国联安添益增长债券A(014955) - 基金经理

2024年二季度，宏观经济复苏出现波折。5月经济数据转弱使得债券市场持续维持强势，10年国债持续下行突破2.3%，超长期国债的成交较为活跃。股市在一线地产政策放开刺激下短暂拉升后从5月中旬开始持续加速回落。其中，债性转债受到下调评级、退市预警等短期负面集中冲击导致溢价率短期大幅压缩。本基金在报告期内维持中等偏低的久期，降低了产品的杠杆。较一季度整体降低了可转债和股票的仓位，降低了债性转债的持仓规模，减弱了此次债性转债的下跌冲击。展望后市，当前宏观经济未能看到明显的数据转强前，预期债券市场仍将维持高位震荡的格局。股市仍将在政策底和弱现实之间反复。本基金将会逢低增加可转债和股票仓位，适度增加债券久期，力争实现稳定的投资收益。

2024年一季度，宏观经济短期有所回暖，PMI指数小幅上行，宏观基本面对债券市场偏利空。但是由于资金面偏松叠加债券发行量下降，债券市场供需矛盾突出，债券市场一季度大部分时间走势较强。10年国债收益率从年初2.55%下行到2.30%附近，下降幅度达到了25个BP。股市在一季度波动较大，先跌后涨，转债表现偏弱，个别债性转债持续下跌，本基金在报告期内维持中等偏低久期，维持中性股票仓位，增持一些价格处于底部的债性转债。展望后市，经济短期回升将压制债券市场的表现，相对看好个别转债品种，将维持较高的转债仓位和偏低久期。

2023年，宏观经济整体走势平稳，物价指数有所下行，债券市场表现持续向好，10年国债从年初的2.80%附近下降到2.55%，信用债市场表现相对更好。转债市场波动较大，股票市场有所下跌。报告期内，本基金保持较短久期，以配置高等级信用债为主，适当降低杠杆，调整持仓，增加流动性品种，并积极参与转债和股票的波段交易，力争总体回报表现符合预期。

本季度国内经济呈现趋稳态势，同时初现政策底：分部门看，出口、消费和工增均呈现探底修复态势；地产和投资暂维持弱势，但相关政策频出；主要通胀指标也有望回升，核心CPI和PPI摸底有望；央行维持较为宽松的货币环境，并超预期降准降息。总体看，经济加速下滑风险排除，但信用主动扩张还待观察。同期，权益市场调整较多，主要受资金和风险偏好限制，但看指数估值分位数均处于相对低估；市场对于基本面的悲观或已经较为充分定价，很多核心资产已经具有一定的配置价值。本季度基金维持稳健积极的操作策略，债券方面维持中短信用债持仓，权益方面，精选高性价比标的，关注转债的交易机会，对于热点高位持谨慎态度。后市预期风险偏好或将有所修复，将继续关注大类资产再均衡的收益增厚。