永赢高端装备智选混合发起C(015790) - 基金经理

二季度市场整体呈现宽幅震荡走势。4月初，新“国九条”政策重磅发布，市场信心得到提振，指数延续上升态势，投资者情绪逐渐回暖。进入5月份，随着房地产市场政策逐步松绑，房地产行业及相关产业链股票表现抢眼，带动指数一度冲高。然而，随着政策落地及市场对利好的消化，指数逐渐回落。6月份，市场面临经济预期转弱的压力，全球经济增长放缓、地缘政治风险等因素影响投资者信心。在此背景下，指数呈现震荡下跌趋势。具体来看，二季度主要指数悉数下跌，上证指数、深证成指和创业板指分别下跌2.43%、5.87%、7.41%。行业方面，市场分化显著，其中银行、公用事业、电子、煤炭、交通运输等行业涨幅居前，而综合、传媒、商贸零售、社会服务、计算机等行业领跌。二季度卫星互联网板块下跌幅度较大，中证卫星产业指数单季度下跌 10.89%，尽管短期有波折，但我们仍然看好卫星互联网的投资机会，卫星通信是实现万物互联的关键环节，是打通数字经济通信底座的最后一公里，也是低空经济的重要基础支撑。卫星互联网在军事、太空资源和技术方面均为兵家必争之地，军民领域都有巨大的战略价值和经济价值，是新时代中国发展不能错过的万亿产业大赛道。2024 年是中国商业航天的批量组网发射元年，我国卫星互联网行业有望迎来突破，产业将步入规模化发展阶段，重点企业业绩有望逐步兑现。中国星网和 G60的发射计划正如期进行，目标是从零开始，从无到有，在未来 10 年达到 20000颗以上的低轨卫星占有。海南商业发射、G60预计 24 年三季度都将迎来首飞。同时，我国民营商业火箭将持续在运力与可回收技术上实现迭代，随着多款新型火箭将首飞，预计卫星互联网运力缺口将得到解决。当前卫星制造成本还较高，国家队与民营企业合力卫星制造，有望实现卫星低成本快速批产。在需求端，智能汽车、手机、国防等领域都对卫星互联网有较大需求，市场空间广阔。当前卫星互联网产业链处于极早期，本产品主要布局思路是高价值量、高壁垒的卫星制造、卫星运营、卫星应用环节。卫星发射当前成本还较高，是制约产业发展的关键环节，但目前相关上市标的较少，本产品布局也较少，未来会积极关注卫星发射相关公司的上市进度。同时卫星互联网跟低空经济、5G-A、通感一体、北斗通讯等环节有一定交叉，本产品也会积极关注。

2024年一季度市场整体表现为宽幅震荡。受到经济预期转弱、场内流动性不足和前期热门策略交易拥挤等多方面的因素影响，1月指数出现大幅下跌。随着一系列利好政策的出台和长期稳定资金的持续注入，2月指数止跌并大幅触底反弹。受益于修复的风险偏好和明确的政策指引，3月整体呈现震荡上涨趋势，“新质生产力”方向逐渐成为市场主线。一季度主要指数涨跌不一，上证指数收涨2.23%，深证成指和创业板指分别下跌1.30%、3.87%。行业方面，市场分化显著，其中银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属等行业涨幅居前，而医药生物、计算机、电子、综合、房地产等行业领跌。从宏观环境来看，我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，外部环境更趋复杂严峻，全球经济增长动能不足，发达国家高企的利率水平对货币政策空间形成持续压制。政策方面，政府工作报告提出5%的GDP增速目标，稳定市场主体预期，反映出“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策主基调。财政方面，赤字规模、地方政府专项债券规模均超去年，显示出“适度加力”的财政空间。货币方面，货币政策靠前发力，2月降准和LPR的超预期的不对称降息体现出货币政策“灵活适度、精准有效”的特点。展望二季度，宏观基本面有望继续回升，受益于宽松的货币政策和外资的持续流入，资金面也将继续向好，后续将关注政策指引明确的“新质生产力”主线，并结合行业基本面、量能数据、北向资金流向和板块轮动趋势开展投资。一季度卫星互联网板块下跌幅度较大，中证卫星产业指数单季度下跌14.47%。春节前板块受到市场风格、产业链进度、市场流动性等原因影响表现较差，春节后有一定修复。我们高度看好卫星互联网的投资机会，卫星通信是实现万物互联的关键环节，是打通数字经济通信底座的最后一公里，也是低空经济的重要基础支撑。卫星互联网在军事、太空资源和技术方面均为兵家必争之地，军民领域都有巨大的战略价值和经济价值，是新时代中国发展不能错过的万亿产业大赛道。2024年是中国商业航天的批量组网发射元年，我国卫星互联网有望在供给、需求、技术、政策端迎来突破，产业将步入规模化发展阶段，重点企业业绩将逐步兑现。中国星网和G60的发射计划正如期进行，目标是从零开始，从无到有，在未来10年达到20000颗以上的低轨卫星占有；我国多条卫星批产产线加速建设中；海南商业发射预计24年6月迎来首飞；我国民营商业火箭将持续在运力与可回收技术上实现迭代，随着多款新型火箭将首飞，预计填补卫星互联网运力缺口得以快速发星；同时国家队与民营企业合力卫星制造，实现卫星低成本快速批产；需求方面亦不断涌现，卫星互联网上车和手机有望成为潮流，打开广阔的市场空间。2024年有望奏响星辰大海的序章。当前卫星互联网产业链处于极早期，本产品主要布局思路是高价值量、高壁垒的卫星制造、卫星运营、卫星应用环节。卫星发射当前成本还较高，是制约产业发展的关键环节，但目前相关上市标的较少，本产品布局也较少，未来会积极关注卫星发射相关公司的上市进度。同时卫星互联网跟低空经济、5G-A、通感一体、北斗通讯等环节有一定交叉，本产品也会积极关注。

2023年全年上证指数跌3.7%，通信（25.75%）、传媒（16.8%）、计算机（8.97%）和电子（7.25%）、家电（3.77%）涨幅靠前，而商贸（-31.3%）、地产（-26.39%）、电气设备（-26.19%）和建材（-22.64%）、休闲服务（-22.01%）跌幅较大。主因地缘扰动风险偏好，美联储加息节奏放缓，国内基本面改善节奏低预期，地产信用风险担忧等多重因素共振影响。本产品重点关注以卫星互联网为代表的高端装备领域投资机会。回首2023年，我国在卫星互联网方面迎来飞速发展，五大运营商已开始联手构建基于 5G 的卫星互联网技术标准体系，带有卫星通信的爆款手机相继亮相；航天科工集团官宣超低轨通遥一体星座启动建设；“G60 星链”、中国星网的实验卫星完成发射并成功组网；年产能300颗星的卫星工厂G60 星链”产业基地一期项目启航等等。我们高度看好卫星互联网的投资机会，卫星通信是实现万物互联的关键环节，是打通数字经济通信底座的最后一公里。卫星互联网在军事、太空资源和技术方面均为兵家必争之地，军民领域都有巨大的战略价值和经济价值，是新时代中国发展不能错过的万亿产业大赛道。以美国Starlink为例，其在空低轨卫星已经超过6000颗并正在密集发星，计划2030年左右达到40000颗水平。而地球低轨轨道资源是极为稀缺的，上限最多在100000颗左右。所以这场低轨资源的争夺，其迫切性和不可再生性不亚于人类工业化时代以来任何一种资源的争夺。2024 年是中国商业航天的批量组网发射元年，我国卫星互联网有望在供给、需求、技术、政策端迎来突破，产业将步入规模化发展阶段，重点企业业绩将逐步兑现。中国星网和G60的发射计划正如期进行，目标是从零开始，从无到有，在未来10年达到20000颗以上的低轨卫星占有；我国多条卫星批产产线加速建设中；海南商业发射预计24年6月迎来首飞；我国民营商业火箭将持续在运力与可回收技术上实现迭代，随着多款新型火箭将首飞，预计填补卫星互联网运力缺口得以快速发星；同时国家队与民营企业合力卫星制造，实现卫星低成本快速批产；需求方面亦不断涌现，卫星互联网上车和手机有望成为潮流，打开广阔的市场空间。2024年有望奏响星辰大海的序章。

2023年三季度，重要A股指数悉数下跌，其中上证指数（-2.86%）、深证成指（-8.32%）、创业板指（-9.53%）、沪深300（-3.98%）。回顾今年以来A股的走势，整体可以分为三个阶段，年初国内疫情快速达峰后经济快速修复，在此支撑下，1月A股延续自去年10月底以来的底部第一波上涨行情。在经历3个月的上涨之后，1月底至5月初A股上涨动能开始弱化，宽基指数表现分化，背后是经济复苏动能放缓，叠加美联储加息预期升温和海外金融风险频发。5月初至今在国内基本面修复偏慢和海外资金面收紧的双重压力下，市场陷入震荡休整。对比历史市场底部，当前A股调整已较显著，性价比开始逐步显现。卫星互联网板块三季度先抑后扬，受到国内星网实验星首发、手机及车端直连卫星等事件影响，8月份开始板块有所活跃，整体中证卫星产业指数三季度仍下跌-3.21%。当前人类社会已经迈入第四次工业革命，新基建是新技术和新生产要素在全社会范围普及的必要物质基础，也是新产品、新业态、新经济快速成长的关键支撑。未来数字经济将是新一轮科技革命的核心抓手，而卫星互联网是数字经济通信底座的最后一公里，打破通信技术物理空间限制，实现星地融合万物互联的关键环节。无论从技术、自主可控，还是经济内循环角度，卫星互联网都将是未来大国博弈的胜负手。卫星互联网是高端技术被卡脖子背景下，新基建自主可控的破局点。展望四季度，本产品将紧密跟踪星网计划和G60招标发星节奏、国外卫星互联网进展、产业政策支持，重点关注的领域包括：卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营服务等四大环节。