光大保德信高端装备混合A(015980) - 基金经理

本期市场单边下滑，前期部分绩优股跌幅较大，对基金投资组合产生一定扰动。直到9月底美国超预期降息50bp，国内宏观转向，出现迅猛的反弹，场外资金和散户跑步开户或进场。一方面，经济基本面需求较弱，预期反转直接带来估值拔升。另一方面，复杂的国际形势对出海标的情绪也产生一定波动。本期我们前期保持较审慎仓位，后期追加，并适当调整，增加成长风格配置。配置上坚持价值-成长性价比原则，风格追求稳健，相对短期资金的博弈机会，我们更着眼中长期，而不是短期的剧烈涨跌。

2024年上半年市场先涨后跌，板块分化较大，风格切换日益加快，银行、煤炭、公用事业、家电、石油石化等偏防守的红利股有正收益，白电、有色、航海装备、电力、轨交和算力等几个细分板块以及出海链涨幅突出，而偏成长的计算机、传媒、医药和商贸、社服跌幅超过20%，房地产链也整体欠佳。基于宏观逻辑和行业微观的供需结构预期，以及在我国制造业产业升级的背景下，综合考量国际形势等因素，我们重点关注了船舶、大飞机制造板块，工程机械、轨交和电网设备等出海链的交易机会。

市场轮动加快，美经济韧性和通胀超预期，年内首次降息时点一再延后，对全球资产配置资金的流动产生影响。节后高端白酒价格体系出现松动；成长板块TMT在算力、KIMI等热潮后，业绩期临近调整较大，汽车普遍采取降价冲量策略，汽车板块或进入新的竞争阶段，低空经济等催化频仍，各地热情高涨，但还在寻找可行的商业模式，需要引导资金到位，且资金憧憬震荡较大，参与难度较高。微小盘几经震荡，在各方努力下，最终赎回不大，但相关机会需做好自下而上的甄别。重点投资于高端装备相关行业的上市公司是本基金的股票投资策略，本期在遵守既有投资策略的前提下，本基金主要有以下配置思路：一方面坚持既有的高端制造、高质量发展策略寻找优秀个股；另一方面，结合宏观叙事、外部环境和行业内部供需格局变化，在产品风格库限制和定位下适当配置部分出口导向的工程机械等公司，出口超预期，少量增加部分大宗商品的配置，黄金和铜等工业金属价格连创新高，市场预期量提前。

2023年前三季度，受细分行业影响，组合涨跌波动较大。2023年四季度开始，适度关注高端装备制造里的军工、机械等标的，适当增加了高股息和其他资产的配置，控制仓位，力争平衡风险。