长信30天滚动持有短债债券A(013236) - 基金经理

回顾三季度，国内经济基本面对债市形成支撑，降准降息落地带动债券收益率迈向历史新低，但9月底政治局会议超预期部署经济工作，对债市产生一定影响，同时刺激权益市场大幅拉升估值，债市发生调整。整体来看，三季度十年国债收益率呈现W走势，累计下行5BP左右，1年期AAA中短期票据累计上行15BP左右。在三季度中，我们采取了短久期票息策略。　　展望2024年四季度，随着货币政策在三季度超预期落地，四季度财政政策也会进一步发力，发挥逆周期调节作用。债市在四季度略有逆风，但长久趋势并未转向。关注债市调整后的配置机会。未来我们将严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

回顾2024年上半年，外部环境更趋复杂多变，上半年我国GDP同比增长5.0%，二季度增长4.7%。从短期看，二季度经济增速放缓有极端气候等因素的影响，但经济整体稳定运行、长期向好的基本面没有改变。　　债市方面，上半年收益率整体走低，信用利差与期限利差持续压缩，期间虽然经历两次调整，但都得以快速修复。具体来看，一季度受降准降息影响，债市做多情绪较重，10年期国债收益率向下突破至2.4%附近，30年国债收益率向下突破至2.5%附近。进入4月，地产政策叠加央行多次提示长债风险，债市承压，长端利率整体上行约10bp后进入横盘震荡阶段。5月份，非银新增配置力量开始逐步发力，带动收益率在震荡过后进一步下行，10年与30年期国债收益率分别向下突破2.3%与2.5%关键位置。信用债方面，受低票息资产供需格局变化催化的影响，考虑到超长信用债票息较高，且有获取资本利得的机会，市场参与热情越来越强，收益率在上半年快速下行。以10年期AAA信用债为例，上半年下行约50bp。短债方面，由于资金整体平衡偏松，伴随机构分层现象逐步消失，上半年短端表现也较为突出。以1年期AAA信用债为例，上半年从2.55%位置下行至2%附近。　　在本报告期内，我们勤勉尽责，总体稳健操作，在保证组合流动性安全的前提下，甄选优质个券，同时我们适度把握利率与信用的波段机会。

回顾2024年一季度，国内经济持续回升、稳步向好。工业增加值表现亮眼，消费明显回升，地产投资仍在底部，制造业投资有所加速。财政政策后置，货币政策持续发力，一月降准，二月5年期LPR下调25BP，债市一季度走强。整体来看，一季度十年国债累计下行26BP，1Y期AAA中短债票据累计下行20BP左右。在一季度中，我们采取了短久期票息策略，争取了相对较好的组合收益。　　展望2024年二季度，财政政策或逐步开始发力，一级债券供给缓解资产供需格局变化，货币政策也或将继续发力。债市调整风险不大，波动中或带来一定的投资机会。未来我们将严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

回顾2023年，一季度国内经济在防疫政策优化后迎来稳步复苏，央行降准助力稳增长。二季度海外需求走弱，国内经济复苏斜率放缓，6月降息促进降低实体经济融资成本。三季度经济基本面筑底，稳增长政策持续出台，货币政策维持宽松，8月降息、9月降准，继续为经济增长保驾护航。四季度，国内经济开始企稳修复，但依旧面临需求不足等问题，宏观政策持续出台，万亿国债发行助力稳增长。全年来看，十年国债收益率从2.84%下行至2.56%附近，1年期AAA中短债票据收益率从2.65%下行至2.52%附近。　　全年中，我们采取了短久期票息策略。