国联益泓90天滚动持有债券A(015479) - 基金经理

三季度国内经济基本面依然处于逐步复苏的阶段，在9月中旬的大部分时间内，债券表现较好，而权益资产的走势偏震荡。但政策方力度在9月底之后出现了明显的抬升，因而触发了阶段性的股债跷跷板效应，权益市场迅速从低位连续大幅反弹，而债券尤其是信用债收益率上行幅度较大。本产品的债券持仓中兼有利率债和信用债，而组合中的可转债占比不高，未能对冲债券收益率上行造成的损失，在9月底之后的债券调整中净值有所回撤，但回撤幅度整体小于中长期纯债基金的平均水平。

2024年上半年国内经济基本面仍然处于逐步复苏的过程中，政策保持了适度的定力，资金面维持偏宽松的状态。整个上半年债券类资产呈现收益率震荡下行的走势，而可转债在二季度末出现波动，各个品种均有下跌，其中低价的中小盘转债跌幅较大。本产品是一级债基产品，维持以债券为主，兼顾部分可转债的操作思路。债券方面，在二季度提升了债券的久期；可转债方面，随着二季末的整体下跌，转债的纯债价值越来越明显，转债下有底的特征逐步显现，增加了部分可转债的持仓。

2024年年初以来，国内经济基本面仍然处于逐步复苏的过程中。政策保持了适度的定力，市场对于短期的经济走势存在一些分歧。资金面维持偏宽松的状态，债券类资产尤其是期限偏长的品种在一季度表现优秀，债券类资产进一步呈现收益率下行、期限利差和信用利差压缩的走势。权益市场波动较大，在春节前后反弹，最终主要指数在一季度取得了正收益。可转债在波动的市场环境下体现了相对稳健的特点，具有一定的超额收益。本产品在2024年年初以来维持以债券为主、逢低少量布局稳健型可转债的操作方向，并注重控制组合的回撤水平。整体而言，组合在一季度获得了正收益，期间净值的走势也较为平稳。

2023年的经济基本面仍然处于逐步复苏的过程中，政策保持了适度的定力，市场对于短期经济走势的预期始终存在一定的分歧。整体来看全年债券表现较好，呈现较低波动、收益率下行、期限利差和信用利差持续压缩的走势；权益市场经历了较大挑战，全年的机会不多；可转债的表现强于权益，具有一定的超额收益，体现了相对稳健的特点。本产品在2023年较好地抓住了债券的机会，以信用债为主，适时提升了组合的久期和杠杆，参与了几次主要的行情；同时虽然有一定可转债的风险暴露，但持仓比例较低，且以低波动、高YTM品种为主，防御属性较强。整体而言，本产品以纯债、可转债相结合的投资方式，制定严格的回撤目标，尽可能追求比较稳健的投资风格。