瑞达鑫红量化6个月持有混合C(012978) - 基金经理

2024年上半年，在宏观经济增长乏力、部分行业景气度大幅变动的背景下，股票市场中长期投资吸引力明显不足；而新股发行、融券转融通、量化交易、退市等相关制度处于优化改进之中。长期投资亏损使投资者结构、投资方法发生显著改变，市场生态环境正处于重塑阶段。以存量资金为主的轮动操作导致市场暂时难以全面上涨，2024年上半年上证50指数上涨2.95%、沪深300指数上涨0.89%，但中证500指数下跌8.96%，中证1000、创业板指数、科创50指数等均下跌10%以上。本基金量化投资采取如下策略：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个行业以上的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合，即50%持股不动，获取长期投资收益；50%作为变动持股，根据上涨幅度制定卖出比例，待调整回落后补回。本基金股票组合的整体估值水平较低，在市场下跌阶段有一定的抗风险能力，在市场反弹阶段能较大幅度上涨。一季度本基金取得正的超额收益，二季度由于股票组合在六月遭遇较大幅度集中杀跌，基金单位净值回撤较多。本报告期内本基金单位净值增长率略低于业绩比较基准收益率。

我们认为2024年主基调仍可能为震荡市、结构性机会，主要考虑以下几方面因素：（1）A股市场不具备增量博弈基础；（2）中国经济新范式确立需要时间，新老范式共存的“过渡期”可能较长；（3）外循环面临激烈竞争。在资产配置方面，坚持景气回升与红利资产的攻守结合，关注三条主线：（1）经济转型中顺应AI和产业自主趋势的成长板块；（2）自下而上寻找需求率先好转或供给出清细分机会；（3）现金流充足、持续高分红的高股息资产。基于上述认识，本基金量化投资采取如下策略：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个以上行业的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合，即50%持股不动，获取长期投资收益；50%作为变动持股，根据上涨幅度制定卖出比例，待调整回落后补回。一季度，本基金的股票组合的整体估值水平较低，在市场下跌阶段抗风险水平较高，在市场反弹阶段能较大幅度上涨，这使基金报告期内的份额净值增长率高于同期业绩比较基准收益率。

针对A股市场公司数量规模化、行业细分化、行情轮动化的特点，本基金通过量化的手段对股票进行精选。随着基金规模的下降，基金在投资组合构建方面更加注重优势行业的投资，加强行业内股票优选，适度加大优质公司的投资比例。2023年，基金组合保持14个左右的行业投资分布，各行业占组合市值比例在10%以下，单只股票占基金净值比例在2%以下，这种组合方式可以分散风险，从而降低基金净值波动率；2月份后，基金股票仓位基本保持在80%以下，较低的仓位使该产品得以规避一定的证券市场波动风险。 通过2023年的投资操作实践，基金后期投资将从如下四个方面提升绩效：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个行业以上的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合，即50%持股不动，获取长期投资收益；50%作为变动持股，根据上涨幅度制定卖出比例，待调整回落后补回。

从估值水平分析，沪深300、中证500、中证800、MSCI指数基本处于同一水平，指数增强策略在指数选择方面已无明显偏好。宏观经济增速低位徘徊、人民币阶段贬值、利率水平下移、股市估值水平合理、A股日成交金额基本在1万亿以下波动等基本面使A股市场可能较长时间处于区间震荡之中。在每月设计股票组合时，通过量化分析，首先确保一级行业权重相对分散，本报告期内股票组合在行业分布方面进一步分散，单一行业投资比例不超过组合市值的10%；个股投资比例控制在基金净值的2%以下；股票平均仓位在80%以下。其次精选性价比占优的个股构建股票组合，通过精选各行业内优质公司，有效降低组合的整体估值水平，股票组合整体抗风险水平有所提高。本报告期内，基金份额净值增长率大于本产品业绩比较基准收益率。