浙商汇金先进制造混合(013145) - 基金经理

2024年二季度，沪深300指数累计下跌2.14%，创业板指大幅下跌7.41%，整体呈现前高后低态势，市场重心下移。本基金二季度持仓主要分布在电子、通信、机械、石化化工、汽车、机械等行业，目标投资于代表泛科技产业趋势和中国竞争力的先进制造业公司，从产业划分上看，二季度主要投资方向包括海外算力、国产算力、存储、汽车产业链、底部周期品、出口产业链等，相较一季度，主要增加了出口产业链、存储、出口产业链等方向细分品种。近期全球贸易不确定性提升，欧洲对中国汽车业加征关税，市场担心全面贸易战会抑制中国制造业出口和出海进程，出口产业链波动较大，底层逻辑出发，中国制造业的全球竞争力来自工程师红利、产业集群效应和持续的应用创新迭代，非一时贸易逆风可逆转，我们仍看好具备上述竞争优势的先进制造业企业出海趋势。

2024年一季度，沪深300指数收涨3.1%，创业板指累计下跌3.9%；由于过于悲观的预期和交易结构失衡等因素，一季度A股市场经历巨幅波动；随着春节后企稳，市场仍延续了局部活跃的格局，AI算力、华为产业链、智能汽车轮动上行，新能源超跌反弹，低空经济主题爆发。本基金一季度持仓主要分布在电子、通信、汽车、石化等行业，目标投资于代表泛科技产业趋势和中国竞争力的先进制造业公司；在系统性景气相对缺乏、无风险利率下行、增量资金有限的大背景下，具备中低增速稳态盈利、有持续分红能力且估值相对合理的行业龙头仍将是中期市场运行的主线之一，基于此我们在一季度投资运作中在通信、石化、家电等行业增加了相关品种的持仓，继续回避产能过剩风险较大的行业，同时降低了组合的估值水平和潜在波动率。

2023年，上证指数、沪深300和创业板指分别累计下跌3.7%、11.4%和19.4%，A股市场整体表现仍较疲弱，但市场局部活跃持续全年，CHATGPT横空出世掀起了人工智能投资大浪潮，全球范围内大模型及新应用与算力存力传力互相推动和迭代，ICT产业链迎来全新升级契机，此外人形机器人、智能驾驶等主题性投资盛行，全面拥抱智能化时代来临；此外随着国内制造业竞争加剧，中国制造业出海竞争力愈发凸显，制造业出口成为贯穿全年的获取稳定回报主线。在23年全年投资运作中，本基金主要投资方向仍围绕中国具备全球竞争力的制造业行业展开，投资策略上，我们综合考虑景气度、产业周期和估值水平，系统性减持了新能源板块，围绕制造业智能化主线，增加了电子、通信、汽车和机械行业的研究和配置比例。

2023年三季度，沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%，三季度经济整体维持偏弱运行状态，股票市场仍相对疲弱，房地产政策边际修正、活跃资本市场的系列政策推出一定程度上缓解了投资者悲观情绪，但市场上行动能仍局限在机器人、智能汽车、华为产业链等局部范围。本基金三季度持仓主要分布在汽车、机械、电子、通信和电新等行业，思路上围绕着先进制造、人工智能、国产替代、制造业出口等投资线索寻找结构性机会；中国汽车产业在电动化和智能化趋势下弯道超车进程加速，智能爆款车型和整车出口成为汽车产业的重要动能，基于此，本基金三季度增加了汽车行业的配置，配置思路上主要沿着单车爆款、智能化和零部件国产化展开；此外我们也相对看好特斯拉引领的人形机器人产业大趋势，在人形机器人形态落定的过程中，供应链变化将带来较大的投资机会，我们也相应增加配置了产业链核心部件公司。展望四季度，在整体动能偏弱的背景下，我们仍认为A股市场仍将呈现结构性行情，大公司引领创新浪潮的趋势不变，特斯拉引领的智能汽车、人形机器人以及华为产业链仍将是市场关注的焦点，此外人工智能科技浪潮的到来已成为共识，人工智能浪潮将拉动科技硬件、先进制造业的增量需求和技术升级，并有望在不久的将来进一步赋能制造业的高端化、智能化、绿色化，我们将持续密切跟踪研究，勤勉尽责，持续为投资者创造回报。