惠升惠诚稳健一年持有期混合A(013726) - 基金经理

三季度权益市场跌宕起伏。前期市场延续颓势，但季度末在政策的强力刺激下，市场热情极大激发，几个交易日的大涨使得市场创过去一年的新高。报告期内，基于对市场风险收益比的考虑，本基金不断增加权益和可转债仓位水平。权益策略上采取相对均衡的配置，一方面配置业务稳定、基于现金流估值有优势的价值类企业；另一方面基于行业景气周期和估值，配置部分处于周期底部、趋势向好的行业。固定收益方面，持仓以信用债为主，整体保持中性的组合久期和杠杆率。

上半年中国经济增长5%，虽然基本完成了增长目标，但二季度增速明显慢于一季度。二季度政策总体仍然维持宽松，但宽松力度有所减弱。美国降息预期不断推后，也使得美元指数维持相对强势。权益市场经历了年初下跌后，逐步反弹，受债券利率不断下行的影响，红利类资产和商品类涨幅居前。本基金在上半年积极把握银行等红利类资产的投资，并在二季度进行了获利了结和行业风格的转换，持仓了制造业，采矿业，金融，信息技术和能源等行业，总体维持中性仓位。债券总体保持较为积极的操作，增加了长期利率债券的配置比例。

今年一季度，国内外宏观经济增速都好于预期，美国物价韧性较高，国内物价维持低位。国内外货币政策和财政政策较为宽松，为经济和贸易增长提供了一定的有利条件。从市场走势来看，国内权益市场先跌后涨，波动较大，红利指数和资源类行业有相对较好的表现。债券市场利率震荡下行，其中30年国债利率创下了今年以来的新低。本基金在权益仓位配置上，保持了相对稳健的风格，重点配置在金融和制造业行业，其中金融行业重点配置了分红收益较高、ROE保持较高水平和区域优势突出的中型银行，制造业重点配置了今年利润增速改善、供小于求的细分行业。债券配置总体保持稳健，适度增加了长期债券配置比重，并继续保持高等级信用类债券配置力度，防范信用风险。

2023年债券市场总体维持震荡牛市，前三季度债券震荡上涨，四季度受经济刺激政策和融资利率上行的影响，债券市场小幅调整。本基金基本把握了债券利率下行和杠杆收益的机会，但可转债受权益市场走弱的影响，虽然布局了稳健型品种，但还是没有取得正收益。权益市场的走势低于年初的预期，2023年中国经济增长5.2%，超出年初目标5%，但对权益市场影响较大的名义经济增速只有4.6%左右。长期价值投资在2023年也经历了较大的挑战，从公司到赛道，再到估值的三维投资体系，也被不断挑战。站在中国经济金融发展的新阶段，在债券利率震荡下行的背景下，红利投资成为2023年获利的主要来源。本基金全年保持了较低的仓位，并灵活操作，虽然阶段性的把握了红利、顺周期和中小盘的投资机会，但还是没有取得绝对收益，也是投资中需要深入反思的地方。