太平安元债券A(015437) - 基金经理

2024年上半年，中国资本市场经历了复杂的变化。债券市场在“弱复苏”和“宽货币”政策的影响下，整体表现较为强劲。A股市场则呈现出明显的分化，上证指数一季度上涨2.23%，二季度下跌2.43%，而创业板一季度下跌3.87%，二季度下跌7.41%。市场对经济增长的预期出现波动，投资者对确定性资产给予溢价，同时要求对不确定性更高的风险补偿。　　在权益市场方面，本基金采取了谨慎的投资策略，大部分时间保持低仓位状态，以减少市场波动对基金净值的影响。我们以大盘价值股为主，适时参与市场的短期反弹机会，确保在市场不确定性中稳健运作。　　债券市场方面，本基金积极响应市场变化，通过增加长久期利率债的配置，抓住了收益率下行的机会，为基金带来了良好的收益。同时，对信用债组合进行了优化，提高了组合的静态收益。　　转债市场作为实现多元化投资的重要工具，我们注意到转债估值处于较低水平，提供了投资机会。本基金选择了基本面稳健、估值合理的低价转债进行投资，并密切关注市场动态，适时调整投资策略。　　展望未来，本基金将继续采取谨慎乐观的态度，坚持稳健型投资策略。在债券市场，我们将继续采用票息策略，把握长债交易机会，并密切跟踪市场趋势。在权益市场，我们将根据估值和宏观经济指标的变化，逐步增加权益仓位，同时关注确定性资产的过度交易风险。　　通过多元化的资产配置和严格的风险管理，本基金力求在不确定的市场环境中为投资者实现稳定的收益。我们将继续努力，以专业的投资管理能力，为投资者创造长期价值。

2024年一季度，中国债券市场在“弱复苏”和“宽货币”的主基调下，整体表现相对较强。与此同时，A股市场先抑后扬且呈现出分化的走势，上证指数累计上涨2.23%，显示出市场整体的韧性，而创业板指累计下跌3.87%，反映出市场对于成长股的重新评估。　　　　在这样的市场环境中，本基金在权益市场的投资上采取了极其谨慎的策略，在年初清仓了全部权益仓位，并在大部分时间里，保持了权益的空仓状态，以减少市场波动对基金净值的影响。本基金秉承稳健型的投资风格，力求在波动的市场中为投资者提供稳定的回报。　　　　在债券市场方面，本基金积极响应市场变化，适时调整投资组合，参与了利率债收益率下行的机会，通过增加长久期利率债的配置，为基金带来了良好的收益；同时，也对信用债组合进行了优化，将短期信用债置换为中长期较高评级信用债，以提高组合的静态收益。　　　　转债市场兼具债券和股票的特性，是实现多元化投资的重要工具。在转债市场方面，转债估值处于较低水平，有较好的投资机会。因此本基金选择了基本面稳健、估值低估的低价转债进行投资，在获取固定收益的同时，博弈正股价格上涨带来的潜在投资收益。此外，随着转债的正股伴随市场情绪的回暖，股价波动加大，转债的期权价值提高，特别是在科技、红利、出口等板块的转债标的在市场情绪改善和行业基本面支撑下，具有较好的风险收益比。因此，本基金将密切关注这些板块的市场动态，适时调整转债投资策略，以期在控制风险的同时博弈更好的投资机会。　　　　展望未来，本基金将继续保持谨慎乐观的态度。在债券市场方面，将继续采用票息策略，并把握阶段性长债的交易机会，同时密切跟踪市场趋势、政策和基本面变化；在权益市场方面，将根据估值、宏观经济指标的变化，逐步增加权益仓位，重点关注成长性标的的投资机会；在转债市场方面，将密切正股波动加大带来的期权价值提高的投资机会。　　　　本基金将继续坚持稳健型的投资策略，通过多元化的资产配置和严格的风险管理，力求在不确定的市场环境中为投资者实现投资回报。

2023年，复杂多变的海内外经济环境对资本市场产生了较大的影响，整体呈现国内弱复苏、海外高通胀的组合。国内经济复苏稳健与曲折并存，政策保持定力，处于经济结构转型、新旧动能转换的复杂时期；美国在通胀压力下持续加息，使得10年期美债利率不断走高。在此背景下，债市上涨，长久期利率债表现较好、短久期利率债收益率下行幅度不大，股市下跌，小盘风格为主、有阶段性行情。　　债市收益率总体震荡向下。春节前，在基本面强预期修复、资金面高位波动等一系列因素的影响，利率有所上行；春节后至8月中下旬，“强预期+弱现实”，经济基本面和货币政策对债市先后利好，利率单边下行，10年期国债收益率最低下行至2.54%，曲线呈“牛陡”状；9月及10月，受稳地产政策逐步落地、经济金融数据超预期、特殊再融资债巨量发行以及增发1万亿国债等影响，长端利率持续回升，10年期国债收益率上行至2.72%。同期，资金面收紧亦驱动短端利率快速上行，且上行幅度大于长端，债市呈现熊平行情；进入12月，央行加大逆回购和MLF净投放维护流动性资金面转松、基本面数据较弱、中央经济工作会议基调偏稳健、降息预期较高、机构抢配长债等共同作用下，12月债市整体表现较强，长、短端利率均明显下行。太平安元主要是二季度进行了部分利率债的波段操作，四季度末加杠杆加久期等待跨年后资金利率回落带来的投资机会。　　权益市场先涨后跌整体下行，以小盘风格为主，从行业全年涨跌幅来看，TMT 最为领先，其中通信、传媒领涨，周期板块的煤炭与石油受益于商品价格上涨，全年表现较为突出，消费板块家电、汽车、纺织服装涨幅领先。具体来看，春节前，经济基本面强复苏，A股整体上行，TMT、消费与先进制造占优；春节后至4月中下旬，经济复苏有所放缓，但此阶段投资者预期仍较为积极，市场仍有支撑，TMT与中特估成为市场的两大主线；4月底至6月，中特估走强，TMT转为调整；6月底到10月，随着市场风险偏好的不断下降叠加多项政策的出台，低估值与高股息风格占优；步入11月，TMT在经历前期调整后再次上行，市场更为关注产业主题投资，同时，具备反转预期的低估值风格同样有不俗表现。太平安元上半年适度增加计算、通信、中特估、医药等板块的配置，四季度卖出了全部的权益仓位，当安全垫积累足够深厚时再择机参与权益市场的交易机会，同时增加部分可转债的配置增厚组合收益。

三季度，资本市场主要受政策与经济预期影响，债市收益率呈V型走势，股市呈现结构性行情。　　债券市场，10年期国债收益率先下后上。季初至8月下旬，7月经济金融数据出台，8月15日央行调整MLF利率至2.5%、7天OMO利率至1.8%，10年期国债收益率至2.54%左右。8月下旬至季末，财政、行业及资本市场等各方政策频出，8月在利率债供给增多和化债预期下，10年期国债收益率调至2.7%左右。太平安元在季初增加了部分久期和杠杆。　　股票市场，行业板块表现差异较大。三季度整体国内外利率上行、风险偏好有所降低，大盘价值等低估值板块相对占优。其中，非银、地产链等行业上涨主要受益于政策端的支持；煤炭、石油石化等行业上涨受益于价格端的上涨；消费等行业受业绩影响表现相对稳定。太平安元保持均衡配置，部分配置高景气的智能驾驶AI等，部分配置偏稳定的军工消费等，部分配置低估值的周期地产等，后续关注受益于经济增长预期及科技创新相关的投资机会。