鹏扬丰融价值先锋一年持有混合C(015304) - 基金经理

2024年1季度，股票市场在2月初的大幅波动之后触底回升。本报告期内沪深300指数上涨3.10%，恒生指数下跌2.97%。2月初出现的小盘股流动性风险带动大盘快速下跌，但是在维稳救市措施以及部分红利股票的价值支撑下，市场反弹得也十分迅速。目前很多股票的估值仍处在历史分位数的偏低位置，有很多风险收益比不错的股票可供选择。操作方面，本基金本报告期内减仓了部分上涨很多，对应预期收益率不高的制造业公司和煤炭股，换仓为我们认为更有性价比的公司，包括一些资本回报高、产能有大幅扩张前景的化工公司和互联网公司。目前持仓包括高分红、预期稳定低速增长的电信运营商、石油公司；在宏观经济逆风期依然保持稳健增长的白酒、乳业、调味品等食品饮料公司和互联网公司；估值合适、具有不错资本回报的制造业的隐形冠军；业绩增长仍然不错，但估值因地产的影响而被压缩的物业公司；优秀且有一定壁垒的出口链公司。随着年报的陆续披露，我们对持仓的公司进行了定期跟踪，并根据未来的风险收益比动态调整组合。我们根据财报检验组合持仓公司的经营情况，并且站在目前时点上对未来进行合理的判断。我们相信，随着时间的推演，优秀上市公司的股价必然会回到合理的估值水平，为投资者带来回报。

2023年，股票市场整体表现不佳。沪深300指数全年下跌11.38%，中证800指数全年下跌10.37%，恒生指数全年下跌13.82%。股票市场在年初疫情放开后的修复性增长预期下出现开门红，在4、5月份后，随着经济数据的低迷以及房地产市场的衰退，股指一路下行。与经济相关度很高的顺周期板块一路下跌，比如房地产链、白酒行业。另外，2021年之前火爆的新能源板块，在行业新增产能大幅增加的背景下，股价和盈利经历了双杀。市场中也不乏一些机会，比如高分红股票的结构性机会，机器人、AI的概念性机会。操作方面，2023年初，我们配置了不少新能源标的。6月之后，我们做出了新能源部分的清仓，因为产能增长速度太快，整个行业面临产能过剩、行业盈利下滑的风险。我们以高分红的资产作为持仓基石，比如运营商、石油公司。在5月地产数据低于预期之后，卖出了所有地产链股票，保留了部分物业公司。我们加大了部分行业隐形冠军的配置力度。在AI炒作氛围浓厚时，我们把部分和AI沾边的高涨的股票兑现，移仓到部分出口链的公司上。顺周期的公司比如白酒、物业，考虑到公司的估值和商业模式，我们没有做出调仓，出现了浮亏。我们加大了港股的配置力度，里面有不少高股息标的，也有很好的顺周期标的。

2023年3季度，政府对房地产行业、资本市场出台了强有力的支持政策，国内大部分行业景气度出现回暖趋势，企业盈利逐渐走出低谷，国外需求延续强劲趋势。A股市场则继续承压，特别是医药、新能源、消费板块持续回调。另一方面，高股息资产、上游周期品、华为产业链和出口产业链走势较强。我们基本可以看到经济和市场的曙光，但同时需要更深入和审慎地挖掘其中的超额收益。操作方面，本基金本报告期内根据市场节奏，增配了部分高股息资产、华为产业链和出口产业链相关的优质公司，适度交易了部分医药持仓。

2023年上半年，在国内疫情刚消退时，各行各业都出现了短暂恢复，尤其是大消费行业复苏明显。从2季度开始，国内外经济走势有所分化，国内经济恢复低于此前预期，海外需求则相对强劲。3月份以来，人工智能技术取得突破性进展，涌现了较多投资机会，这些变化反映在资本市场，体现为大消费及顺周期等行业初期涨幅明显，后由于复苏势头减弱而持续回调。人工智能及海外需求相关行业则呈现持续上涨。操作方面，本基金于1季度增配了部分人工智能的核心标的，同时优化了部分消费和顺周期持仓，使得组合更加平衡。2季度止盈了部分人工智能持仓，增配了新技术、自主可控、汽车类相关公司。