万家港股通精选混合A(013009) - 基金经理

2025年1季度，港股市场表现强势，恒生指数上涨15.25%，科技板块表现尤其突出，恒生科技指数上涨超过20%。　　开年以来，我国在科技领域进展迅速，Deepseek横空出世，大幅降低大模型的算力成本，加速了AI产业化部署进程；机器人领域也展现了日新月异的进展，整个行业欣欣向荣，向产业化大规模落地快速前进。　　同时，一二线城市的房地产成交量快速复苏，PMI数据走强，说明2024年4季度开始的逆周期调节政策效果逐步显现。　　基于以上微观和宏观背景，我们对于港股市场未来1-2年的表现比较乐观，目前处于这一轮向上周期的早期，情绪波动较大，但是我们认为市场下跌调整都是好的入场机会，同时在科技领域寻找投资机会是贯穿未来一年的方向。　　万家港股通精选过去一个季度继续增配了互联网行业，同时以绝对收益思路增配了一些估值底部盈利高增的周期股，减持了涨幅较大的半导体和电子。

2024年初港股市场依然延续2023年底的跌势，1月份恒指下跌9.16%，市场最低点回到15000以下，市场情绪极其低迷；进入2月份，市场开始企稳，月度上涨6.6%，部分弥补年初以来的下跌，3月份开始的年报季，由于很多互联网，能源以及个别消费股的业绩或者分红超越市场预期，港股市场做多情绪进一步提升，交易活跃度和投资者热情显著改善；4月份国内一季度经济数据超预期，港股市场迎来了久违“小牛”行情，恒指从16500点连续拉升到19700点，而年初低迷地产板块在这一轮反弹中表现强劲；在恒指触碰19706的年内高点后，市场开始逐渐谨慎，等待宏观指标进一步验证经济动能，港股市场开始调整，在这一轮调整中，业绩持续性不强的科技股和消费股下跌较多，而高股息的能源和公共事业行业继续新高。　　进入3季度，港股市场表现非常强势，9月底中央政治局会议对未来的经济工作定调非常积极，带动恒生指数3季度上涨19.27%。非银金融，消费，科技等前期表现落后的顺周期行业在本轮反弹中领涨。进入4季度，港股市场震荡并稍微回调，全季度下跌-5.08%，振幅接近20%。　　2024年港股市场终于摆脱了年线四连阴，全年恒生指数实现17.67%上涨，但振幅接近50%，各个行业都有不俗表现，尤其以互联网，科技，汽车等行业表现出色。　　万家港股通精选在2024年实现12.92%，主要收益来自于互联网，科技，汽车等行业的配置。

2024年3季度，港股市场表现强势，尤其是9月，恒生指数单月上涨17.48%，整个三季度恒生指数上涨19.27%。非银金融，消费，科技等前期表现落后的顺周期行业在本轮反弹中领涨。　　9月底中央政治局会议对未来的经济工作定调非常积极，会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳。以上举措预示未来的逆周期调整政策将更加给力，后续我们也会看到企业盈利能力加快恢复。　　基于以上政策和宏观背景，我们对于港股市场未来1-2年的表现比较乐观，目前处于这一轮向上周期的早期，情绪波动较大，但是我们认为市场下跌都是好的入场机会。　　万家港股通精选过去一个季度对于持仓行业进行一定调整，增配了具备业绩向上调整潜力的互联网和消费行业，同时减仓了一些公共事业股和金融股。

港股市场在2024年初依然延续2023年底的跌势。1月份恒指下跌9.16%，市场最低点回到15000以下，市场情绪极其低迷。进入2月份，市场开始企稳，月度上涨6.6%，部分弥补年初以来的下跌。3月份开始的年报披露季，由于很多互联网，能源以及个别消费股的业绩或者分红超越市场预期，港股市场做多情绪进一步提升，交易活跃度和投资者热情显著改善。4月份国内一季度经济数据超预期，港股市场迎来了久违“小牛”行情，恒指从16500点连续拉升到 19700点，而年初低迷的地产板块在这一轮反弹中表现强劲，个股涨幅普遍超过50%。在恒指触碰19706的年内高点后，市场开始逐渐谨慎，等待宏观指标进一步验证经济动能，港股市场开始调整，在这一轮调整中，业绩持续性不强的科技股和消费股下跌较多，而高股息的能源和公共事业行业继续新高。　　本基金在上半年跑赢恒生指数，主要得益于我们在市场较为悲观的1月底主动增加仓位，布局了“降本增效”业绩大幅改善的互联网公司，机械设备和上游原材料等行业，同时在市场情绪高涨的5月主动调整结构，增配更具性价比的红利板块。