永赢中证全指医疗器械ETF发起联接A(013415) - 基金经理

三季度，医药板块迎来“V形”反转，本基金标的指数中证全指医疗器械指数取得14.57%的季度收益率。三季度是医疗器械的重要观察期，为期一年的行业集中整顿临近尾声，医疗领域的设备更新开始发力，自九月份开始，我们观察到医疗设备招采数据开始出现修复的迹象，医疗器械下半年困境反转的逻辑正逐渐被验证。忽略短期扰动，放眼中长期，我们依旧看好人口老龄化叠加研发创新驱动下的医疗器械行业前景。我国的医疗器械行业起步虽晚，但发展的速度与质量世界瞩目。国产医疗器械近年的行业年化增速达到17.5%，并在高端领域不断打破海外垄断，实现国产替代。出海方面，医疗器械是高端制造出海的典范，也是大医药领域出海体量最大的板块，部分公司凭借海外业务取得业绩的持续高增。作为医药中的强创新、高成长属性的细分赛道，我们依旧坚定看好医疗器械中长期的投资价值。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

上半年，本基金标的指数中证全指医疗器械指数下跌17.13%。回顾上半年，医疗仍处于行业集中反腐的高压状态，医疗设备的招采进度有所延后，叠加去年上半年贴息贷款政策及部分非常规业务尚未出清下的业绩高基数，医疗器械业绩端存在一定压力，或是上半年指数下跌的主要原因。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数样本股调整等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2024年一季度，医药板块波动加大，本基金标的指数中证全指医疗器械指数单季度震荡下跌8.99%。一季度，去年同期贴息贷款高基数，叠加医疗设备招投标仍未恢复，医疗器械同比增速承压，板块整体下跌。但我们也观察到耗材、内窥镜等品类的出口数据向好，去年下半年开始演绎的海外库存去化逻辑得到数据验证；同时，药械集采降价温和、规则更加科学，国产龙头以价换量实现市场份额的提升。展望后市，基数压力将逐季减弱，短期的悲观预期或难持续。中长期角度而言，医疗器械仍是医药板块中具备高增长潜力的行业，增速或将延续高于医疗行业整体增速。医疗器械受益于国内人口老龄化与不断提升的诊疗需求，行业长期刚性需求不变，从药械比来看，我国医疗器械相对于药品存在更高的增长空间，在新基建、设备更新等政策助力下，国内医疗器械需求将加速释放。近年来，医疗器械国产化率加速提升，整体仍具备较大的国产替代空间。医疗器械出海由中低端产品逐渐走向高端，国际化也成为值得关注的投资逻辑。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2023年，医疗行情一波三折。2023年年初，防疫形势好转，较多医疗器械公司在疫情期间获得大量订单，但也带来了较高的业绩基数。上半年，医药板块在业绩基数压力下整体承压。7月底，随着医药反腐的深化，市场担心反腐工作影响医疗器械的招采，随着风险偏好的快速下降，医疗行情短期承压。一个月后，随着权威部门定调医疗反腐纠偏，叠加国内医药创新不断取得新的突破，医药自九月至十一月初领涨A股。进入年底，医疗缺乏持续的事件性催化，叠加A股整体下跌，板块进入回调状态。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数成分股调样等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。