天弘全球高端制造混合（QDII）A(016664) - 基金经理

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具备国际竞争力和引领产业发展方向的高端制造行业的公司。投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，以及欧洲个别股市，权重而言，美股占比最高，A股与日股权重接近，欧股占比较少。回顾Q3海外市场，虽然美国经济继续保持韧性，但是美国通胀下行、就业市场逐步冷却的迹象明显，从而带动美联储8月表明态度、9月开启降息0.50%且略超市场预期。8月初当市场看到美国经济增速放缓、就业市场降温时候，部分投资者突然出现经济衰退的恐慌，叠加日本央行意外升息带动日元汇率大幅上扬，市场在季度内出现大幅波动。随后发觉，经济数据并没有突然恶化，日本央行也出面安抚市场，短期不会在市场不稳时期再次加息，从而带动日元小幅走弱，美股、日股重新开始聚焦基本面，重拾升势。尽管基金投资的个股仍未回到季度开始时候的高点，但是众多数据表明，全球经济韧性十足，有望继续稳健增长，同时通胀也不是太大问题，股市在公司盈利的驱动下有望继续爬升。本基金重点投资的科技硬件行业，本季度投资收益不佳，年初以来的投资收益有所回撤，但是展望Q4我们依然保持较为乐观的态度。无论从行业周期还是个股估值，当前依然是较好的介入时机，并不是经济周期或者行业景气度的顶点，继续看好明年行业发展和扩张。国内市场而言，经济基本面依旧较弱，但是本季度出现宏观政策方面的调整，财政货币开始加力，有望扭转市场的悲观情绪和极端定价。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的季度财报和市场估值的因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，包括宏观因素带来的估值波动，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。同时，我们也在持续跟踪细分行业的景气周期以及客户资本开支的方方面面，从市场最关心的算力芯片向上游的先进制程、先进封装和关键设备挖掘，不断增加和优化个股投资，当前的海外投资市场从美国、日本扩展到了德国和荷兰。尽管基金的投资短期受到例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等因素的影响，而长期来看，基本面因素更加平稳，是更加值得跟踪和思考的长期因素，也是我们投资决策最重要的判断依据。展望未来，我们依旧处在全球经济稳步扩张和新科技爆发的阶段，市场过度乐观的情绪已经在迅速调整后企稳，同时美联储开始主动进入降息周期，在没有显著的经济衰退风险的情况下，我们对于当前的投资市场和持有个股依然抱有谨慎乐观的预期，对于Q4投资市场表现也有较为积极的态度。截至2024年09月30日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为1.2308元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为1.2249元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为-5.18%，同期业绩比较基准增长率为7.75%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为-5.25%，同期业绩比较基准增长率为7.75%。

海外市场而言，美国经济继续保持韧性，虽然美联储的降息预期被不断推迟，但就业市场依旧稳健，通胀继续下行。在经济基本面稳健和十年美债利率横向波动的市场背景下，美股在4月出现较大波动之后继续稳健上扬，市场宽基指数创出历史新高。其中头部科技公司表现有所分化，本基金重点投资的科技硬件行业，依旧获得不错的投资收益。相对而言，日本股市表现前高后平，市场更多聚焦在日本央行可能的加息动作，以及对于日元贬值和企业盈利的纠结，总体表现不尽如人意。国内市场而言，通过精选细分行业和基本面向上的个股，整体表现不错，为基金投资带来可观的正贡献。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期以及景气周期向上的公司对于产业上游的需求拉动，从市场最关心的算力芯片向上游的先进制程、先进封装和关键设备挖掘，不断增加和优化个股投资，例如增加了欧洲个别市场的股票投资，包括德国和荷兰。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等影响因素基本平稳，虽然带来短期波动但是并没有带来很大的冲击，基本可以忽略。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具有国际竞争力和引领产业发展方向的制造业公司，重点投资的市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，权重而言，美股>A股>日股。海外市场而言，2024Q1美国经济继续保持韧性，就业市场虽然转弱但是失业率依然是多年低位，通胀率下行略显粘性但是美联储依然维持了降息预期。在经济基本面稳健和货币政策边际转向预期的推动下，美股继续稳健上扬，市场宽基指数稳步上升。其中头部科技公司有所分化，但AI主题依然是我们重点关注和投资的领域。基金重点投资在美股的科技硬件行业，获得不错的投资收益。2024Q1的日本股市领涨全球，市场预期的“春斗”结果出炉，企业员工的收入水平明显上行，即使日本央行退出负利率政策也是靴子落地，没有带给股市任何负面影响，基金选择投资的高端制造行业的设备个股，总体表现亮眼。国内市场而言，一季度出现超跌反弹的走势，整体对于基金业绩也带来正贡献。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。所以上市公司在各自细分行业和领域的技术竞争壁垒是我们选择个股最重要的考虑因素。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期，例如存储芯片、逻辑芯片和模拟器件等就处于不同的库存周期，也会影响其股价表现。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等影响因素，虽然带来短期的市场波动但是长期并不是影响基金净值的重要因素。当前在没有显著的经济衰退预期的情况下，我们对于当前的投资依然抱有谨慎乐观的预期。截至2024年03月31日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为1.2010元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为1.1971元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为18.83%，同期业绩比较基准增长率为2.22%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为18.68%，同期业绩比较基准增长率为2.22%。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具有国际竞争力和引领产业发展方向的制造业公司，重点投资的市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，权重而言，美股>A股>日股。海外市场而言，2023年美国经济保持超预期的韧性，就业市场充分就业，失业率维持在4%以下的低位，通胀同比不断下行。美联储在7月最后加息25个基点之后停止加息进行观察，并在12月议息会议上释放了讨论降息的信号。在经济基本面稳健和货币政策边际转向预期的推动下，美股逆转了2022年的下跌趋势，2023年全年获得了不错的涨幅，其中上半年5～6月涨幅较大，下半年11～12月涨幅较大，3季度则录得下跌。其中头部科技公司是股市上涨的主要推手，而AI应用的爆发成为2023年及今后重点关注和投资的领域。基金重点投资在美股的科技硬件行业，获得不错的投资收益。2023年日本股市同样表现不俗，但是涨幅基本发生在上半年，下半年受到日本央行退出负利率政策预期的影响，日本股市表现平平，而基金选择投资的高端制造行业的设备个股，总体表现不错。国内市场而言，经济基本面在需求不振、信心不足的情况下，表现疲弱。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。所以上市公司在各自细分行业和领域的技术竞争壁垒是我们选择个股最重要的考虑因素。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期，例如存储芯片、逻辑芯片和功率器件等就处于不同的库存周期，也会影响其股价表现。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等影响因素，是投资海外必须承受的波动因素。当前在没有显著的经济衰退预期的情况下，不用太过在意短期的市场波动。