永赢高端装备智选混合发起C(015790) - 基金经理

三季度市场整体呈现宽幅震荡的“V”形走势。以9月24日为分界点，市场可以分为两个阶段：第一阶段（7月1日至9月23日）经济数据未显著改善，红利板块、科技成长等板块持续轮动，市场震荡下跌；第二阶段（9月24日至9月30日）政策强度超预期，市场快速修复。9月24日，央行推出一系列超预期的政策，强力支持资本市场。9月26日政治局会议进一步释放政策加码信号，强调稳经济、稳增长、稳民生，市场情绪迅速回暖，指数持续拉升，成交额重返万亿并创下历史新高。具体来看，三季度主要指数均大幅上涨，上证指数、深证成指和创业板指分别上涨12.44%、19.00%、29.21%。行业方面，市场分化显著，其中非银金融、房地产、综合、商贸零售、社会服务等行业涨幅居前，而煤炭、石油石化、公用事业等行业涨幅落后。三季度卫星互联网板块有所回暖，中证卫星产业指数单季度上涨15.8%，尽管今年板块有所波折，但我们仍然看好卫星互联网的投资机会。卫星通信是实现万物互联的关键环节，是打通数字经济通信底座的最后一公里，也是低空经济的重要基础支撑。卫星互联网在军事、太空资源和技术方面均为兵家必争之地，军民领域都有巨大的战略价值和经济价值，是新时代中国发展不能错过的万亿产业大赛道。2024 年是中国商业航天的批量组网发射元年，我国卫星互联网行业有望迎来突破，产业将步入规模化发展阶段，重点企业业绩有望逐步兑现。中国星网和 G60 的发射计划正如期进行，目标是从零开始，从无到有，在未来 10 年达到 20000 颗以上的低轨卫星占有。G60千帆星座8月初迎来了首飞，海南商业发射基地也将在年内完成首秀。同时，我国民营商业火箭将持续在运力与可回收技术上实现迭代，随着多款新型火箭将首飞，预计卫星互联网运力缺口将得到解决。当前卫星制造成本还较高，国家队与民营企业合力卫星制造，有望实现卫星低成本快速批产。在需求端，智能汽车、手机、国防等领域都对卫星互联网有较大需求，市场空间广阔。当前卫星互联网产业链处于极早期，本产品主要布局思路是高价值量、高壁垒的卫星制造、卫星运营、卫星应用环节。卫星发射当前成本还较高，是制约产业发展的关键环节，但目前相关上市标的较少，本产品布局也较少，未来会积极关注卫星发射相关公司的上市进度。同时卫星互联网跟低空经济、5G-A、通感一体、北斗通讯等环节有一定交叉，本产品也会积极关注。

上半年，卫星互联网板块整体呈现震荡走低的态势。一季度卫星互联网板块下跌幅度较大，中证卫星产业指数单季度下跌14.47%。春节前板块受到市场风格、产业链进度、市场流动性等原因影响表现较差，春节后有一定修复。二季度卫星互联网板块下跌幅度较大，中证卫星产业指数单季度下跌10.89%，尽管短期有波折，但我们仍然看好卫星互联网的投资机会，卫星通信是实现万物互联的关键环节，是打通数字经济通信底座的最后一公里，也是低空经济的重要基础支撑。卫星互联网在军事、太空资源和技术方面均为兵家必争之地，军民领域都有巨大的战略价值和经济价值，是新时代中国发展不能错过的万亿产业大赛道。当前卫星互联网产业链处于极早期，本产品主要布局思路是高价值量、高壁垒的卫星制造、卫星运营、卫星应用环节。卫星发射当前成本还较高，是制约产业发展的关键环节，但目前相关上市标的较少，本产品布局也较少，未来会积极关注卫星发射相关公司的上市进度。同时卫星互联网跟低空经济、5G-A、通感一体、北斗通讯等环节有一定交叉，本产品也会积极关注。

2024年一季度市场整体表现为宽幅震荡。受到经济预期转弱、场内流动性不足和前期热门策略交易拥挤等多方面的因素影响，1月指数出现大幅下跌。随着一系列利好政策的出台和长期稳定资金的持续注入，2月指数止跌并大幅触底反弹。受益于修复的风险偏好和明确的政策指引，3月整体呈现震荡上涨趋势，“新质生产力”方向逐渐成为市场主线。一季度主要指数涨跌不一，上证指数收涨2.23%，深证成指和创业板指分别下跌1.30%、3.87%。行业方面，市场分化显著，其中银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属等行业涨幅居前，而医药生物、计算机、电子、综合、房地产等行业领跌。从宏观环境来看，我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，外部环境更趋复杂严峻，全球经济增长动能不足，发达国家高企的利率水平对货币政策空间形成持续压制。政策方面，政府工作报告提出5%的GDP增速目标，稳定市场主体预期，反映出“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策主基调。财政方面，赤字规模、地方政府专项债券规模均超去年，显示出“适度加力”的财政空间。货币方面，货币政策靠前发力，2月降准和LPR的超预期的不对称降息体现出货币政策“灵活适度、精准有效”的特点。展望二季度，宏观基本面有望继续回升，受益于宽松的货币政策和外资的持续流入，资金面也将继续向好，后续将关注政策指引明确的“新质生产力”主线，并结合行业基本面、量能数据、北向资金流向和板块轮动趋势开展投资。一季度卫星互联网板块下跌幅度较大，中证卫星产业指数单季度下跌14.47%。春节前板块受到市场风格、产业链进度、市场流动性等原因影响表现较差，春节后有一定修复。我们高度看好卫星互联网的投资机会，卫星通信是实现万物互联的关键环节，是打通数字经济通信底座的最后一公里，也是低空经济的重要基础支撑。卫星互联网在军事、太空资源和技术方面均为兵家必争之地，军民领域都有巨大的战略价值和经济价值，是新时代中国发展不能错过的万亿产业大赛道。2024年是中国商业航天的批量组网发射元年，我国卫星互联网有望在供给、需求、技术、政策端迎来突破，产业将步入规模化发展阶段，重点企业业绩将逐步兑现。中国星网和G60的发射计划正如期进行，目标是从零开始，从无到有，在未来10年达到20000颗以上的低轨卫星占有；我国多条卫星批产产线加速建设中；海南商业发射预计24年6月迎来首飞；我国民营商业火箭将持续在运力与可回收技术上实现迭代，随着多款新型火箭将首飞，预计填补卫星互联网运力缺口得以快速发星；同时国家队与民营企业合力卫星制造，实现卫星低成本快速批产；需求方面亦不断涌现，卫星互联网上车和手机有望成为潮流，打开广阔的市场空间。2024年有望奏响星辰大海的序章。当前卫星互联网产业链处于极早期，本产品主要布局思路是高价值量、高壁垒的卫星制造、卫星运营、卫星应用环节。卫星发射当前成本还较高，是制约产业发展的关键环节，但目前相关上市标的较少，本产品布局也较少，未来会积极关注卫星发射相关公司的上市进度。同时卫星互联网跟低空经济、5G-A、通感一体、北斗通讯等环节有一定交叉，本产品也会积极关注。

2023年全年上证指数跌3.7%，通信（25.75%）、传媒（16.8%）、计算机（8.97%）和电子（7.25%）、家电（3.77%）涨幅靠前，而商贸（-31.3%）、地产（-26.39%）、电气设备（-26.19%）和建材（-22.64%）、休闲服务（-22.01%）跌幅较大。主因地缘扰动风险偏好，美联储加息节奏放缓，国内基本面改善节奏低预期，地产信用风险担忧等多重因素共振影响。本产品重点关注以卫星互联网为代表的高端装备领域投资机会。回首2023年，我国在卫星互联网方面迎来飞速发展，五大运营商已开始联手构建基于 5G 的卫星互联网技术标准体系，带有卫星通信的爆款手机相继亮相；航天科工集团官宣超低轨通遥一体星座启动建设；“G60 星链”、中国星网的实验卫星完成发射并成功组网；年产能300颗星的卫星工厂G60 星链”产业基地一期项目启航等等。我们高度看好卫星互联网的投资机会，卫星通信是实现万物互联的关键环节，是打通数字经济通信底座的最后一公里。卫星互联网在军事、太空资源和技术方面均为兵家必争之地，军民领域都有巨大的战略价值和经济价值，是新时代中国发展不能错过的万亿产业大赛道。以美国Starlink为例，其在空低轨卫星已经超过6000颗并正在密集发星，计划2030年左右达到40000颗水平。而地球低轨轨道资源是极为稀缺的，上限最多在100000颗左右。所以这场低轨资源的争夺，其迫切性和不可再生性不亚于人类工业化时代以来任何一种资源的争夺。2024 年是中国商业航天的批量组网发射元年，我国卫星互联网有望在供给、需求、技术、政策端迎来突破，产业将步入规模化发展阶段，重点企业业绩将逐步兑现。中国星网和G60的发射计划正如期进行，目标是从零开始，从无到有，在未来10年达到20000颗以上的低轨卫星占有；我国多条卫星批产产线加速建设中；海南商业发射预计24年6月迎来首飞；我国民营商业火箭将持续在运力与可回收技术上实现迭代，随着多款新型火箭将首飞，预计填补卫星互联网运力缺口得以快速发星；同时国家队与民营企业合力卫星制造，实现卫星低成本快速批产；需求方面亦不断涌现，卫星互联网上车和手机有望成为潮流，打开广阔的市场空间。2024年有望奏响星辰大海的序章。