长信中证科创创业50指数增强C(016730) - 基金经理

二季度以来宏观经济有所震荡，4月社融转负，海外需求高增，企业出海布局加速，伴随海外降息预期和地缘冲突的加剧，高成长属性的风险资产和黄金等避险资产一度上涨后维持高位震荡。政策面上，证监会对上市公司经营能力和信披提出更高的监管要求，6月陆家嘴会议提出“科创板8条”，积极推动股市良性发展，同时各地进一步推出下调房贷利率、下调首付比例等地产政策，释放流动性。整体来看，在宏观经济、行业政策等因素的共同作用下，高股息、泛人工智能以及出海等主题相对较好。风格层面，情绪类的成长和分析师因子表现较好，小市值受到政策影响屡次出现回撤，整体震荡。　　展望未来，负面宏观经济因素已经开始逐渐消退，监管措施的改革将在中长期推动市场对真正优质企业的关注不断提高，基本面将越来越成为影响企业估值水平的决定性因素。目前，成长股的估值水平和交易拥挤度仍处于历史地位，分行业来看，新能源产业链加速出清，产业链大部分环节价格已经见底，基本面拐点已至，智能制造、算力基础建设和低空经济等新质生产力未来成长空间广阔。我们认为，以创业板和科创板代表的中国先进制造和高新技术产业，能够更好地代表中国新质生产力中的核心资产，在经济预期的修复和成长风格中将具备更强的弹性和空间。投资策略上，本基金根据股票的基本面情况和市场面情况构建Alpha模型，寻找质地优异、被市场低估的投资标的。综合Alpha模型得分、风险模型、交易成本模型，定期优化组合权重，追求超越业绩比较基准的投资回报。我们将自下而上精选有业绩支撑的个股，伴随优秀的公司成长，同时基于估值水平等因素寻找交易性机会，力争增厚持有收益。

今年以来宏观经济有所复苏，3月PMI指数略超预期，伴随海外降息预期和地缘冲突的加剧，高成长属性的风险资产和黄金等避险资产均大幅上行。政策面上，两会首次提出发展“新质生产力”，并开始拟发行超长期特别国债用于科技创新、城乡发展、区域协调发展等领域。利率方面，长期LPR下降25个基点，持续释放流动性。整体来看，在宏观经济的现实和预期双双转好的背景下，核心资产在一季度整体呈现上涨趋势，高股息、泛人工智能、新质生产力等主题相对较好。风格层面，小市值和非线性市值风格在春节前两周出现回调，年后有所修复，而情绪类的分析师成长因子表现较好，基本面投资逐步回归。　　展望未来，市场上负面宏观经济因素已经开始逐渐消退，一方面市场对宏观经济的预期开始回暖，另一方面美联储降息预期逐步强化。同时，财政政策和货币政策的不断落地将给予经济以更强的动力。目前，成长股的估值水平和交易拥挤度已经达到历史低位，分行业来看，新能源产业链加速出清，产业链大部分环节价格已经见底，智能制造、算力基础建设和低空经济等新质生产力未来成长空间广阔。我们认为，以创业板和科创板代表的中国先进制造和高新技术产业，能够更好地代表中国新质生产力中的核心资产，在经济预期的修复和成长风格中将具备更强的弹性和空间。　　投资策略上，本基金根据股票的基本面情况和市场面情况构建Alpha模型，寻找质地优异、被市场低估的投资标的。综合Alpha模型得分、风险模型、交易成本模型，定期优化组合权重，追求超越业绩比较基准的投资回报。我们将自下而上精选有业绩支撑的个股，伴随优秀的公司成长，同时基于估值水平等因素寻找交易性机会，力争增厚持有收益。

伴随着海外持续加息和地缘政治危机的演绎，全球资金避险情绪升温，风险偏好进一步回落。上半年PMI曾连续3月低于荣枯线，在此阶段，各主要指数震荡。7月政治局会议后，伴随着更多政策组合拳的出台，宏观读数逐步企稳，但受到中美利差扩大外资持续流出和基本面的影响，股指在短暂修复后走弱。年底宏观经济读数叠加美联储偏鹰言论再次推高美债收益率，投资情绪遇冷，震荡调整态势直至全年收官。整体来看，在宏观经济以及海外加息和地缘政治危机的干扰下，核心资产和成长型行业全年调整较多，而泛科技主题如华为产业链、AI、传媒等相对较好。风格层面，小市值低估值低波动风格较为持续，而情绪类的分析师成长因子则在下半年回撤较大。

下半年以来随着泛人工智能板块持续回调，市场情绪震荡下行，市场主线不明显，行业和板块间轮动速度有所提升，9月创业板跌至三年内新低，科创板同样接近历史新低水平。宏观经济上7月社融低于预期，央行持续放宽货币和信用政策提升市场流动性，8月中旬以来，稳增长政策出台频率明显加快，但月度宏观数据总体仍呈分化趋势。市场风格上偏好小微盘和价值风格，行业上泛人工智能、机器人、创新药等板块的结构性行情占主导。　　目前节点，货币政策和财政政策稳中偏松相对温和，国际军事政治等外部风险因素存在，但一方面市场在9月的震荡磨底为四季度夯实底部区域，长期来看，中国经济中长期趋势维持稳定，8月社融新增31237亿元，高于预期，基本面数据的回暖将带来预期上的复苏，短期来看，成交额触底和赚钱效应回升等一系列指标提示当前已处于底部位置。资金面上来看，今年入市资金处于历史较高水平，全年偏股基金增量有望达到万亿，流动性较为充裕。因此我们对后续市场持乐观态度，尤其是代表中国先进制造和高新技术产业的创业板和科创板指数，在经济预期的修复和成长风格中将具备更强的弹性和空间。随着算力+存储等AI上游设备的业绩确定性凸显，新能源车出口加速和渗透率提升，以及创新药领域的进展，有望催化包含半导体、AI、通信、新能源、医药等在内的投资机会。　　我们将自下而上精选有业绩支撑的个股，根据股票的基本面情况和市场面情况构建Alpha模型，寻找质地优异、被市场低估的投资标的。综合Alpha模型得分、风险模型、交易成本模型，定期优化组合权重，追求超越业绩比较基准的投资回报。