银河消费混合C(015668) - 基金经理

上证指数在2024年一季度上涨2.23%，深成指下跌了1.30%。板块方面，一季度大消费各板块呈超跌反弹状态，但是市值较小的微盘股方向整体跌幅较大。　　操作层面上，本基金在一季度仍坚持了消费的大方向，持仓行业集中在食品饮料、农业、传媒、纺织服装、汽车的持股结构，持股将传统消费中的二线公司换成农业和传媒行业，继续积极寻找新的成长方向。我们现阶段观察消费开始出现局部的复苏迹象，但广度和力度仍有待观察。

2023年消费行业受到居民对收入预期不好以及消费的疤痕效应等因素影响，基本面继续出现一定的压力，各大消费行业增速出现较大分化，其中短期数据较好的服装、家电等行业表现较好，但偏可选消费的白酒、文旅等行业数据表现较差。　　操作层面上，本基金持仓开始向短期受经济度影响较小的行业集中，增配了农业、传媒行业，减配了食品饮料等可选消费行业持仓。目前基金权益仓位适中，主要持仓未大幅偏离基准权重行业。

上证指数在2023年三季度下跌了2.86%，深成指下跌了8.32%。板块方面，二季度大消费各个基准行业表现普遍较弱，除了食品饮料外，大部分大消费行业均下跌。　　操作层面上，本基金大幅调整了消费板块的持仓方向，行业上保持了食品饮料、纺织服装、家电的持股结构，但持股将部分食品个股向白酒个股集中。我们认为缓过消费复苏晚于预期、地产相关产业修复差于预期的这两个因素后，消费行业将逐步进入正常的修复，在这个阶段，弹性较强的可选消费将会跑赢防御性质的必选消费，我们预判四季度之后消费将会呈现较强的复苏状态，所谓的消费疤痕效应压制的时间将会过去。

今年上半年主要消费行业表现不尽人意，其原因是大部分消费数据的修复较预期来得慢、来得差，但也有部分消费行业如服装、家电行业在短期数据较好的背景下，指数表现较好。　　操作层面上，本基金开始均衡持仓行业，在整体消费数据不及预期的背景下，少量将持仓由可选消费向短期数据较好的景气消费板块转移，具体上减持了部分白酒，增持了农业、家电、服装、传媒等行业个股，目前基金权益仓位适中，持仓未偏离基准权重行业。