华商高端装备制造股票C(016050) - 基金经理

宏观经济方面，2024年三季度国内经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，但PMI指数显示景气度有所下降，同时需求端不足开始向生产端传导，社会预期偏弱。随着推动经济向好的一系列宏观政策的落实以及增量政策的逐步推进，有助于稳定预期、提振信心、引领经济稳健前行。海外方面，货币政策普遍步入降息周期，大选和美联储降息为市场焦点。三季度，A股先抑后扬，九月下旬涨幅明显，其中创业板和科创板表现更佳。上证50上涨15.05%，沪深300上涨16.07%，科创50上涨22.51%，创业板指上涨29.21%，中证高装上涨17.02%。组合配置上，我们看好中国在教育结构转变、工程师红利等背景下科技创新、新质生产力领域的大机会，一方面挖掘一些估值合适、确定性较高的优质资产，另一方面在产业趋势中把握一些较为优质的公司。

宏观经济方面，上半年国民经济运行总体平稳，稳中有进，高质量发展取得新进展。国内经济总体处于向潜在增速中枢回归的过程，上半年GDP同比增长5.0%，其中一季度5.3%，二季度4.7%，生产端的修复快于需求端，制造业投资显示了一定的韧性。虽然二季度增速有所回落，但从中长期看，经济稳定运行、长期向好的基本面没有改变，高质量发展的大势没有改变。”从发展质量看，转型升级稳中有进；产业端，向“新”向“绿”转型态势更加明显。 市场表现上，一季度A 股出现较大波动，出现较大回落后快速拉起反弹；二季度A股区间波动，整体呈现震荡态势。整个上半年，上证50上涨2.95%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，科创50下跌16.42%。行业方面，表现较好的是银行、煤炭、公用事业、家电、石油石化、通信、交通运输、有色金属等行业；表现较差的是计算机、商贸零售、社会服务、传媒、医药、地产等行业。同时，行业内部的个股分化也相对较大。组合配置上，我们看好中国在教育结构转变、工程师红利等背景下科技创新、制造升级的大机会，因此围绕着龙头出海、制造升级、技术创新、产业转移，挖掘产业升级的受益标的，同时更加审慎的进行盈利预测，考虑估值与业绩的匹配性，对组合进行动态评估和调整。

总体看，一季度经济总体处于向潜在增速中枢回归的过程，经济数据边际改善，呈现结构性复苏的态势，后续重点关注财政政策和产业政策的发力效果。生产端的修复快于需求端，出口和生产端拉动明显，制造业投资显示了一定的韧性，需求预期边际改善，地产销售仍然较弱。整个一季度，上证指数上涨2.23%，创业板指下跌3.87%，中证高端装备制造指数上涨0.34%。高端装备A类第一季度收益为-3.25%，C类第一季度收益为-3.39%，跑输业绩基准。组合配置上，我们看好中国在教育结构转变、工程师红利等背景下科技创新、制造升级的大机会，因此围绕着龙头出海、制造升级、技术创新、产业转移，挖掘产业升级的受益标的，同时更加审慎的进行盈利预测，考虑估值与业绩的匹配性，对组合进行动态评估和调整。

宏观经济方面，2023年中国经济总体保持恢复态势，节奏上有波动。一季度疫情平稳转段后经济景气度快速修复，市场预期较强；二季度随着修复脉冲释放，经济运行放缓；三季度政策稳增长带动，叠加库存回补，经济逐月好转；四季度出口低位企稳回升，在低基数下同比增速转正，新一轮化债约束叠加地产销售投资低位，制造业PMI震荡。市场表现上，复苏预期较强阶段市场表现最好，全年市场震荡下行，红利方向表现最为亮眼。全年上证50下跌11.73%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，科创50下跌11.24%，中证高端装备制造指数下跌13.81%。组合配置上，我们看好中国在教育结构转变、工程师红利等背景下科技创新、制造出海的大机会，围绕着产业转移、进口替代、制造出海、技术创新，挖掘产业升级的受益标的，同时更加审慎的进行盈利预测，考虑估值与业绩的匹配性，结合基本面和流动性对组合进行动态评估和调整。