申万菱信专精特新主题混合型发起式A(015919) - 基金经理

该专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段、暴露在中小市值的分布比例较高，导致了上半年回撤较大。三季度我们看好科技板块的预期反转，也将标的配置向数字经济、AI的方向集中。在投资策略方面聚焦TMT主赛道，其中以计算机、电子半导体为核心。我们认为三季度可能是成长的拐点时刻，计算机板块受政府财政支出影响，前两年基本面平淡；但是随着货币宽松以及财政加杠杆后，数字基建或是投入方向；同时板块营收、扣非净利润、现金流是被市场忽视的超预期改善。对于电子板块也是如此，代表消费电子景气度的手机出货量持续增长、半导体先进制程方向的持续突破。同时从板块业绩上看，以计算机、电子为代表的TMT板块业绩环比加速或是大概率事件。虽然目前市场整体风格对于中小市值成长股可能仍有一定制约，且预计未来一段时间内风格仍将持续，但是经历过较长时间的调整，不少专精特新的中小市值标的具备一定的性价比；同时三季度末市场交易量的持续放量，将使得优质的专精特新标的或具备更好的资金关注度。

本基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段、暴露在中小市值的分布比例较高，导致了上半年回撤较大。二季度，我们将标的配置向数字经济、AI的方向集中。在投资策略方面聚焦TMT主赛道，其中以计算机、电子半导体为核心。我们认为三季度或是成长主线的重要时刻，是因为我们看到诸多向好的产业细节：计算机板块受政府财政支出影响，前两年基本面平淡；但是随着地产政策出台、财政加杠杆后，尤其是数字基建成为未来趋势；同时板块营收、扣非净利润、现金流超预期改善。对于电子板块也是如此，代表消费电子景气度的手机出货量持续增长、半导体方面国家三期基金成立。从板块业绩上看，关注计算机、电子为代表的TMT板块。虽然目前市场整体风格对于中小市值成长股有一定影响，且预计未来一段时间内风格仍将持续，但是经历较长时间的调整，不少专精特新的中小市值标的具备一定的性价比。

一季度市场整体波动较大，年前市场出现阶段性流动性问题，中小市值标的出现了较大的回撤。该专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段，暴露在中小市值的分布比例较高，导致年前回撤较大。但是我们认为专精特新领域有望涌现出长期、可持续的机会。数字经济、AI的新方向虽然出现明显回调，但我们认为产业成长性强，依然值得期待。我们认为随着AI在国内逐步成熟，将带来应用的持续落地。同时我们也看到以大型国央企、互联网大厂为代表的头部公司在算力储备方面的持续推进。这一阶段我们将密切关注国内AI产业发展，算力需求的爆发以及应用的持续落地，这些变化有望带来相关公司基本面的实际改善。同时看科技板块基本盘，我们认为政府及企事业单位的信息化开支处于相对低点，有较强的复苏预期，同时我们观察到电子大宗品库存周期也在持续缩短，基本面得到改善；同时电子半导体在创新方面也看到了由AI、XR带来的硬件新机会。数字经济、AI的新产业趋势下，我们依然会聚焦专精特性板块，尤其是科技方向的优质公司。同时，为了布局2024年全年，在去年四季度和今年一季度，提前加仓了基本面潜在复苏的标的，虽然承担了一定程度的回撤，但是我们认为相关公司未来或将有较好的行情。

我们认为专精特新领域将涌现出长期、可持续的机会。对于数字经济、AI的新方向2023年下半年出现明显回调，需要一段预期消化过程，但我们认为产业兑现性强，依然值得期待。同时看科技板块基本盘，我们认为政府及企事业单位的信息化开支处于低点有较强的复苏预期，同时我们观察到电子大宗品库存周期也在持续缩短，基本面得到改善；同时电子半导体在创新方面也看到了由AI、XR带来的硬件新机会。数字经济、AI的新产业趋势下，我们依然会聚焦专精特新板块、尤其是科技方向的优质公司。站在中期的维度，我们看好2024年有望反转的成长行业。前期大部分成长赛道受疫情影响，存在一定经营波动；但是产业的中期逻辑没有发生变化，估值已经回到了相对合理区间，考虑到明后年的行业增速，我们看好数字经济、人工智能、行业信创、AI硬件创新等机会。我们会持续关注全球科技创新的方向，深入研究，挖掘其中的机会，尤其是当某些方向趋势很明显，而市场的认知和关注度不充分时，研究的价值和投资回报的机会或会更大。我们将继续坚持精选个股的基本思路，不断将各行业和板块具备优秀企业文化和价值观的成长性企业纳入股票池，并动态对比他们之间的相对风险收益性价比，适时对组合做再平衡，力争为持有人赚取稳健、持续的长期复合收益率。