信澳匠心严选一年持有期混合A(016372) - 基金经理

回顾三季度，A股市场前期经历了缩量震荡回调，但在季末随着一系列政策出台，市场情绪明显改善，主要宽基指数底部反弹。7-8月经济基本面持续弱势运行，市场延续阴跌走势。进入9月下旬，美联储首次降息50个基点开启宽松周期，为我国货币政策提供了更大的可操作空间。在稳增长诉求高企的背景下，一行一局一会推出一揽子支持性政策，包括降准、降息、调整存量房贷利率、创立非银机构互换便利及回购再贷款等等，接着9月政治局会议超常规部署经济工作，更明确地释放出政策全面转向稳经济的积极信号，货币、财政、资本市场政策连续催化，政策转向宽松确立稳增长政策底，流动性漫灌下市场呈现放量普涨格局。展望四季度，海外方面，就业与通胀数据超预期，美国经济的韧性再度体现，再通胀风险正在提升。国内方面，10月中下旬-11月初是政策和数据的验证期，市场短期可能会进入震荡格局，后续可关注政策落地效果及年底的经济与财政定调。基于当前判断，我们认为，在未来的一段时间里，市场依然有一些结构性的投资机会：一是宏观内外利好共振的有色金属：随着全球货币政策趋向宽松，过去被高利率所压制的制造业与地产需求将逐步释放，支撑商品价格继续上行。二是基本面好转叠加政策利好的钢铁板块：宏观政策提振钢价，重点关注钢企利润改善情况。三是产业趋势明朗且具备长期成长性的机械板块等。作为基金管理人，我们将继续秉持信心，通过战略性的大类资产配置来优化投资组合，并重点关注有色金属、钢铁和机械等板块机会，做好深入扎实的研究工作，争取为投资人获得稳健的中长期回报。

2024年上半年，国内经济呈现弱复苏的态势，国内生产总值的实际增长率达到5.0%，从结构上看，外需先于内需修复，出口受到海外耐用消费品补库存的影响，是最大的超预期项；社零受到通胀的拖累表现偏弱；基建投资保持较快增长，但实物工作量可能滞后于投资完成额；在房地产市场，二手房交易有所回暖，但新房市场的复苏迹象尚不显著；而政策方面，财政发力偏慢，实体经济的改善并不明显，需求不足、预期偏弱等问题仍存，货币政策较为宽松，为经济提供了一定的流动性支持。从股票市场来看，年初延续去年的下跌趋势，2月初触底反弹，直至5月中下旬出现大幅下调，市场总体呈现中间高两头低的震荡下跌走势。本基金前期配置主要在有色金属、机械、汽车、石油石化等行业，其中，有色金属、以低空经济为主的汽车等板块在一季度出现普涨行情，为基金产品获得正收益，但在二季度中下旬，受市场大幅下跌的影响，基金净值遭受了较大回撤。

2024年一季度，国内宏观经济整体呈现出逐步企稳、稳中有升的态势。在国内政策的有力支持下，居民消费意愿逐步恢复，社会消费品零售总额保持增长，房地产行业虽然当前仍承受一定压力，但它已逐渐步入一个相对平稳的阶段，其对宏观经济增长的负面影响也正在逐步减弱。随着全球进入周期性补库存阶段，海外市场需求回暖，中国外贸出口增速回升，为经济提供了有效支撑。基于当前判断，我们认为，经济增长内生动能修复可持续，将会为资本市场提供良好的运作环境，在行情演绎的过程中我们须注重投资节奏和结构，积极挖掘各个领域的投资机会，比如：出口产业链中竞争格局较好的中低端产品、受益于全球经济逐步复苏和供应端问题的上游资源品、具备长期产业趋势和国内供应链配套逻辑的新质生产力等等。作为基金管理人，我们将继续秉持信心，采取均衡配置的投资策略，重点关注出口产业链、上游资源行业和新质生产力三个方向的投资机会，加强调研，深入研究，争取为投资人获得稳健的中长期回报。

回顾2023年，国内经济维持弱复苏，A 股市场走势呈现前高后低，震荡下跌的格局。在上半年，国内积压的需求得到集中释放，配合地产政策出台托底，A股市场在强预期及强现实的背景下持续上行。同时，随着海外GPT-4的发布，国内科技巨头纷纷投入大模型研发，带动 AIGC 板块走出上涨行情，而受 CPI、地产数据低迷的影响，消费及地产板块普遍表现欠佳。在下半年，国内经济复苏放缓，市场预期出现下修，各大指数进入震荡下行区间。以 AI 为代表的热点板块热度退潮，市场持续调整期间，高股息策略在弱市中也体现出配置价值。