计算机和电子等成长类行业表现较差。本基金的权益组合较为均衡，在红利价值和质量成长方面均有配置，在一季度中获得了正收益。　　在投资管理方面，本基金将继续使用量化的方法来确定资产配置的比例、同时借助多因子模型对股票和债券进行优选。资产配置方面，我们遵循给投资者带来最高效用的目标，依据宏观和微观数据的输入，通过深度学习模型来确定股债的配置比例。从模型逻辑上而言，这样的优化器会更注重基金持有者的投资体验，注重收益风险之间的平衡。相比短期的收益排名，本基金更关注长期的绝对收益和相对排名。股票方面，我们采用量化多因子模型为主策略，结合定性研究辅助剔除，再通过组合优化器来平衡权重，力争在行业和风格偏离有限的情况下，获得更高的超额收益。在债券方面，我们基于公司的信评体系，加入了适用于债券资产的多因子投资方法论，同时会顾及实际的流动性情况进行交易，目标是严控信用风险的情况下，力争超越债券市场基准。

固收方面，2023年中债-新综合财富（总值）指数上涨了4.77%，不同期限角度来看，中债-综合财富(1年以下)指数上涨2.64%，中债-综合财富(10年以上)指数上涨9.30%。长久期的债券表现优秀，我们组合相对同类产品保持着较高的久期，通过配置了较高比例的长久期的利率和信用债获取到了长端收益率下行带来的收益。　　权益方面，2023年上证50下跌11.73%，沪深300下跌11.38%，中证500下跌7.42%，中证1000下跌6.28%。风格类指数方面，沪深300价值下跌4.10%，沪深300成长下跌21.85%。由此可见，小盘风格在2023年明显占优，大盘和成长则表现较差。近期关注度较高的微盘指数，在2023年逆势上涨49.88%，体现了投资者对小市值股票的热炒。另外红利指数也表现较好，年度上涨2.367%，体现了其防守的特性。行业方面，通信、传媒和计算机等行业表现较好，均为正收益，美容护理、商贸零售和房地产等行业表现较差。　　在投资管理方面，本基金使用量化的方法来确定资产配置的比例、同时借助多因子模型对股票和债券进行优选。资产配置方面，我们遵循给投资者带来最高效用的目标，依据宏观和微观数据的输入，通过深度学习模型来确定股债的配置比例。从模型逻辑上而言，这样的优化器会更注重基金持有者的投资体验，注重收益风险之间的平衡，而不是短期的收益排名。股票方面，我们采用量化多因子模型为主选股，结合定性研究辅助剔除，再通过组合优化器来平衡权重，力争在行业和风格偏离有限的情况下，获得更高的超额收益。在债券方面，我们基于公司的信评体系，加入了适用于债券资产的多因子投资方法论，同时会顾及实际的流动性情况进行交易，目标是严控信用风险的情况下，力争超越债券市场基准。