英大安惠纯债E(013543) - 基金经理

2024年三季度，经济整体增速放缓。地产和投资延续下行态势，出口仍对增长有较强支撑。供需两端动能均有所减弱，内需不足的局面未有明显改善，居民消费意愿仍然有待加强。9月底一揽子逆周期政策发布，包含增量货币政策、地产支持政策、金融市场相关支持政策等，力度超市场预期，随后政治局会议召开进一步确认了稳增长周期开启，后续观察政策实施细节以及落地节奏。　　债券市场方面，三季度资金面整体平稳，7月初央行公告借券卖出操作，债市收益率小幅上行。7月22日央行超预期降息，债市全面走强。8月初止盈盘一度带动收益率走高，但随后在数据不佳以及资金面整体宽松的背景下，收益率震荡下行至年内低点。9月底市场对于政策预期扭转，风险偏好抬升，收益率快速上行。截至三季度末，1年期国债位于1.37%，10年期国债位于2.15%。三季度R001中位数及R007中位数较二季度均略有下降。　　报告期内，本基金灵活调整了仓位和久期，采取波段操作增厚投资收益，再投资过程中始终秉持高评级原则，严控产品的信用风险，保持稳健的风格。

2024年上半年，经济整体弱修复。一季度，地产仍维持弱势，制造业供需两端景气度均有改善，外需边际回暖，出口链景气度回升，消费季节性回暖。数据总量整体向好但结构仍有瑕疵。两会提出5%的GDP增长目标，提出要坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”，加快发展新质生产力，着力扩大内需，各城地产支持政策持续出台。二季度，地产政策效果逐步显现，大中城市销售出现一定改善，投资尚未有起色。制造业、非制造业景气度均有所走弱，海外补库周期带动外需整体强劲，出口维持高增，但内需不足的局面仍未有明显改善，居民消费意愿仍处于较低水平，经济修复动能仍需稳固。4月政治局会议提出要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。明确表示要及早发行超长期特别国债，并加快专项债发行进度。　　债券市场方面，上半年资金面整体平稳。一月底央行宣布2月5日降准，债市收益率快速下行。2月18日央行平价小幅超额续作MLF，随后20日5年期以上LPR超预期下调25BP，债市收益率继续下探。3月初降准预期再度走强，收益率下行至历史低位，随后债市止盈情绪升温叠加数据向好，债市收益率小幅反弹。4月底央行提示超长债风险，债市收益率低位快速反弹。随后超长债供给落地，多地地产支持政策出台，债市多空博弈加剧，收益率呈现横盘震荡格局。6月公布经济数据仍然偏弱，基本面尚未发生超预期变化，结合4月以来禁止“手工补息”后资产荒局面的加剧，收益率再度下行至年内低点。截至半年末，1年期国债位于1.54%，10年期国债位于2.21%。　　报告期内，本基金维持了稳健的仓位和久期，配置标的主要关注短久期商业银行金融债和高等级信用债，配合长久期利率债波段操作增厚收益，保持了稳健的投资风格。

2024年一季度，经济稳步修复。地产仍维持弱势，制造业供需两端景气度均有改善，外需边际回暖，出口链景气度回升，消费季节性回暖。数据总量整体向好但结构仍有瑕疵，经济改善的持续性有待观察。两会提出5%的GDP增长目标，提出要坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”，加快发展新质生产力，深入实施科教兴国战略，着力扩大内需，各城地产支持政策持续出台，后续观察政策落地细节以及节奏。　　债券市场方面，一季度资金面整体平稳，一月底央行宣布2月5日降准，债市收益率快速下行。2月18日央行平价小幅超额续作MLF，随后20日5年期以上LPR超预期下调25BP，债市收益率继续下探。3月初降准预期再度走强，收益率下行至历史低位，随后债市止盈情绪升温叠加数据向好，债市收益率小幅反弹。截至一季度末，1年期国债位于1.72%，10年期国债位于2.29%。一季度R001中位数1.74%，R007中位数2.1%，较去年四季度整体下行。　　报告期内，本基金维持了稳健的仓位和久期，配置标的主要关注短久期商业银行金融债和高等级信用债，严控产品的信用风险，保持稳健的风格。

2023年债券市场收益率整体震荡下行。一季度，经济整体温和复苏。基建持续高增，制造业投资表现积极，地产仍然形成拖累，消费稳步修复，海外风险事件频出。企业短期及中长期贷款有所修复，但居民端信心尚未恢复。二季度，经济整体复苏较为疲软。基建仍然保持平稳，地产投资面临较大压力，出口有一定韧性但压力上升，信贷整体回落，居民和企业部门预期偏弱，消费及投资意愿仍偏低。三季度，经济复苏动能边际小幅抬升，地方债发行提速带动社融在触底后有一定好转，生产端及需求端均出现一定边际改善。同时三季度政策频出，政治局会议提出 “加强逆周期调节和政策储备”，财政部和证监会“四箭齐发”呵护资本市场，随后地产政策组合拳出台。四季度，经济延续弱复苏。数据整体仍然呈现出总量尚可但结构欠佳的问题，有效需求的不足仍是主要矛盾。四季度超预期增发万亿国债，“三大工程”对于总需求的撬动效果值得期待。　　年初资金面波动的脉冲性扰动较大，同时经济数据整体向好，债市收益率维持高位。3月央行超额续作MLF，随后超预期降准，结合跨季连续大额逆回购投放，债市收益率重回下行。二季度经济数据持续偏弱，资金面整体平稳，债市收益率低位震荡。三季度降息叠加经济数据走弱，债市收益率下行至低位，随后月底地产支持政策密集出台，叠加资金面趋紧，债市小幅调整。9月降准落地，10月特殊再融资债发行，供给压力进一步加大，资金利率持续走高，收益率震荡向上。随后资金面边际转松，宽货币预期走强，叠加年末配置力量，收益率下冲至年内低点。截至年末，1年期国债位于2.08%，10年期国债位于2.56%。　　报告期内，本基金维持了稳健的仓位和久期，配置标的主要关注短久期商业银行金融债和利率债，同时增加波段操作增厚收益。在信用风险频发的环境下，严控产品的信用风险。