宝盈中证沪港深科技龙头指数发起式A(015820) - 基金经理

2024年二季度沪港深科技龙头指数震荡上涨，区间涨幅2.76%，同期上证指数下跌2.43%，季末收于2967.4点。二季度大盘表现好于小盘，价值风格好于成长，消费、地产下跌较多，公用事业板块表现最好。　　宏观数据方面，6月全国制造业PMI为49.5%，连续两个月位于线下，指向制造业活动有所趋缓；社融方面，5月社会融资规模增量为2.07万亿元，新增社融从减少重回增长。6月以来，政府债发行节奏有所放缓，票据利率整体回落；消费方面，受“五一”假日、消费品以旧换新政策显效以及“6·18购物节提前开卖等因素影响，5 月社消零售、限额以上零售增速分别回升至 3.7%、3.4%；投资方面，6月专项债发行进度有所放缓，基建投资或略有回落；随着各地地产调控政策的持续优化，地产投资或低位企稳；最后，在推动大规模设备更新等政策的支持下，制造业投资增速或保持平稳。　　政策方面，一是推动房地产去库存。二是推动新一轮的供给侧举措。房地产去库存有助于需求补缺口；新一轮供给侧有助于供给优化。此外，科技仍属于政策主线，国家战略科技力量是新质生产力的重要推动者。　　医药板块方面，从政策端来看，结合当前的估值水平，以及中国一些具有优势的药物开始在海外探索和授权，创新药领域有一定机会。中药板块在涨价、资源逻辑、放量逻辑以及国企改革逻辑方面，都存在一定的机遇。　　TMT板块的整体市净率(PB)和市销率(PS)分位数都处于历史15%以下，随着AI技术从云端向终端的落地，因为AI技术促进降本增效，传媒可能是受益较大的方向。电子行业，尤其是消费电子和半导体，也存在投资机会。　　截止报告期末，中证沪港深科技龙头指数PE为28.10倍，处于历史37.1%的分位数水平，指数PB为3.58倍，处于历史12.4%的分位数水平，估值处于历史相对低位，具有一定的安全边际。　　当前我国处于从“人口红利”转向“工程师红利”的阶段，推动中国经济持续发展是未来中国经济转型的必经之路。从长远来看，科技相关行业契合“新技术、新产业、新业态”的新经济发展方向。中证沪港深科技龙头指数选样注重研发投入，中长期高研发投入有望带来盈利能力提升，指数成份股维持较高的营收增长预期，成长风格属性明显。　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。今年以来A份额年化跟踪误差为0.67%，较好地跟踪了基准指数的表现。

本季度股市呈现探底回升状态，沪指年前下探2635点后反弹，季末收于3041点，区间上涨2.23%。本季度大盘表现好于小盘，价值风格好于成长风格，银行、煤炭等高股息行业涨幅靠前，医药、TMT板块表现不佳。　　3月制造业PMI生产指数为50.8%，自去年10月以来首次超过50%，制造业景气度有所扩张，内外需同步改善是主因。社融方面，3月企业债净融资规模较上月有所增加，同时票据利率趋于走高，指向融资需求有所改善。　　全球方面，当前美国经济并未表现出疲态，降息的内生紧迫性不足，降息节奏存在不确定性。权益市场方面，美股表现依旧强劲，纳斯达克指数和标普500指数一季度上涨8.93%、10.16%。港股方面，南向资金大幅流入，推动港股近期上行；两会报告总量政策以稳为主，重提效而不搞强刺激，经济增长预期平稳上升，有助整体港股市场盈利预期改善。　　政策方面，加快发展新质生产力被列为2024年十大政府工作任务之首。习主席于2023年9月7日首次提出，并在多次发言中提及，倡导大力发展新质生产力，实现科技创新，推进强国发展。科技行业上市公司大多属于战略性新兴产业，与新质生产力概念紧密链接。　　中证沪港深科技龙头指数一季度下跌4.47%，截止报告期末，指数最新PE为28.10倍，处于历史37.4%的分位数水平，指数最新PB为3.42倍，处于历史5.88%的分位数水平，估值处于历史低位，具有明显的安全边际。　　当前我国人口红利优势消退，通过发展科技以提升社会全要素生产率，从“人口红利”转向“工程师红利”，进而推动中国经济持续发展是未来中国经济转型的必经之路。从长远来看，科技相关行业契合“新技术、新产业、新业态”的新经济发展方向。中证沪港深科技龙头指数选样注重研发投入，中长期高研发投入有望带来盈利能力提升，指数成份股维持较高的营收增长预期，成长风格属性明显。 　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。本基金开放申赎以来，A类份额年化跟踪误差为1.81%，较好地跟踪了基准指数的表现。

2023年度沪港深科技龙头指数前三季度区间震荡，11月后跟随大盘快速下跌，年末收于2975点，全年下跌8.79%，上证指数下跌3.7%。2023年度小盘表现好于大盘，价值风格好于成长，消费、地产下跌较多，TMT板块表现较好。　　截止报告期末，中证沪港深科技龙头指数PE为23.87倍，处于历史1.78%的分位数水平，指数PB为3.61倍，处于历史3.91%的分位数水平，估值处于历史绝对低位，具有明显的安全边际。　　当前我国人口红利优势消退，通过发展科技以提升社会全要素生产率，从“人口红利”转向“工程师红利”，进而推动中国经济持续发展是未来中国经济转型的必经之路。从长远来看，科技相关行业契合“新技术、新产业、新业态”的新经济发展方向。中证沪港深科技龙头指数选样注重研发投入，中长期高研发投入有望带来盈利能力提升，指数成份股维持较高的营收增长预期，成长风格属性明显。　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。本基金开放申赎以来，A类份额年化跟踪误差为1.97%，较好地跟踪了基准指数的表现。

本季度股市呈现缩量筑底状态，沪指数次跌破3100点，季末收于3110.48点，区间下跌2.86%。七月政治局会议强调要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，在货币、财政、房地产和资本市场方面都相继出台政策着力稳增长、提振经济。九月制造业PMI回升0.5个百分点至50.2%，自今年三月以来重返扩张区间，经济基本面阶段性触底逐渐成为共识。从三季度后段开始，国内外金价、利率与股票指数、商品与股市出现明显背离，A股的隐含定价或已过度悲观，股市未来反弹可期。　　在当下时点看，医药板块三季度在经历医疗反腐的冲击下跌后走出修复行情，创新药领涨。医疗反腐对产业和市场情绪的影响目前在逐步消化，叠加市场整体处于中长期历史底部，我们看好创新药等长期有竞争力的赛道。　　2023年三季度电子行业需求维持弱复苏状态，产业链备货旺季来临，苹果、安卓高端产品在2023年三季度相继发布，带动行业出货整体上行，有相关创新赛道标的表现相对优异，同时库存调整接近尾声。　　此外，离岸人民币汇率距离去年谷底也仅一步之遥，再加上政策面的转暖，考虑到高汇率敏感性的特征和较低的估值水平，对于港股的未来我们持相对乐观态度。　　中证沪港深科技龙头指数三季度截至9月28日，下跌5.92%，截止报告期末，指数最新PE为24.83倍，处于历史2.31%的分位数水平，指数最新PB为3.69倍，处于历史5.74%的分位数水平，估值处于历史低位，具有明显的安全边际。　　当前我国人口红利优势已不复存在，通过发展科技以提升社会全要素生产率，从“人口红利”转向“工程师红利”，进而推动中国经济持续发展是未来中国经济转型的必经之路。从长远来看，科技相关行业契合“新技术、新产业、新业态”的新经济发展方向，“十四五规划”重点强调了高新技术对经济发展贡献的重要性，提出“战略性新兴产业增加值占GDP比重超过 17% ”的增长目标。中证沪港深科技龙头指数选样注重研发投入，中长期高研发投入有望带来盈利能力提升，指数成分股维持较高的营收增长预期，成长风格属性明显。 　　本基金以复制指数成分股的被动投资策略为主，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。本基金开放申赎以来，A份额年化跟踪误差为2.11%，较好地跟踪了基准指数的表现。