汇添富恒生科技ETF联接发起式（QDII）A(013127) - 基金经理

2024年二季度资本市场继续震荡，5月出现小幅回暖行情，6月再度进入调整。6月美联储议息会议维持基准利率不变，已是去年9月以来连续第七次维持利率不变。当前美国通胀水平仍略高于政策目标，但今年以来持续改善并不断接近目标水平，市场预计今年晚些有望出现降息及适度放松的政策。国内经济方面，二季度数据依然存在结构分化，出口高景气，但生产、投资、消费较弱。5月工业增加值增速5.6%，环比走弱并弱于预期；5月固定资产投资同比增速3.5%，较上月小幅放缓；社会消费品零售总额累计同比增速3.7%，增速较上月提升，但略低于市场预期。政策方面，今年4月《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》印发，为资本市场第三个“国九条”。随后，证监会、交易所各项配套制度规则也陆续发布，“1+N”政策体系有望快速推进落地。此次“国九条”围绕“强监管、防风险、推动高质量发展”的主线，有望推动市场改革持续深化、吸引长期资金入市，未来增量政策也值得期待。港股市场方面，今年上半年体现出和A股较为同步的涨跌节奏，但显示出更强的弹性，恒生科技指数一季度低点开始到5月高点的反弹幅度超过30%。全球资金在2023年年底、2024年初对大中华区资产整体低配。随着中国经济的修复，出现了资金重配置带来的回流。南向资金也在今年以来加速流入，半年累计流入金额已超2023年全年。随着国内经济温和修复，港股头部企业的基本面在2024年已经开始出现修复迹象，结合港股当前在全球主要市场中极高的估值性价比，有望持续吸引资金配置。恒生科技指数是港股科技板块的标杆性指数，以互联网龙头企业为基础，同时还覆盖了软件、电子、造车新势力等信息技术领域的科技企业，聚集了众多A股稀缺的科技领域标的，具有独特的配置价值。本报告期汇添富恒生科技ETF联接发起式（QDII）A类份额净值增长率为3.08%，同期业绩比较基准收益率为2.82%。本报告期汇添富恒生科技ETF联接发起式（QDII）C类份额净值增长率为3.04%，同期业绩比较基准收益率为2.82%。

2024年一季度资本市场整体小幅上涨，但经历了先跌后涨的V形走势，振幅较大。1-2月国内经济数据回暖。工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额累计同比分别增长7.0%、4.2%和5.5%。生产、投资增速均较2023年12月数据有提升，而消费略有下滑，整体符合预期。3月两会召开。政府工作报告提出，2024年全年国内生产总值增长5%左右、居民消费价格涨幅3%左右、居民收入增长和经济增长同步等发展目标。总体政策基调依然坚持“稳中求进，以进促稳”。在全年主要工作任务中，将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”放在第一位，将从产业链优化升级、培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济三个方面来促进社会生产力提升。科教兴国、扩大内需、深化改革等也是重要的工作任务。货币政策方面，2月央行超预期降准50bp，并定向降息，释放流动性超万亿。全年财政政策、货币政策均仍有加力空间。资本市场方面，2月初A股、港股均开始显著反弹，A股日均成交恢复到万亿以上，悲观低迷的交易情绪正在出现出清修复的迹象。在监管政策引导下，A股新股发行、存量减持节奏均有适度节制，有助于交易流动性的改善。增量资金方面，一季度下跌阶段，国内机构资金加速通过宽基ETF进入权益市场，从规模增量变化估算，流入资金在千亿级。北向资金自1月下旬开始逆转净流出的态势，逐步恢复净流入的节奏，一季度累计净流入超680亿元。南向资金增持节奏维持稳健，一季度累计流入1330亿港币。同时由于美联储加息周期进入尾声，港股流动性压力有望减轻。整体来看，A股、港股市场自2月起，流动性环境已出现较为显著的积极变化。且港股相对A股折价依然较高，投资性价比突出，估值修复有望持续。稳增长政策有望陆续落地、经济温和修复、交易情绪改善等积极因素多重作用下，资本市场投资机会值得重视。恒生科技指数是港股科技板块的标杆性指数，以互联网龙头企业为基础，同时还覆盖了软件、电子、造车新势力等信息技术领域的科技企业，聚集了众多A股稀缺的科技领域标的，具有独特的配置价值。本报告期汇添富恒生科技ETF联接发起式（QDII）A类份额净值增长率为-7.24%，同期业绩比较基准收益率为-7.15%。本报告期汇添富恒生科技ETF联接发起式（QDII）C类份额净值增长率为-7.27%，同期业绩比较基准收益率为-7.15%。

2023年，资本市场先在经济复苏背景下显现出修复行情，但自二季度起开始震荡下行，四季度呈现成交收缩、情绪持续低迷的态势。一季度受人工智能革命驱动的计算机、电子、通信等板块显著超越其他，但下半年基本面验证较为有限，进入消化估值的阶段。市场下行明显的三四季度，具备红利属性的资产受到市场关注，同时成长板块中的电子、医药有阶段性修复。结构上看，全年行业分化依然显著，且行业主题行情通常缺乏持续性。全球来看，美联储在2月、3月、5月、7月各加息25个基点，加息周期接近尾声的认知随着通胀数据不断回落得以逐步确认。美元指数在四季度显著回落，国内汇率压力有所缓解。10月起，较高级别的国际交流与互动日益频繁，释放国际关系回暖信号，对市场信心带来提振。国内来看，2023年全年GDP增长5.2%，分季度呈波动态势。一季度存在积压需求释放的反弹，经济数据表现较为强劲。二季度经济数据为全年低点，且低于预期，6月起略有改善，体现出底部修复的态势。逆周期调节的政策基调下，政策力度和政策传导速度均略有不达预期。三季度起，主要经济数据出现好转，内生修复的势头开始显现。多项经济刺激政策出台，覆盖民营经济、资本市场等多个层面，央行连续降息呵护流动性，政治局会议继续强调稳增长基调。四季度需求边际变弱，经济内生动能放缓。政策层面看，10月末召开了中央金融工作会议，12月召开了中央经济工作会议。中央金融工作会议强调金融服务实体经济的定位，以提供高质量金融服务作为发展导向目标，提出全面加强金融监管防风险。中央经济工作会议提出当前风险隐患仍然较多，2024年政策主基调需坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。会议同时指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。资本市场方面，截至年末市场已经位于估值低位，具备长期投资价值。港股方面，相对A股的折价处于历史高位，估值性价比值得高度关注，且其中大批科技型企业也是相对核心且稀缺的标的。2023年末《网络游戏管理办法（征求意见稿）》的公布给市场带来了较大的情绪冲击，但是随后游戏版号常态化发放超100个，引导产业良性发展的政策意图较为明确，市场预计逐渐回归理性。恒生科技指数是港股科技板块的标杆性指数，以互联网龙头企业为基础，同时还覆盖了软件、电子、造车新势力等信息技术领域的科技企业，聚集了众多A股稀缺的科技领域标的，具有独特的配置价值。

2023年三季度，市场先涨后跌，整体小幅下跌。分行业板块看，金融、周期类表现较好，成长型的传媒、计算机、新能源等跌幅居前。全球来看，通胀普遍有所回落，美元指数7月下旬开始表现强势。9月美联储议息会议维持现有利率水平不变。尽管加息周期接近尾声已成为市场共识，但此次会议点阵图显示政策取向偏向鹰派立场，年内加息一次概率提升，降息时间或将延后至明年下半年。国际合作的角度来看，中美在8月成立贸易工作组，9月下旬宣布成立经济、金融两个工作组，细分领域对话机制逐步建立。双方均强调了中美合作的重要性，未来在多个领域的沟通交流预计都将有所加强。国内来看，7月经济数据整体走弱，处于历史低位，8月出现内生修复迹象，且普遍好于市场预期。三季度多项经济刺激政策出台，覆盖民营经济、资本市场等多个层面，政治局会议继续强调稳增长基调，有望促进四季度经济的持续修复。货币政策方面，8月MLF调降15个BP，一年期LPR调降10个BP，9月下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，市场流动性整体保持合理充裕。资本市场方面，三季度市场整体小幅收跌，上半年表现强势的成长型板块在三季度走弱。经济数据阶段性走弱对市场情绪有所冲击，但市场整体位于估值低位，具备长期投资价值。港股方面，当前整体估值性价比较高，具备底部修复的条件，且其中大批科技型企业也是本轮科技主题演绎的核心且稀缺的标的。恒生科技指数是港股科技板块的标杆性指数，以互联网龙头企业为基础，覆盖了软件、电子等信息技术领域的科技企业，聚集了众多A股稀缺的科技领域标的，具有独特的配置价值。本报告期汇添富恒生科技ETF联接发起式（QDII）A类份额净值增长率为-0.58%，同期业绩比较基准收益率为-0.16%。本报告期汇添富恒生科技ETF联接发起式（QDII）C类份额净值增长率为-0.65%，同期业绩比较基准收益率为-0.16%。