诺德新能源汽车C(014830) - 基金经理

2024年上半年，经济复苏反复，经济数据依旧处在触底过程中；市场在一季度震荡，四月上涨后，五六月份均处在回调过程中；市场成交量并未显著回暖。报告期内，不同板块差异较大，科技股与微盘股依然在震荡调整；而红利板块表现相对稳健，获取不错收益。整体来看，市场情绪并不活跃。本基金坚持买入新能源汽车及相关板块中高性价比个股，仓位整体上维持中高仓位，坚持买入基本面边际改善型股票，布局景气度提升赛道。与此同时，根据个股估值的波动进行一些个股仓位上的灵活选择。整体而言，本基金操作思路属于基本面价值成长型投资思路。

2024年一季度，经济数据依旧处在触底过程中；春节前，市场流动性出现较大波动，市场波动较大；春节后，市场稳步上行，流动性逐步回暖。一季度，不同板块差异较大，微盘股经历了较大波动，而红利板块波动较小且趋势相对稳健。而新能源板块在2024年2月、3月的反弹行情中表现较好，部分个股有较为明显的强势表现。这与新能源汽车板块部分公司不错的年报业绩有关，更与近期的积极新闻事件有关。整体来看，市场情绪触底反弹迹象较为明显。进入二季度，我们预计随着经济逐步的企稳以及市场情绪面的不断修复，超跌个股有望迎来反弹机会，优质高性价比的个股有望迎来估值修复。　　未来，本基金将坚持买入新能源汽车及相关板块中较高性价比个股，整体上维持中高仓位，坚持买入基本面边际改善型股票，布局景气度提升赛道。与此同时，本基金将根据个股估值的波动灵活调整部分个股仓位。整体而言，本基金操作思路属于基本面价值成长型投资思路。

根据中汽协发布的数据显示，2023年全年中国汽车产销已超过3000万辆，同比增长超10%，其中新能源汽车产销约950万辆，同比增长30%以上，汽车出口491万辆，同比增长58%。中国品牌乘用车市场占有率达到56%，提升6个百分点。　　报告期内，本基金运作思路在2023年完成升级迭代：对于包括锂电池产业链在内的新能源汽车中游，认清库存较高及供需失衡的现实，考虑到短期内较难看到改善迹象，大胆的进行调整。同时基于上述产业趋势，本基金把握住了“出海+智能化”两大发展路径，并形成了杠铃型配置，基本取得了正收益并跑赢基准。

根据中汽协数据显示，8月新能源汽车销量已经超过去年底的高点，实现快速增长。2023年1月至8月新能源汽车销量达到543.4万辆，同比增长36.9%，渗透率接近30%。　　报告期内，包括锂电池产业链在内的新能源汽车中游，囿于库存及供需失衡因素，短期内可能较难看到改善迹象，相关公司表现仍有待改善。不过，本基金提前对这一部分配置进行了调整，避免了较大损失，而对于重要配置方向——汽车出海以及智能化，做了更加深入的研究，并优化了组合配置。　　今年以来，中国汽车出口量继续扩大，1月至8月达到221.5万辆，全年有望超过日本和德国成为全球最大的汽车出口国家，商用车、乘用车、新能源车等细分领域都实现了高速增长，但是汽车出海不是一帆风顺的，仍需要不断探索与发展。汽车出海的趋势不可逆转，而未来的出海形式不限于整车出口，可能会有技术授权、散件组装、合作合资等，兼顾当地就业、经济利益的同时实现海外业务发展。本基金对此按照梯队式策略运营，目前以体量小、壁垒低、盈利好的商用车出口为重点配置，后续会长期跟踪研究，及时调整投资方向。　　报告期内，新能源汽车智能化平权进展较为顺利：一、 智能驾驶技术架构变革，引入无高精地图模式和通勤模式提升泛化能力，可以实现更复杂路况和更大范围的辅助驾驶，同时强调智能驾驶与行车安全的结合，使得消费者对智能驾驶更加具象化；二、高阶辅助驾驶系统下沉到20-25万车型，并且明确了明年会下沉到15万级别的车型；三、消费者对智能驾驶认可度增加，在购车考虑因素顺位提升至前五水平，主打车型的智驾版选配率超过70%。高阶辅助驾驶有望进一步跨域鸿沟，向大众市场迈进，三季度在此方向上继续加配。　　展望2023年四季度，“价格战”虽然惨烈但有比较明显的效果，去年同期疫情和政策变化带来的低基数效应或将更加明显，预计新能源汽车销量可能会保持增长态势，全年有望达到900万辆水平。未来，本基金将继续在汽车出海和智能化两条路径上深入研究，既仰望星空将视野打开探寻汽车出海的潜力，也会脚踏实地去追踪高阶辅助驾驶的落地及主要车型的销量情况，争取为投资者带来更好的回报。