浙商汇金先进制造混合(013145) - 基金经理

5月下旬以来一直到9月中旬，市场持续震荡回调。对于行业和公司基本面的担忧，一直是压制今年市场表现的重要因素之一，对于业绩的担忧持续压制风险偏好的回升。上证综指在9月中旬最低跌至2690点，市场整体较为悲观，A股总成交量在8-9月缩至5000亿元左右。9月中下旬出现重要了一系列重要信号和转折点：1）9月18日，美联储宣布下调基准联邦基金利率区间50个基点至4.75%—5.00%，同时美联储官员对2024年末美联储利率预期的中位数落在4.25%—4.50%。这是自 2020 年 3 月以来的首次降息。 2）9月24日，国新办召开新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会负责人同时出席，发布重要政策，涉及多个重要领域，包括货币政策、财政政策、房地产、消费、资本市场。3）9月26日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。4）9月26号，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》三季度结构性机会较少，季度前半段我们保持中等偏低的仓位，以研究为主。随着本轮政策组合拳落地，对后续经济修复、流动性宽松、市场情绪改善均有积极影响。在以上重要会议和政策推出后，我们进行了积极的仓位和持仓调整，在货币政策、财政政策等重点支持的领域，包括：先进制造、科技、金融等进行了布局，取得了净值的上涨。展望2024年四季度及2025年，我们仍然较为乐观，将更多关注财政政策、产业政策的落地进度，以及重点上市公司基本面的变化情况。后续将围绕价值、成长方向寻找合适的投资机会，力争给持有人带来持续的回报。

2024年上半年，上证指数累计微跌0.25%，创业板指下跌接近11%，国内经济动能偏弱，海外需求相对强劲，导致市场结构性分化显著，红利、资源、出口链和新质生产力主题型赛道阶段性表现突出，内需相关消费、周期、新能源等跌幅显著。本基金上半年主要持仓分布在电子、通信、汽车、机械、基础化工、计算机等行业，持仓范围主要涉及代表制造业高端化、智能化和绿色化的细分领域，一季度在通信、石化、家电等行业增加了相关品种的持仓，继续回避产能过剩风险较大的行业，同时降低了组合的估值水平和潜在波动率，二季度增加了海外算力、国产算力、存储、汽车产业链、底部周期品、出口产业链等领域的持仓，在系统性景气机会难寻的背景下，在选股上我们更多自下而上挖掘估值合理、基本面持续改善的细分品类。

2024年一季度，沪深300指数收涨3.1%，创业板指累计下跌3.9%；由于过于悲观的预期和交易结构失衡等因素，一季度A股市场经历巨幅波动；随着春节后企稳，市场仍延续了局部活跃的格局，AI算力、华为产业链、智能汽车轮动上行，新能源超跌反弹，低空经济主题爆发。本基金一季度持仓主要分布在电子、通信、汽车、石化等行业，目标投资于代表泛科技产业趋势和中国竞争力的先进制造业公司；在系统性景气相对缺乏、无风险利率下行、增量资金有限的大背景下，具备中低增速稳态盈利、有持续分红能力且估值相对合理的行业龙头仍将是中期市场运行的主线之一，基于此我们在一季度投资运作中在通信、石化、家电等行业增加了相关品种的持仓，继续回避产能过剩风险较大的行业，同时降低了组合的估值水平和潜在波动率。

2023年，上证指数、沪深300和创业板指分别累计下跌3.7%、11.4%和19.4%，A股市场整体表现仍较疲弱，但市场局部活跃持续全年，CHATGPT横空出世掀起了人工智能投资大浪潮，全球范围内大模型及新应用与算力存力传力互相推动和迭代，ICT产业链迎来全新升级契机，此外人形机器人、智能驾驶等主题性投资盛行，全面拥抱智能化时代来临；此外随着国内制造业竞争加剧，中国制造业出海竞争力愈发凸显，制造业出口成为贯穿全年的获取稳定回报主线。在23年全年投资运作中，本基金主要投资方向仍围绕中国具备全球竞争力的制造业行业展开，投资策略上，我们综合考虑景气度、产业周期和估值水平，系统性减持了新能源板块，围绕制造业智能化主线，增加了电子、通信、汽车和机械行业的研究和配置比例。