国泰君安君得盛债券C(015603) - 基金经理

2024年一季度，宏观基本面呈现分化式修复，制造业PMI在结束了连续5个月的荣枯线之下运行之后在3月上升到50.8的水平，显示经济信心向好趋势，出口表现较好，地产端仍有待修复。本基金一季度股票方面把反弹幅度较大不再具有估值性价比的标的做适当减持。总体上维持现金流质量、财务报表稳健、估值性价比、盈利质量等指标选股，行业配置价值和成长均衡，行业分布兼顾科技和经济复苏方向。纯债方面主要配置利率债，并择机参与利率债波段交易。

2023年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年，全年GDP同比增长5.2%，货币政策坚持稳字当头、稳中求进，全年降息两次。货币信贷保持合理增长， M2、社会融资规模存量同比分别增长9.7%和9.5%。分季度看，GDP同比增速分别为4.5%、6.3%、5.2%、5.1%，经济平稳增长。固定资产投资的增长速度为3%，社会消费品零售总额实现同比7.22%，比2022年的增长幅度大幅提高7.5个百分点，对经济的贡献度提高。 从资本市场的走势分析来看，上半年经济复苏不及市场的预期，顺周期板块表现落后平均涨幅。整个2023年来看，主观投资策略在包括量化策略、中性策略等资金行为影响下几乎失去效用，很多公司的股价表现已经脱离了基本面的变化，虽然调整的时间没有可预期性，但也给主观投资策略带来了挑选优质成长股票的时间和机会。2023年债券市场整体表现较好，不同品种的债券表现有所分化。信用债在经过了2022年底的调整后大幅修复，随着再融资债化解城投债务风险工作的推进，城投债信用利差再度压缩至低位，利率债收益率整体下行，30年国债表现突出，12月之后收益率加速下行至历史低位。 2023年整个年度里，虽然市场波动速度和强度都比较大，但本基金始终坚持低PEG选股策略，注重上市公司的现金流质量、估值性价比、盈利质量等指标，行业配置上采取价值和成长均衡策略，行业布局兼顾科技和经济复苏链条。纯债方面主要配置中短久期利率债，并择机参与长利率债波段交易。

三季度债券收益率呈“V”型走势，波动较上季度增大。宏观基本面整体呈现弱修复的态势，制造业PMI连续三个月回升，9月回升至扩张区间。货币政策取向宽松，央行分别在8月和9月进行了降息和降准的操作。外部环境相对缓和一些，国内资本市场第三季度里整体调整，行业分化较大。美国国债收益率处于高位，未来进一步走高的概率在降低，对国内资本市场的边际影响随着时间的推移在逐渐降低。 本报告期内，泛权益方面本基金依然从现金流质量、财务报表稳健、估值性价比等方面综合判断，行业配置采取均衡价值和成长的策略，兼顾科技和经济复苏布局。债券方面主要配置中短久期利率债，并择机参与利率债波段交易。

报告期内本产品纯债方面主要采用高等级信用债配置策略和利率债交易策略。泛权益资产部分维持食品饮料、通用机械、机器人及工业自动化、家电、机床、光通信、旅游酒店等行业配置；第二季度国内经济指标处于底部是大概率事件，配置策略侧重于经济向好趋势且底部向上逐渐恢复的行业。