国泰民享稳健养老目标一年持有期混合发起式（FOF） (014898.jj)持有人户数79.00 | 成立日期 | 2023-01-10 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型FOF(养老目标基金)当前净值1.0471元基金经理曾辉管理费用率0.60%管托费用率0.15%成立以来分红再投入年化收益率2.40% |
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国泰民享稳健养老目标一年持有期混合发起式（FOF）(014898) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 周珞晏 | 2023-01-10 | 2024-08-16 | 1年7个月任职表现 | -0.98% | -- | -1.56% | 1.92% |
| 曾辉 | 2024-08-16 | -- | 0年4个月任职表现 | 6.37% | -- | 6.37% | -- |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 曾辉 | 国泰优选领航一年持有期混合（FOF）、国泰行业轮动股票（FOF-LOF）、国泰民安养老2040三年持有混合（FOF）、国泰稳健收益一年持有混合（FOF）、国泰瑞悦3个月持有债券（FOF）、国泰民享稳健养老目标一年持有期混合发起式（FOF）的基金经理、FOF投资部副总监 | 11 | 1.1 | 曾辉，硕士研究生，11年证券基金从业经历。曾任职于平安人寿、国泰基金和财通证券等。2023年9月再次加入国泰基金，2023年11月起任国泰优选领航一年持有期混合型基金中基金（FOF）的基金经理，2023年12月起兼任国泰民安养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）、国泰稳健收益一年持有期混合型基金中基金（FOF）和国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）的基金经理，2024年3月起兼任国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）的基金经理，2024年8月起兼任国泰民享稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）的基金经理。2023年9月起任FOF投资部副总监。 | 2024-08-16 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
本报告期内，债市方面，在经济悲观预期的驱动下，7-8月份债市走出一波强劲牛市，在2季度GDP增速低于预期且8月份各项经济金融数据继续恶化之后，债市进入9月后迎来一波加速上行。9月19日凌晨美联储开启降息周期，国内各项数据倒逼政策转向和加码，政策转向窗口打开，从而债市开始高位震荡和换手急剧放大，并在924新政之后见顶大幅回落。股市方面，相比2季度股市的震荡下跌，3季度股市以跌为主，延续2季度跌势加速下跌。但在2季度GDP增速低于预期以及美联储9月19日凌晨开始降息周期之后，政策转向决心已下，924新政推动股市触底反转，连续多日大涨使得股市近一年涨幅转正。本组合的债券部分，在3季度陆续降低了长久期资产的比例，打造一个短久期的资产配置结构，债基部分以防御为主。本组合的权益部分，基于股灾模型我们在9月下旬判断下跌周期临近尾声，以及美联储降息之后国内政策转向窗口打开，我们及时重仓了破产定价但实际破产概率大幅降低的地产股基金和港股创新药基金。随着地产股和港股基金的大幅反弹，本组合也提前市场于9月中旬即见底，强力反转创下历史新高，3季度末取得了较好的收益。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
本报告期内，A股市场呈震荡下行的走势。1月至2月，在经济悲观预期发酵以及中小盘股票流动性危机的推动下市场经历了较大的跌幅。2月至3月，在决策层积极应对之下，市场开启了反弹。4月至5月中旬，市场受到港股上涨、地产政策推出等因素的影响而提高了风险偏好，全A指数在震荡中略有上行。进入5月下旬，可以观察到地产销售的起色相对有限，经济基本面下行的压力在上升，使得风险偏好回落，市场也进入了持续调整的阶段。尽管往后看经济基本面仍面临一定的下行压力，但结构性亮点仍然存在，包括了全球较强的需求对出口的支撑，制造业投资增速仍维持高位，名义增长在价格端基数走低的背景下可能上行等。市场方面，A股主要指数的估值仍处于较低的位置，股市赔率突出的特点没有变化，股债性价比指标已处于极端状态，也促使我们维持A股中期乐观的观点。债市方面，尽管4月下旬开始央行对长端利率过度下行的表态阶段性推动债市下跌，但整个报告期内“资产荒”的格局仍使得债市呈较强的走势。在报告期内我们基于市场的变化和对基本面的判断动态调整仓位，目前权益处于小幅超配的状态。在结构上，除了权益基金之外我们配置并交易了黄金、有色等商品基金，从而在资源品上涨过程中获益。另外我们交易并减持了海外QDII权益基金以规避美股高位回落的风险。在A股内部，我们继续持有优质的成长股基金和具备价值风格的稳增长、红利类基金产品，同时基于基金的表现进行优胜劣汰，以期能够在经济复苏力度相对不强的背景下适应中长期的市场变化。固收方面，我们一方面继续持有优质的债券型基金，另外也适度增持了以美国国债为主的QDII债基，以期在美国需求、通胀下行的大方向中获益。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
本报告期内，A股市场呈V型走势。1-2月，在经济悲观预期发酵以及中小盘股票流动性危机的推动下市场经历了较大的跌幅。2月上旬开始，在决策层积极应对的背景下，市场的风险偏好有所改善并开启了反弹。基本面方面，国内一季度增长整体上强于预期，内需方面我们看到春节消费较为旺盛，而更重要的则是全球经济超预期强韧且展现出了制造业复苏、库存周期向上的迹象并由此对中国出口形成了较强的支撑。当然，经济整体超预期的背后分化依然严重，尤其是地产销售、投资、施工等各项指标增速均处于负值区间，且未看到明显好转的迹象。这意味着经济复苏之路不会一蹴而就，同时我们预计在政策呵护背景下基本面曲折中向好仍是大势所趋。因此，中性情境下2024年GDP名义增长会在一定程度上超越2023年从而为企业营收、盈利奠定相对稳定的基础。另外，A股主要指数的估值仍处于较低的位置，股市赔率突出的特点没有变化，部分股债性价比指标已处于极端状态，也促使我们维持A股中期乐观的观点。相比于权益市场的疲弱，债市在报告期内大幅走强，在弱增长和“资产荒”背景下长端利率大幅下行且突破前低。在报告期内我们基于市场的变化和对基本面的判断动态调整仓位，目前权益处于小幅超配的状态。在结构上，除了权益基金之外我们配置了黄金、有色等商品基金，并在资源品上涨过程中获益。另外我们也配置了一定比例的海外QDII权益基金以达到分散投资的目的。在A股内部，我们减持了量化基金以避免组合承担过大的波动，同时继续持有优质的成长股基金和具备价值风格的稳增长、红利类基金产品，以期能够在经济复苏力度相对不强的背景下适应中长期的市场变化。另外，考虑到产品低风险的属性，我们仍配置了较多固收类资产，其中主要持仓为信用债为主的底仓型债券基金。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
本报告期内，A股市场整体呈现震荡下跌态势，尽管在1月、3月、10月等几个时点出现过阶段性的反弹。从基本面角度来看，2023年开年之际市场乃至部分实体企业对经济复苏的预期较高，一轮阶段性的补库存与A股市场的上涨同步展开。临近2季度，基本面疲弱的现实趋于明显，叠加复杂的外部环境，A股随即开始了震荡乃至下跌的进程。尽管在整个报告期内，决策层对稳增长的诉求逐渐加强，经济在2季度触底后也有所企稳，但由于地产市场下行力度较大，经济复苏始终乏力，也使得A股市场整体表现疲弱。往后看，我们维持中期乐观的态度，同时认为短期市场明显下行的概率不大。客观来看，尽管经济明显向上修复仍需时间，但随着城中村改造、保障房建设、平急两用等三大工程的展开，相信经济会呈现稳中渐好的态势，而2023年底增发万亿国债、推动地方政府化债等措施的落地也已对市场起到托底的作用。可以预见2024年名义增长会在一定程度上超越2023年从而为企业营收、盈利奠定相对稳定的基础。与此同时，主要A股指数的估值处于低位，股市高赔率的特点较为明显，部分股债性价比指标已处于极端状态，这也促使我们维持中期乐观的观点。相比于权益市场的疲弱，2023年债市走势较强，长端利率在基本面偏弱背景呈下行的态势。在报告期内我们建立了权益的仓位，目前权益处于小幅超配的状态。在结构上，除了A股之外我们配置了少量港股权益基金、黄金基金等资产以达到分散投资的目的。在A股内部，在基于各基金的表现进行产品优选和轮替的同时，我们较为关注业绩优秀的量化基金，避免整个组合大盘风格特征过于明显，同时持有优质的成长股基金和具备价值风格的稳增长、红利类相关基金产品，以期能够相对平稳地渡过市场波动的阶段并适应未来中长期的市场变化。另外，考虑到产品低风险的属性，我们仍配置了较多固收类资产，其中主要持仓为信用债为主的底仓型债券基金以及优质的二级债基。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
展望下阶段，我们认为经济基本面大体可以维持中性，出口、制造业投资以及相对较低的价格基数会使得名义增长有其“底部”。然而，由于地产各项指标仍未企稳，基建投资有下行的迹象，基本面短期震荡的可能性也值得关注。全球方面，美国等发达经济体仍呈现增长韧性回落，抗通胀之路曲折中进展的特征。我们预计这一组合在短期仍会对我国出口形成支撑。当然，随着美国大选的来临，特朗普是否当选以及其增加关税的政策无疑是影响我国外需的重要观察点，值得持续保持跟踪。同时，联储降息已渐行渐近，全球流动性不会对国内流动性造成超预期的负面拖累。换而言之，我们的中性假设为美国以及发达经济体为“软着陆”，利率震荡下行，但政治选举以及相关政策调整则具备一定不确定性。国内方面，一方面经济受益于全球需求的强韧，并且对工业生产和制造业投资形成支撑，但另一方面地产作为基本面的重要环节仍未见底企稳，而基建投资在广义财政承压的背景下已呈现走弱的态势，因此短期外需强于内需的格局仍会延续。中长期视角来看，地产投资占经济的比重已持续降低，基本面逐渐淡化地产的影响是大势所趋，经济转型的效果会逐渐显现。市场层面，就短期而言我们预计A股在指数层面较难有大的反转行情，但较低的估值和较高的股债性价比使其具备短期反弹的可能，另外其高赔率的状态无疑具备着中长期的吸引力。综上所述，我们在标配权益的基础上会根据基本面的变化适度调整仓位。同时会维持品种分散，持有包括A股、港股、QDII权益等各类基金产品。在A股内部，我们会重点持有价值/红利型基金等标的以应对基本面偏弱格局下的“资产荒”场景，另外我们会持有TMT和医药等成长股基金以博弈经济转型背景下的主题行情。商品基金方面，我们会维持对黄金的战略配置，并根据全球利率、汇率的走势对各类商品基金进行适度交易。债市方面，利率已处于较低水平且央行希望长端利率抬升的态度较为明显，但同时“资产荒”格局下债市也不具备转为熊市的可能，因此大方向上仍维持中性偏多的思维。由此我们倾向于持有优质的底仓型债券基金，优质的固收+型债基、美国国债为主的QDII债基等，同时根据国内外宏观、政策面的变动进行调整。
