同泰金融精选股票C(013491) - 基金经理

2024年二季度A股市场整体先扬后抑，上证综指一度突破3100点大关。但5月经济数据低于预期后，市场整体再度进入调整状态，上证综指再次跌破3000点，且市场情绪持续低迷，6月下旬起两市成交维持地量的6千多亿。板块方面，银行、电力、煤炭、交运等低估值、高分红方向涨幅居前。 本基金继续聚焦于大金融领域的长线配置，属于价值型权益组合，获取金融领域低估值稳健增长的长期收益。在2024年二季度配置了8成银行仓位，其中大市值、高股息银行占产品比重超7成，因银行板块兼具低估值、高股息、基本面稳健的特点，是优质的红利投资品种。其他仓位适当配置基本面不错的券商和保险。 展望后市，市场经过1个多月的下跌，各利空均已有所反应，随着下半年经济的逐步复苏，判断市场将企稳，对后市不必过于悲观。板块选择方面，判断在市场对于经济前景的悲观情绪得到修复之前，以银行为代表的红利板块会继续有不错的投资机会。产品仍以大市值+高股息银行为主，另外适当配置保险板块和券商板块。

回顾2024年一季度，股指市场经历了一场深V型走势。1月，市场情绪低迷，中小盘股面临流动性危机，沪指一度跌破2700点，市场风险偏好降至冰点。随着新任证监会领导上任，监管层频出呵护政策，叠加春节消费数据亮眼，2月市场情绪回暖，两市迎来大幅反弹。进入3月，市场板块轮动加快，整体呈现震荡走势，两市成交在万亿元附近波动。板块方面，石油、煤炭、银行等高分红方向领涨，医药、电子、计算机、房地产等跌幅居前。另外，一季度大宗商品市场呈现加速复苏态势，尤其是原油、铜和黄金价格出现显著上涨。 一季度产品聚焦于大金融领域的长线配置，属于价值型权益组合，获取金融领域低估值稳健增长的长期收益。产品主要持仓集中于银行，另外仓位适当配置券商和保险。产品每日会就不同因子对银行板块进行回测，根据回测结果及时进行调整，现下聚焦于大市值+高股息银行。券商中选择头部和有兼并收购预期的券商。 展望中期，国内经济数据逐步改善，美联储加息结束将开启降息，全球资本开始宽松和再配置，中国资本市场尤其股市是大型的估值洼地，中国作为全球经济稳定增长的主要力量之一，资本市场的吸引力不言而喻。在金融板块中，优质大型银行具备稳定的业绩增长能力和高分红能力，具有红利风格特征，组合会保持重点关注。

2023年国内经济从结束疫情恢复到平稳运行阶段，资本市场的心态经历了从年初强预期快速复苏到二季度数据弱现实的转变。政策积极拉动经济增长，推出了多方面措施：降低融资成本、放松地产限制、拖欠企业账款的化解、地方发行特殊债券化解债务风险等，活跃资本市场的政策也不断推出。美国经济和就业数据较强，升息持续度超过预期，年底接近尾声。国内权益市场情绪偏低，红利风格和AI是全年少数的结构机会，其它板块弱势；债市全年走强；人民币汇率先跌后稳。 本产品聚焦于大金融领域的长线配置，属于价值型权益组合，获取金融领域低估值稳健增长的长期收益。产品80%以上已持仓股票集中于银行、保险、券商、金融科技。其中重点持有的是银行、券商，然后是保险，还有部分金融信息系统、设备的优质公司。全年金融板块随着指数一路低迷，虽然组合做过一定的调整和阶段的绝对收益动作，但效果有限。

（1）市场与产品运作回顾 2023年第三季度国内宏观经济在温和复苏阶段，在拉动经济增长方面的放松地产限制、拖欠企业账款化解、地方发行特殊债券化解债务风险等，都是实实在在的利于经济止稳回升的有力政策。活跃资本市场的政策也不断推出，权益市场还是情绪低迷，指数季度收跌。 其实环境感受是偏暖的，宏观向好态势越来越清晰、实质经济措施在不断推出、中美也建立了经济和金融工作组协调双方。国内债券指数已经在反应经济会有好转，股指却没反应。 本产品聚焦于大金融领域的长线配置，属于价值型权益组合，获取金融领域低估值稳健增长的长期收益。产品80%以上已持仓股票集中于银行、保险、券商、金融科技。其中重点持有的是银行、券商，然后是保险，还有部分金融信息系统、设备的优质公司。从长期看，中国金融类优质公司的竞争优势和发展空间都很明显，估值是有提升空间的。本季度组合部分兑现了券商收益，增加了银行的配置。（2）简要展望与计划 中线看，几方面都会好转：国内经济继续复苏，月度数据方面边际改善会越来越清晰。人民币汇率近期已经止稳，有利于资本市场资金稳定。出口有所恢复，产业链竞争力是显著的，也没有大规模转移。美联储的利率已在高位区间，再加的次数和幅度极其有限，走向回落只是时间问题。各项经济政策和活跃资本市场的政策最终会带来累积效果。国内越来越多产业的全球竞争力在增强，尤其是在应对气候变化、人工智能、生物科技、高端制造等领域。 上文说过，目前短期看债券指数开始反应经济好转、股指还在低迷总有一个错的，目前股市估值在低位，股债性价比指标偏向股票配置。这个阶段是逐步增加股票资产配置的较好窗口，未来可以获得业绩增长和估值提升的两部分收益。7月重要会议也提到了活跃资本市场，我们相信是个会真实发生的慢热过程，会进入成交量提高、有赚钱效应的正循环。 在银行中我们选择的是资产质量较好、拨备充分、业务拓展增速较快、管理能力和扩张速度相匹配的中型银行和股份制行。在券商中我们重点选择的是综合竞争力突出的龙头券商和互联网优势券商、还有资管与控股基金公司优质的券商。在保险公司中我们选的是管理质量高、经营稳健、抗风险能力强的公司。组合还持有部分金融科技、金融信息化公司，在数字经济和AI应用浪潮中，也会受益。本组合将聚焦于银行、保险、证券和金融科技领域的优质公司，经济回升会带来金融板块的估值提升和业绩增长的双重机会。相信随着经济持续复苏和长线资金的配置，金融板块的长线价值会不断被发掘。