博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C(014425) - 基金经理

2024年上半年国内经济整体保持稳定，但也面临部分行业产能过剩、国内有效需求不足、居民负债表修复缓慢等问题，整体上也拖累上市公司业绩的修复。从节奏上看，上半年我国经济和去年类似呈现先升后降的特点，制造业PMI在一季度出现回升后，二季度回落至枯荣线以下。从结构上看，上半年消费低位震荡，地产景气再度探底，服务业生产指数同比持续下滑，社零消费、固定资产投资累计同比一季度均有走弱的迹象。受全球经济复苏拉动，上半年出口明显回暖。海外方面，美国经济仍有韧性，增长稳步放缓，软着陆概率提升。此外，美国通胀和核心通胀持续下行，紧缩预期有一定缓解，大选选情影响多项资产表现。从市场表现来看， 上半年市场整体表现不佳，但上游资源板块以及以银行为代表的部分高股息板块成为市场中为数不多的亮点，小盘和成长相关指数跌幅较大。行业层面，银行、煤炭、石油石化、家电和电力及公用事业上半年涨幅居前，消费者服务、商贸零售、传媒、计算机和医药跌幅相对较大。风格上，大盘价值表现出色，小盘成长表现不佳。港股市场同样呈现超跌反弹的格局，未来港股的低估值特征可能会持续获得更多关注和投资。从板块上看，能源、原材料、电讯行业涨幅靠前，而医疗保健、地产建筑和必须性消费行业跌幅较大。截止到6月28日，恒生医疗保健指数下跌了27.6%。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

2024年1季度国内基本面延续修复态势，宏观经济整体保持平稳运行。3月中国制造业和非制造业PMI均超枯荣线，边际有所回暖。以出海制造业为代表的外需出现较为明显的改善，但以地产和基建为代表的内需则进一步走弱。从各种出行数据来看，实体经济活跃度逐步改善，居民消费潜力有待进一步释放。海外方面，美国经济仍然维持了很强的增长韧性，美联储3月FOMC会议上调了增长、通胀、远期利率预期，但点阵图仍指引今年降息3次。A股延续了去年的震荡调整，且在1季度波动加剧。尤其是小盘指数，1月大幅下跌后，2月春节后迎来一轮快速反弹。在宽基指数中，上证50和沪深300相对领先，中证2000、科创100等偏小盘风格的指数相对落后。行业层面，周期板块整体表现出色，石油石化、煤炭、有色金属和银行在1季度均取得了可观涨幅，医药、电子、房地产、计算机和化工跌幅相对较大。风格上，大盘价值占优，小盘成长回撤较大。恒生指数和恒生科技在1季度出现小幅下跌。海外市场延续去年良好表现，标普500、纳斯达克以及日经225均取得不同幅度的上涨。展望2季度，海外补库周期有望拉动出口继续增长，随着1季度各项经济数据的企稳回升，企业投资以及居民消费信心或在2季度迎来边际提升，地产短期改善概率较低，在国内通胀仍然很低的情况下，2季度大概率处于稳信用、宽货币的状态。与去年初对整体经济以及企业盈利的高预期相比，当前投资者不管是对经济增长还是企业盈利的预期相对偏低，在这样的背景下，2季度市场表现反而有可能出现超预期的情况。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2024年03月31日，本基金A基金份额净值为0.5823元，份额累计净值为0.5823元，本基金C基金份额净值为0.5803元，份额累计净值为0.5803元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-20.48%，本基金C基金份额净值增长率为-20.52%，同期业绩基准增长率为-20.13%。

2023年，海外各国为应对通胀问题维持紧缩货币政策，进而给全球经济带来下行压力。得益于服务消费的增长和逆全球化本土再投资政策的支持，美国劳动力市场走强，经济指标向好。美国通胀及核心通胀持续下行，美联储全年加息4次，目前利率维持至5.25%-5.50%区间。随着通胀问题的逐步化解，美联储有望结束加息周期。在经历三年疫情冲击后，2023年国内经济在曲折中修复，经济回升仍面临有效需求不足、社会预期偏弱、风险隐患较多等一些困难和挑战，其中重要因素之一是地产下行周期对经济的拖累。为从容应对经济复苏中的波澜与风险，宏观层面持续加大逆周期调控力度，旨在稳经济、稳预期、稳就业，促进消费、增加有效投资，目前看内需已经出现企稳迹象。2023年，A股市场震荡下行，小盘和价值风格表现强劲，成长风格回撤显著。反映在指数层面，北证50、中证2000和红利指数全年录得正收益，其他主要宽基指数录得负收益，创业板指跌幅显著。板块之间的结构分化加剧，受估值驱动因素影响的“中特估”相关板块走势强劲。得益于人工智能科技的突破进展以及相关应用场景的落地，科技板块表现亮眼，受到市场关注。消费、新能源和地产板块持续走弱。港股市场在1月份冲高后持续回落，处在震荡磨底状态，恒生指数全年录得负收益。港股板块方面，能源和电讯板块涨幅领先，地产建筑、必须性消费和医疗保健板块跌幅较大。恒生医疗保健指数全年下跌24.52%。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，力争取得标的指数所代表的市场平均回报。

2023年3季度 A股市场整体出现调整，宽基指数中沪深300相对抗跌，创业板指、科创50跌幅较大。行业上周期板块相对占优，煤炭、非银行金融、石油石化和银行涨幅居前，成长板块出现了较大幅度的调整，传媒、计算机、电力设备及新能源、通信和电子跌幅较大。随着3季度市场风险偏好的下降，价值风格显著占优。港股及海外市场3季度也出现了不同幅度的调整。宏观方面，3季度国内经济逐步企稳，PPI环比止跌回升，社融增速超预期，9月制造业PMI为50.2。国内货币政策也维持宽松。美国经济3季度增长韧性较强，其中服务和消费保持了较好的增长。通胀虽然峰值已过，但核心通胀仍然维持高位。3季度，恒生医疗保健指数跑赢了恒生指数。随着美国通胀水平得到有效控制，加息周期结束只是时间问题，对港股压制的影响逐步减弱。恒指估值与风险溢价处在历史低位，港股市场的配置价值更加凸显。在政策新周期下，创新药板块仍然长期看好。随着逐步接近Q4，后续将有CSCO、ESMO、ASH等行业会议陆续举行，且有2023年创新药谈判落地，同时国际化进展值得期待。展望4季度，创新药板块催化剂值得期待。2023年是创新药板块产品数据读出和国际化进一步提升的一年，同时国际货币环境趋好。政策端，当前仿制药集采已渐入尾声，创新药谈判常态化，医保续约规则更新带来利好。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2023年09月30日，本基金A基金份额净值为0.7458元，份额累计净值为0.7458元，本基金C基金份额净值为0.7441元，份额累计净值为0.7441元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-3.43%，本基金C基金份额净值增长率为-3.46%，同期业绩基准增长率为-3.05%。