国投瑞银专精特新量化选股混合A(015842) - 基金经理

三季度初期，A股仍延续之前弱势，主要指数均出现不同程度调整。但从9月下旬开始，一系列宏观经济政策叠加出台，直指消费、房地产、信贷等三大关键环节。政治局会议明确要求加大财政货币政策逆周期调节力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场等。受此影响，A股出现一轮集中式快速反弹，主要宽基指数短期上涨均超过20%。季度来看，大小盘涨幅接近，沪深300、中证500及中证1000区间分别上涨16.07%、16.19%及16.60%。操作上，继续坚持以量化选股为主，市场底部维持较高仓位运作，保持组合与专精特新主题风格相对平衡。近日，工业和信息化部开展了第六批专精特新“小巨人”企业培育和第三批专精特新“小巨人”企业复核工作，目前已完成相关审核，“小巨人”上市公司进一步扩容。今年以来，从中央到地方，对专精特新中小企业尤其是“小巨人”企业支持力度进一步加大。国常会要求将强化财税、金融、科技、产业、人才等政策协同，全链条支持专精特新企业创新发展。并以实施大规模设备更新为契机，推动专精特新中小企业数字化、智能化、绿色化转型，不断提升核心竞争力。这些举措将有助于专精特新企业实现高质量发展，进而推动我国产业结构升级和经济高质量发展。

上半年，A股在1月份由弱势调整，演变为快速下跌。由于之前的收益较高以及流动性不足等因素，微小盘股票跌幅异常显著，后来市场迎来反弹修复。4月后，市场整体呈震荡偏弱的走势。与2023年相比，大小盘风格逆转，小盘较大盘明显弱势。价值型股票表现优于成长型股票，红利风格持续强势。中证红利指数上涨7.75%，沪深300微涨0.89%，中证500下跌8.96%，中证1000下跌16.84%，中证2000则下跌高达23.28%。专精特新企业具有明显小市值特征，在今年以来的市场中，受到拖累相对较大。操作上，坚持以量化选股为主，严控风险，短期适度降低对小市值的暴露，保持组合与专精特新主题风格相对平衡。

一季度，A股市场经历V型走势，大盘及价值风格优于小盘及成长。1月份，市场延续去年底弱势，上证综指一度跌破2700点，中小盘更是经历连续快速下跌，部分微盘股出现流动性危机，以中证2000为代表的小盘股调整平均超30%，基差贴水扩升。2月初市场随即转入快速反弹，2月底上证指数重回3000点，基差也逐步修复至正常水平。3月以来，板块轮动加快，市场整体呈震荡走势。专精特新企业具有明显小市值特征，因此在年初的小盘股下跌时，出现较大回撤。虽然后来的反弹幅度同样较大，但整体而言，今年以来小盘股较大中盘指数仍有一定差距。目前，市场情绪已逐步好转，叠加基本面逐步改善及政策持续发力，中长期而言，我们对专精特新企业的竞争力及成长性充满信心。我们将继续坚持以量化选股为主，淡化择时，严控风险，保持组合与专精特新主题风格相对平衡。

2023年以来，A股先扬后抑，一波三折。主要指数中，沪深300全年下跌11.4%，中证1000下跌6.3%，中证2000则上涨5.6%，大盘明显弱于小盘。行业方面，TMT一枝独秀，石油石化和煤炭也有正收益，而其余行业则多以下跌收场。从风格因子来看，红利低波表现较好，成长风格持续弱势。专精特新主题的股票总体表现也较弱，且分化较大，其中小市值公司相对更强。操作上，考虑到专精特新成分股市值偏小，流动性较弱，组合持仓相对分散。主要通过多因子模型精选个股，结合风险模型，以期望保持风险和收益的相对平衡。