易方达全球成长精选混合（QDII）A(012920) - 基金经理

2024年二季度全球市场整体分化，港股、美股科技股二季度继续上涨，A股市场相对波动较大，分化明显。二季度受益于美元降息预期的大宗商品、数字货币等行业出现明显反转。沪深300指数下跌2.14%，上证指数下跌2.43%，恒生科技指数上涨2.21%,纳斯达克综合指数上涨8.26%，中小盘指数下跌5.30%。海外主要经济体依然有较强通胀压力，美债利率维持高位震荡；国内通胀预期进一步下降，利率下行。分析原因：（1）全球宏观层面：由于区域性地缘冲突加剧以及美元降息预期加强，全球定价的商品价格上行，发达经济体通胀压力依然没有明显缓解，海外市场高利率依然在高位震荡；国内宏观经济正处于复苏初期，PPI（生产者价格指数）以及PMI（采购经理指数）逐步见底，产能出清的顺周期产业盈利低点基本确立，产能未出清的周期性行业盈利仍然在寻底之中；（2）港股市场流动性：二季度港股市场受到海外较高利率的影响，但是同时受到港股分红收益率较高的保护，整体流动性进入底部反弹周期；（3）海外市场：美股作为海外最大的市场，受到美联储降息预期以及全球资金回流美国市场的影响，整体美股市场流动性较为充裕；（4）全球成长产业：各个子行业有所分化，AI（人工智能）数据中心产业链、云计算产业持续超预期，而手机、新能源汽车、光伏、军工产业链景气度较弱；A、全球服务器产业链：随着OpenAI在GPT商业化潜力不断提升的产业背景下，全球AI产业进入爆发周期，产品迭代加速导致创新高毛利产品加速放量；整体AI半导体算力、储存、数据交换芯片预计均进入量价齐升的上行通道；B、全球电力产业链：北美电力景气度持续提升，电动车、AI数据中心、制造业投资提升致使北美电网压力提升，电力设备景气度持续提升；C、全球AI应用产业：随着AI技术工具的不断迭代，SORA、智能驾驶、机器人以及AI手机逐步落地，应用扩张正在落地；D、周期行业：由于地缘冲突以及美元降息预期，全球定价的黄金、铜等产品价格持续上行；E、互联网：随着AI技术的赋能，全球大型互联网平台公司收入增速逐步恢复。本基金在二季度保持较高仓位,以成长性投资品种为核心仓位，提升了AI算力、周期品以及互联网等相关配置比例，降低了传媒、软件等相关配置比例。由于高波动成长类资产配置比例较高，本基金报告期内有一定涨幅，我们将努力进一步优化组合，根据行业景气程度预判对组合进行行业集中。展望三季度，AI服务器产业链、全球电力行业、周期品相关行业基本面依然相对清晰，具有配置价值。基于以上判断，本基金后续计划维持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1922元，本报告期份额净值增长率为10.35%，同期业绩比较基准收益率为-1.36%；C类基金份额净值为1.1802元，本报告期份额净值增长率为10.23%，同期业绩比较基准收益率为-1.36%。

2024年一季度全球市场整体分化，美国科技股继续上涨，港股市场整体偏弱，A股市场相对波动较大，且分化明显；此外，受益于美元降息预期的大宗商品、数字货币等行业出现明显反转。一季度沪深300指数上涨3.10%，上证指数上涨2.23%，中小盘指数下跌2.43%，纳斯达克指数上涨9.11%，恒生科技指数下跌7.62%，创业板指数下跌3.87%。海外主要经济体依然有较强通胀压力，美债利率高位震荡；国内通胀预期下降，利率下行。分析原因：（1）全球宏观层面：由于区域性地缘冲突加剧以及美元降息预期加强，全球定价的商品价格上行，发达经济体通胀压力依然没有明显缓解，海外市场利率依然在高位震荡；国内宏观经济正处于复苏初期，PPI（工业生产者价格指数）以及PMI（采购经理人指数）逐步见底，产能出清的顺周期产业盈利低点基本确立，产能未出清的周期性行业盈利仍然在寻底之中；（2）A股以及港股市场流动性：2024年一季度整体国内市场以及港股市场受到海外较高利率的影响，整体流动性有所波动，但是随着政策逐步落地，市场流动性逐步稳定；（3）海外市场：美股作为海外最大的市场，受到美联储降息预期以及全球资金回流美国市场的影响，整体市场流动性较为充裕；（4）全球成长产业：各个子行业有所分化，AI（人工智能）数据中心产业链、云计算产业持续超预期，手机、新能源汽车、光伏、军工产业链景气度较弱；A、全球服务器产业链：随着OpenAI在GPT商业化潜力不断提升的产业背景下，全球AI产业进入爆发周期，产品迭代加速导致创新高毛利产品加速放量；整体AI半导体算力、储存、数据交换芯片预计均进入量价齐升的上行通道；B、全球AI应用产业：随着AI技术工具的不断迭代，SORA、智能驾驶、机器人以及AI手机逐步开始落地，大模型训练后的多模态应用在商业上有明显进展，海外云计算公司将AI功能模块在B端应用加速；C、周期行业：由于地缘冲突以及美元降息预期，全球定价的黄金、铜等产品价格持续上行；D、互联网：随着AI技术的赋能，全球大型互联网平台公司进入收入加速阶段。本基金在一季度保持较高仓位，以成长性投资品种为核心配置，提升了AI算力、周期品以及互联网等相关配置比例，降低了传媒、软件等相关配置比例。由于高波动成长类资产配置比例较高，本基金一季度有一定涨幅，我们将努力进一步优化组合，根据行业景气程度预判对组合进行行业集中，展望二季度，AI服务器产业链、周期品相关行业基本面依然相对清晰，具有配置价值。基于以上判断，本基金在二季度预计仍维持较高仓位，整体立足企业中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.0804元，本报告期份额净值增长率为8.68%，同期业绩比较基准收益率为3.01%；C类基金份额净值为1.0707元，本报告期份额净值增长率为8.61%，同期业绩比较基准收益率为3.01%。

2023年全球股票市场表现分化，美国进入结构性牛市，纳斯达克指数在经历调整后进入持续上涨周期。港股市场、A股市场整体波动较大，指数均有一定程度回调。2023年沪深300指数下跌11.38%，纳斯达克指数上涨43.42%，恒生科技指数下跌8.83%，中小盘指数下跌9.56%，创业板指数下跌19.41%，科创50指数下跌11.24%。海外主要经济体依然有较强通胀压力，美债利率高位震荡；国内通胀预期下降，利率下行。分析原因：（1）全球宏观层面：由于区域性地缘冲突加剧以及美元降息预期加强，全球定价的商品价格上行，发达经济体通胀压力依然没有明显缓解，海外市场利率依然在高位震荡；国内宏观经济正处于复苏初期，复苏较为缓和，产能出清的顺周期产业盈利低点基本确立，产能未出清的周期性行业盈利仍然在寻底过程中；（2）A股资本以及港股市场流动性：国内市场以及港股市场受到海外较高利率的影响，整体流动性有所波动，但是在政策逐步刺激下，市场流动性逐步稳定；（3）海外市场：美股作为海外最大的市场，受到美联储降息预期以及全球资金回流美国市场的影响，美股市场流动性较为充裕；（4）全球成长产业：各个子行业有所分化，AI（人工智能）数据中心产业链、云计算产业持续超预期，手机、新能源汽车、光伏、军工产业链景气度较弱；A、全球服务器产业链：随着OpenAI在GPT商业化潜力不断提升的产业背景下，全球AI产业进入爆发周期，全球AI数据中心驱动AI服务器需求明显增加；相关AI半导体算力、储存、数据交换芯片预计将进入加速上行通道；微软、谷歌等大客户自研AI算力成为未来最大增长点，半导体设计服务公司受益于长趋势；B、全球AI应用产业：随着AI技术工具的不断迭代，GPT、Gemini、智能驾驶、机器人以及混合边缘算力应用逐步开始落地，大模型训练后的多模态应用在商业上有明显进展，海外云计算公司将AI功能模块在B端应用加速；AIPC（人工智能个人电脑）的加速落地清晰度最高；C、医疗行业以及医疗信息化：随着国内医保控费以及医疗反腐的影响逐渐被行业和市场消化，国内具有创新药、中高端医疗设备以及以电子病历为代表的医疗信息化企业配置价值逐步提升；D、半导体先进封装：由于半导体对于功耗与体积的加速追求，先进封装正在成为半导体产业的核心瓶颈，先进封装产业链将逐步成为全球半导体焦点，表现出独立于全球半导体周期的成长性。本基金在2023年保持较高仓位,以成长性投资品种为核心仓位，提升了美股科技股配置比例,降低了传媒、软件等相关配置比例。由于高波动成长类资产配置比例较高，2023年组合净值波动较大。

2023年三季度全球市场整体有所回落，美国科技股在经历上半年较大涨幅后有所调整，港股市场三季度相对稳定，A股市场波动较大。三季度全球市场风险偏好明显下降，科技、新能源等高贝塔成长性板块深度调整，高分红、周期品等板块有所上涨或相对抗跌。2023年三季度沪深300指数下跌3.98%，上证指数下跌2.86%，纳斯达克综合指数下跌4.12%，中小盘指数下跌6.38%，中证TMT指数下跌12.23%，恒生科技指数上涨0.24%，创业板指下跌9.53%。海外主要经济体依然有较强通胀压力，美债利率高位震荡；国内通胀预期下降，利率下行。分析原因：（1）全球宏观层面：由于原油价格驱动周期品价格上行，发达经济体通胀压力依然没有缓解，同时由于全球经济数据略超预期，海外市场高利率依然有较强韧性；国内宏观经济正处于复苏初期，PPI（生产者物价指数）以及PMI（采购经理指数）逐步见底，顺周期产业盈利低点基本确定；（2）A股以及港股市场流动性：三季度国内市场以及港股市场受到海外较高利率的影响，整体流动性有所波动，但是在政策逐步刺激下，市场流动性逐步稳定；（3）海外市场：作为海外最大的市场，美股市场受到美联储货币政策继续收紧以及全球资金回流美国市场的影响，整体流动性基本稳定；（4）全球成长产业：各个子行业有所分化，AI（人工智能）数据中心产业链、云计算产业持续超预期，手机、新能源汽车、光伏、军工产业链景气度较弱；A、全球服务器产业链：随着OpenAI在GPT商业化潜力不断提升的产业背景下，全球AI产业进入爆发周期，全球AI数据中心驱动AI服务器需求明显增加；相关AI半导体算力、储存、数据交换芯片预计将进入加速上行通道；B、全球AI应用产业：随着AI技术工具的不断迭代，GPT、Gemini、智能驾驶、机器人以及混合边缘算力应用逐步开始落地，大模型训练后的多模态应用在商业上有明显进展，海外云计算公司将AI功能模块在B端应用加速；C、互联网行业：随着监管政策的逐步落地，互联网行业最悲观的阶段逐步过去。本基金在2023年三季度保持较高仓位,以成长性投资品种为核心仓位，提升了AI算力产业链、云计算、智能驾驶以及机器人配置比例，降低了新能源光伏相关配置比例。由于高波动成长类资产配置比例较高，本基金三季度净值有一定回撤，我们将努力进一步优化组合，根据行业景气程度预判对组合进行行业调整。展望四季度，AI服务器产业链、智能驾驶、机器人相关行业基本面依然相对清晰，具有长期配置价值。基于以上判断，本基金在2023年四季度将逐步增加仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.9520元，本报告期份额净值增长率为-8.96%，同期业绩比较基准收益率为-3.69%；C类基金份额净值为0.9451元，本报告期份额净值增长率为-9.04%，同期业绩比较基准收益率为-3.69%。