申万菱信沪深300优选指数增强发起式A(016103) - 基金经理

2024年二季度，延续了一季度的调整态势。国九条的出台以及加强对上市公司的监管，使得小市值风格出现震荡，高股息类以及高财务质量类资产受到市场青睐，对应的量价因子表现一般，而质量类财务因子表现较好。从股债性价比来看，当前权益市场的吸引力相对较高，未来基金将适时保持高仓位运行。展望未来，基金在操作中对风格因子将进行一定阶段的约束，预期未来基本面因子或将会有较好表现，基金操作中也会增加基本面因子的权重。

2024年一季度对量化而言是艰难的时刻，市场打破了特别强势的风格——小市值风格，而很多量价因子都和该风格有极大的相关性，从而导致基金的超额出现了较大回撤，其背后原因是过去高频量化产品的快速发展，导致交易的拥挤。当市场出现一定回调后，反身性加速了风格的调整。本基金运用的因子一大部分都是通过机器学习而来的量价类因子，所以基金超额出现了较大回撤。展望未来，基金在操作中对风格因子将进行一定阶段的约束，对交易拥挤类策略也抱有敬畏之心。现阶段，经济复苏的形式更加明朗，未来基本面因子或将有望有较好表现，未来基金中也会增加基本面因子的权重。

2023年市场整体表现走弱，其背后可能源自经济复苏弱于市场预期。在此背景下，微盘股表现较好，与高景气的赛道股形成鲜明对比。在因子层面反映的是，分析师预期以及成长因子表现较弱，而量价类因子表现优异，特别是通过AI方式合成的选股因子表现强势。

三季度，市场震荡下跌。因子表现方面，盈利，成长表现较差，量价因子表现较好，对应的是小盘股的强势表现。从最新公布的PPI等经济数据来看，经济逐月修复，预期未来经济或将逐步转好。从历史经验来看，盈利和成长因子有望迎来较好表现。市场估值进一步收缩，但从PB分布来看，并未到极致位置，对应的是基金重仓股估值还有调整空间。市场ERP 处于历史90% 分位数以上，权益市场性价比较高。未来基金将以高仓位运行，同时也会加强机器学习方法的应用，用机器学习的方式决定因子的权重。