天弘全球高端制造混合（QDII）C(016665) - 基金经理

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具备国际竞争力和引领产业发展方向的高端制造行业的公司。投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，以及个别欧洲股市，权重而言，美股占比最高，A股与日股权重接近，欧股占比较少。海外市场而言，2024Q2美国经济继续保持韧性，虽然美联储的降息预期被不断推迟，但就业市场依旧稳健，通胀继续下行。在经济基本面稳健和十年美债利率横向波动的市场背景下，美股在4月出现较大波动之后继续稳健上扬，市场宽基指数在Q2创出历史新高。其中头部科技公司表现有所分化，本基金重点投资的科技硬件行业，依旧获得不错的投资收益。相对而言，2024Q2的日本股市表现平平，市场更多聚焦在日本央行可能的加息动作，以及对于日元贬值和企业盈利的纠结，总体表现不尽如人意。国内市场而言，通过精选细分行业和基本面向上的个股，Q2整体表现不错，为基金投资带来较多的正贡献。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期以及景气周期向上的公司对于产业上游的需求拉动，从市场最关心的算力芯片向上游的先进制程、先进封装和关键设备挖掘，不断增加和优化个股投资，例如增加了欧洲个别市场的股票投资，包括德国和荷兰。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等影响因素，Q2表现基本平稳，虽然带来短期波动但是并没有带来很大的冲击，基本可以忽略。当前在海外市场没有显著的经济衰退风险的情况下，我们对于当前的投资市场和持有个股依然抱有谨慎乐观的预期，同时也继续关注各类地缘政治因素对于投资可能带来的冲击和风险。截至2024年06月30日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为1.2981元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为1.2928元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为8.08%，同期业绩比较基准增长率为0.30%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为7.99%，同期业绩比较基准增长率为0.30%。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具有国际竞争力和引领产业发展方向的制造业公司，重点投资的市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，权重而言，美股>A股>日股。海外市场而言，2024Q1美国经济继续保持韧性，就业市场虽然转弱但是失业率依然是多年低位，通胀率下行略显粘性但是美联储依然维持了降息预期。在经济基本面稳健和货币政策边际转向预期的推动下，美股继续稳健上扬，市场宽基指数稳步上升。其中头部科技公司有所分化，但AI主题依然是我们重点关注和投资的领域。基金重点投资在美股的科技硬件行业，获得不错的投资收益。2024Q1的日本股市领涨全球，市场预期的“春斗”结果出炉，企业员工的收入水平明显上行，即使日本央行退出负利率政策也是靴子落地，没有带给股市任何负面影响，基金选择投资的高端制造行业的设备个股，总体表现亮眼。国内市场而言，一季度出现超跌反弹的走势，整体对于基金业绩也带来正贡献。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。所以上市公司在各自细分行业和领域的技术竞争壁垒是我们选择个股最重要的考虑因素。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期，例如存储芯片、逻辑芯片和模拟器件等就处于不同的库存周期，也会影响其股价表现。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等影响因素，虽然带来短期的市场波动但是长期并不是影响基金净值的重要因素。当前在没有显著的经济衰退预期的情况下，我们对于当前的投资依然抱有谨慎乐观的预期。截至2024年03月31日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为1.2010元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为1.1971元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为18.83%，同期业绩比较基准增长率为2.22%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为18.68%，同期业绩比较基准增长率为2.22%。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具有国际竞争力和引领产业发展方向的制造业公司，重点投资的市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，权重而言，美股>A股>日股。海外市场而言，2023年美国经济保持超预期的韧性，就业市场充分就业，失业率维持在4%以下的低位，通胀同比不断下行。美联储在7月最后加息25个基点之后停止加息进行观察，并在12月议息会议上释放了讨论降息的信号。在经济基本面稳健和货币政策边际转向预期的推动下，美股逆转了2022年的下跌趋势，2023年全年获得了不错的涨幅，其中上半年5～6月涨幅较大，下半年11～12月涨幅较大，3季度则录得下跌。其中头部科技公司是股市上涨的主要推手，而AI应用的爆发成为2023年及今后重点关注和投资的领域。基金重点投资在美股的科技硬件行业，获得不错的投资收益。2023年日本股市同样表现不俗，但是涨幅基本发生在上半年，下半年受到日本央行退出负利率政策预期的影响，日本股市表现平平，而基金选择投资的高端制造行业的设备个股，总体表现不错。国内市场而言，经济基本面在需求不振、信心不足的情况下，表现疲弱。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。所以上市公司在各自细分行业和领域的技术竞争壁垒是我们选择个股最重要的考虑因素。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期，例如存储芯片、逻辑芯片和功率器件等就处于不同的库存周期，也会影响其股价表现。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等影响因素，是投资海外必须承受的波动因素。当前在没有显著的经济衰退预期的情况下，不用太过在意短期的市场波动。

三季度，全球资本市场伴随美债利率不断上扬而出现估值压制，美国、日本等发达市场表现不佳，中国内地及香港市场表现更加疲软。三季度，美国经济继续展现了较强的韧性，通胀虽然持续下行但是速度逐渐放缓，就业市场出乎意料表现强劲，由于收入增长带来的通胀压力让美联储不得不保持鹰派言论，带动股市和债市双双下行，其中10年期美债收益率达4.80%已经创出近15年新高。7月美联储继续加息25基点，当前联邦基金利率目标维持在5.25%-5.50%，不管美联储4季度是否继续加息，当前的利率水平对于全球股市都带来估值压力，而强劲的就业数据将未来的降息预期不断推迟，不利于成长股的市场表现。美国的就业数据成为当前市场最为关心的宏观指标，较差的就业数据反而成为股市上扬的催化剂。本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有先进核心技术、新产品创新能力、高附加值产品、具有国际竞争力和能够引领产业发展方向的行业。三季度基金仓位维持在85%上下，仓位受到基金申赎影响但是波动不大，主要投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市。各个市场中高端制造板块在8月初达到高点后持续调整约2个月，行业基本面触底回升的迹象明显，但是显然估值因素占据主导地位，美债利率特别是长债利率的快速攀升压制了成长股的表现，此外日本央行的政策松动，以及国内经济缓慢复苏也造成市场的表现不佳。在个股调整方面，上市公司2季报以及预期指引成为个股权重调整的重要因素。除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现受到各种因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。所以上市公司在各自细分行业和领域的技术竞争壁垒是我们选择个股最重要的考虑因素。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期，例如存储芯片、数字芯片和功率器件等就处于不同的库存周期，也会影响其股价表现。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治等影响因素，是投资高端制造业公司必须承受的波动因素，在没有显著的经济衰退的情况下，不用太过在意短期的市场波动。展望未来一段时间，海外而言，预计基准利率快速上行的阶段已经结束，压制高端制造行业的估值因素基本被消化，行业已经步入复苏周期，但需要关注尾部事件的影响，例如美国银行业的资产减值、日本央行YCC政策变更等；国内经济复苏慢于预期，虽然政策环境非常友好，但是投资者信心修复需要较长的时间，叠加房地产市场的压制，可能有结构性行情。我们继续保持谨慎乐观态度，在市场波动中寻找机会，毕竟科技进步和产业应用是高端制造更加长期的趋势所致，短期市场调整不影响长期行业增长的逻辑。截至2023年09月30日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为0.9189元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为0.9177元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为-9.55%，同期业绩比较基准增长率为-8.02%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为-9.62%，同期业绩比较基准增长率为-8.02%。