前海开源中证大农业指数增强C(015484) - 基金经理

三季度A股在持续阴跌后在季度末迎来戏剧性反弹，政府推出一系列比较强有力的救市政策，至少短期内扭转了市场的各种悲观预期。期间大部分行业显著上涨，农业板块在所有行业中涨幅排倒数的位置，表现偏弱。这主要是因为权重较大的养殖板块表现较弱，虽然整个三季度猪价显著上涨，但市场对此的反映却明显偏负面，可能源于对于后市猪价持续上涨动力信心不足，加上A股市场转暖后可投资品种变多，部分资金换仓追逐弹性更大的板块导致。报告期间本基金大的持仓结构保持稳定，跟踪误差控制在合理水平，由于超配了养殖板块，导致未跑赢基准。

上半年A股市场呈现结构化行情，除红利板块表现尚可外，其他大部分行业表现不佳，农业板块在所有行业中表现处于中等偏下的位置。猪价从年初开始上涨，部分头部企业在半年报中已实现扭亏，但养猪股的市场表现相比猪价更为波动和呈现交易博弈特征，总体来看并没有显著的超额收益。下游的食品饮料板块在报告期表现也比较弱，二季度国内经济数据放缓，消费类股票的周期属性使得其股价表现普遍不佳。本基金在报告期持仓保持稳定，以超配养猪股和下游龙头食品饮料股为基本思路，略微跑赢业绩比较基准，跟踪误差保持在合理水平。

一季度A股先抑后扬，在经历了非理性的下跌后，政府积极救市，市场迎来了反弹，但期间取得正收益的行业仍是少数。期间农业板块表现比较靠后，而下游的食品饮料板块相对较好，大农业指数只有较小的跌幅。报告期基金略微跑输基准，跟踪误差保持在较低水平，主要是我们超配的养猪板块在市场反弹期间表现相对较弱，但从全年来看，猪周期进入上行周期的概率仍较大，养猪板块仍值得配置。

报告期内A股市场先扬后抑，国内疫情政策调整后，市场在强预期下迎来一波上涨，但经济复苏动能偏弱叠加外资持续流出导致全年A股市场表现整体仍呈现熊市特征。农业板块在所有行业中表现相对靠后，猪价在低位徘徊，生猪养殖企业普遍大幅亏损。下游的食品饮料板块报告期间表现也不佳，与农业板块跌幅相近。本基金报告期内本着后疫情时期的思路，对食品饮料有所超配，略跑赢业绩比较基准，期间积极参与新股申购，尽量增强组合收益。