汇添富中证沪港深云计算产业指数发起式C(014544) - 基金经理

2024年一季度资本市场整体小幅上涨，但经历了先跌后涨的V形走势，振幅较大。1-2月国内经济数据回暖。工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额累计同比分别增长7.0%、4.2%和5.5%。生产、投资增速均较2023年12月数据有提升，而消费略有下滑，整体符合预期。3月两会召开。政府工作报告提出，2024年全年国内生产总值增长5%左右、居民消费价格涨幅3%左右、居民收入增长和经济增长同步等发展目标。总体政策基调依然坚持“稳中求进，以进促稳”。在全年主要工作任务中，将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”放在第一位，将从产业链优化升级、培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济三个方面来促进社会生产力提升。科教兴国、扩大内需、深化改革等也是重要的工作任务。货币政策方面，2月央行超预期降准50bp，并定向降息，释放流动性超万亿。全年财政政策、货币政策均仍有加力空间。资本市场方面，2月初A股、港股均开始显著反弹，A股日均成交恢复到万亿以上，悲观低迷的交易情绪正在出现出清修复的迹象。在监管政策引导下，A股新股发行、存量减持节奏均有适度节制，有助于交易流动性的改善。增量资金方面，一季度下跌阶段，国内机构资金加速通过宽基ETF进入权益市场，从规模增量变化估算，流入资金在千亿级。北向资金自1月下旬开始逆转净流出的态势，逐步恢复净流入的节奏，一季度累计净流入超680亿元。南向资金增持节奏维持稳健，一季度累计流入1330亿港币。同时由于美联储加息周期进入尾声，港股流动性压力有望减轻。整体来看，A股、港股市场自2月起，流动性环境已出现较为显著的积极变化。且港股相对A股折价依然较高，投资性价比突出，估值修复有望持续。稳增长政策有望陆续落地、经济温和修复、交易情绪改善等积极因素多重作用下，资本市场投资机会值得重视。生成式人工智能自2023年起获得市场广泛关注，2024年相关模型及应用仍在快速迭代，文生视频质量提高、效率提升，且图像、视频、音乐等领域垂直细分产品不断涌现。人工智能产业链的应用、算法到底层算力等环节都值得重视。本基金跟踪中证沪港深云计算产业指数，同时覆盖A股、港股的云计算服务企业、为云计算提供硬件设备的企业等。港股部分的互联网龙头企业具备算法和模型潜力，而A股部分以算力基础设施为主。在人工智能产业前景广阔的背景之下，全球进入高算力投入阶段，服务器、光模块等领域订单充分、业绩弹性强。软件应用领域获得智能化赋能，商业价值提升预期强，预计从通用软件到细分垂直领域能够陆续看到突破。

2023年，资本市场先在经济复苏背景下显现出修复行情，但自二季度起开始震荡下行，四季度呈现成交收缩、情绪持续低迷的态势。一季度受人工智能革命驱动的计算机、电子、通信等板块显著超越其他，但下半年基本面验证较为有限，进入消化估值的阶段。市场下行明显的三四季度，具备红利属性的资产受到市场关注，同时成长板块中的电子、医药有阶段性修复。结构上看，全年行业分化依然显著，且行业主题行情通常缺乏持续性。全球来看，美联储在2月、3月、5月、7月各加息25个基点，加息周期接近尾声的认知随着通胀数据不断回落得以逐步确认。美元指数在四季度显著回落，国内汇率压力有所缓解。10月起，较高级别的国际交流与互动日益频繁，释放国际关系回暖信号，对市场信心带来提振。国内来看，2023年全年GDP增长5.2%，分季度呈波动态势。一季度存在积压需求释放的反弹，经济数据表现较为强劲。二季度经济数据为全年低点，且低于预期，6月起略有改善，体现出底部修复的态势。逆周期调节的政策基调下，政策力度和政策传导速度均略有不达预期。三季度起，主要经济数据出现好转，内生修复的势头开始显现。多项经济刺激政策出台，覆盖民营经济、资本市场等多个层面，央行连续降息呵护流动性，政治局会议继续强调稳增长基调。四季度需求边际变弱，经济内生动能放缓。政策层面看，10月末召开了中央金融工作会议，12月召开了中央经济工作会议。中央金融工作会议强调金融服务实体经济的定位，以提供高质量金融服务作为发展导向目标，提出全面加强金融监管防风险。中央经济工作会议提出当前风险隐患仍然较多，2024年政策主基调需坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。会议同时指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。资本市场方面，截至年末市场已经位于估值低位，具备长期投资价值。港股方面，相对A股的折价处于历史高位，估值性价比值得高度关注，且其中大批科技型企业也是相对核心且稀缺的标的。2023年起生成式人工智能获得市场广泛关注，从应用、算法到底层算力等产业链环节都值得重视。本基金跟踪中证沪港深云计算产业指数，同时覆盖A股、港股的云计算服务企业、为云计算提供硬件设备的企业等。港股部分的互联网龙头企业具备算法和模型潜力，而A股部分以算力基础设施为主。在人工智能产业前景广阔的背景之下，全球进入高算力投入阶段，服务器、光模块等领域订单充分、业绩弹性强。软件应用领域获得智能化赋能，商业价值提升预期强，预计从通用软件到细分垂直领域能够陆续看到突破。

2023年三季度，市场先涨后跌，整体小幅下跌。分行业板块看，金融、周期类表现较好，成长型的传媒、计算机、新能源等跌幅居前。全球来看，通胀普遍有所回落，美元指数7月下旬开始表现强势。9月美联储议息会议维持现有利率水平不变。尽管加息周期接近尾声已成为市场共识，但此次会议点阵图显示政策取向偏向鹰派立场，年内加息一次概率提升，降息时间或将延后至明年下半年。国际合作的角度来看，中美在8月成立贸易工作组，9月下旬宣布成立经济、金融两个工作组，细分领域对话机制逐步建立。双方均强调了中美合作的重要性，未来在多个领域的沟通交流预计都将有所加强。国内来看，7月经济数据整体走弱，处于历史低位，8月出现内生修复迹象，且普遍好于市场预期。三季度多项经济刺激政策出台，覆盖民营经济、资本市场等多个层面，政治局会议继续强调稳增长基调，有望促进四季度经济的持续修复。货币政策方面，8月MLF调降15个BP，一年期LPR调降10个BP，9月下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，市场流动性整体保持合理充裕。资本市场方面，三季度市场整体小幅收跌，上半年表现强势的成长型板块在三季度走弱。经济数据阶段性走弱对市场情绪有所冲击，但市场整体位于估值低位，具备长期投资价值。港股方面，当前整体估值性价比较高，具备底部修复的条件，且其中大批科技型企业也是本轮科技主题演绎的核心且稀缺的标的。2023年起生成式人工智能获得市场广泛关注，从应用、算法到底层算力等产业链环节都值得重视。本基金跟踪中证沪港深云计算产业指数，同时覆盖A股、港股的云计算服务企业、为云计算提供硬件设备的企业等。港股部分的互联网龙头企业具备算法和模型潜力，而A股部分以算力基础设施为主。在人工智能产业前景广阔的背景之下，全球进入高算力投入阶段，服务器、光模块等领域订单充分、业绩弹性强。软件应用领域获得智能化赋能，商业价值提升预期强，预计从通用软件到细分垂直领域能够陆续看到突破。

2023年上半年，资本市场先在经济复苏背景下显现出修复行情，二季度市场整体显著回调。上半年美联储累计加息三次，将联邦基金目标利率提升至5.00%-5.25%区间。3月议息会议声明文件对未来继续加息的表述有所弱化，5月暗示后续加息暂缓但年内仍较难降息。市场普遍预期本轮加息周期将近尾声，但转向降息周期仍然需要一定时间。全球来看，海外通胀回落速度较为缓慢，美元指数二季度阶段性走强，人民币兑美元贬值压力加大。北向资金二季度小幅净流入，较一季度显著放缓。国内来看，3月两会召开，仍然坚持以稳经济增长为中心，加强协同，共同促进高质量发展。经济数据在二季度普遍表现疲软。GDP增速低于市场预期。6月官方制造业PMI数据49，较前值小幅企稳，但仍低于50。1-5月规模以上工业企业营业收入累计同比增长0.1%，利润累计同比下滑18.8%，相较1-4月累计营收增速下滑、累计利润增速降幅有所收窄。国内经济整体仍处于弱复苏阶段，内需修复动力不足、外需增长压力较大。经济发展模式转型阶段存在压力和挑战。在稳增长压力较大的背景下，政策层面有望持续发力。6月MLF下调10个基点，随后一年期、五年期LPR均下调10个基点，有望减轻企业融资成本、居民债务负担压力。资本市场方面，新一轮科技创新话题引发热议，信息技术领域表现强势，智能化相关子板块体现出较强的爆发力，并有向产业各领域扩散的态势。市场认知科技创新市场前景广阔。二季度市场有所回调，行业主题结构性分化显著。一季度表现强势的计算机、通信等板块在4月和5月显著回调，6月开始重新受到市场关注。银行、证券等金融类资产则是4月表现强势之后进入回调。当前科技创新和中特估仍是市场重点关注的资本市场投资主线，对不同偏好的资金有差异化的吸引力。港股方面，当前整体估值性价比较高，具备底部修复的条件，且其中大批科技型企业也是本轮科技主题演绎的核心且稀缺的标的。2023年起生成式人工智能获得市场广泛关注，从应用、算法到底层算力等产业链环节都值得重视。本基金跟踪中证沪港深云计算产业指数，同时覆盖A股、港股的云计算服务企业、为云计算提供硬件设备的企业等。港股部分的互联网龙头企业具备算法和模型潜力，而A股部分以算力基础设施为主。在人工智能产业前景广阔的背景之下，全球进入高算力投入阶段，服务器、光模块等领域订单充分、业绩弹性强。软件应用领域获得智能化赋能，商业价值提升预期强，预计从通用软件到细分垂直领域能够陆续看到突破。