长信中证科创创业50指数增强C(016730) - 基金经理

今年下半年以来，市场先是不断调整，在美联储降息50 bps和9月23日出台政策组合拳后，市场情绪高涨，中国股市持续走强，成交量放大至2.5万亿以上，创业板和科创板引领市场出现反转并大幅上涨。政策面上，央行首次设立结构性货币政策工具支持资本市场，包括金融机构互换便利，以及可向央行抵押股票及债券等获取资金入市，为市场注入增量资金。风格层面，贝塔和动量在近期随市场反弹大幅上涨和调整，双创由于更宽的涨跌幅限制，受到情绪催化，反弹力度更大，成长类因子同样在最近一周有所修复。整体来看，7-8月高股息和顺周期板块相对调整幅度较少，9月下旬以来投资情绪较高，科技和消费板块受到追捧。　　展望未来，政策组合拳的出台扭转了投资信心，市场的大周期拐点已至，市场的负面宏观经济因素逐渐消退，随着短期情绪的退潮，基本面将越来越成为影响企业估值水平的决定性因素。目前，成长股的估值水平仍处于历史较低位置，在上行周期中，我们认为，以半导体、AI、高端制造、新能源和医药创新为核心的创业板和科创板能够更好地代表中国新兴的核心资产，代表中国未来的发展方向，将更加受到投资者的关注，具备更强的弹性和上涨空间。投资策略上，本基金根据股票的基本面情况和市场面情况构建Alpha模型，寻找质地优异、被市场低估的投资标的。综合Alpha模型得分、风险模型、交易成本模型，定期优化组合权重，追求超越业绩比较基准的投资回报。我们将自下而上精选有业绩支撑的个股，伴随优秀的公司成长，同时基于估值水平等因素寻找交易性机会，力争增厚持有收益。

今年以来，宏观经济的总体走势好于预期，实际GDP增长、CPI和PPI均温和回升，同时，伴随出口增长加速，企业积极 出海布局，消费需求有所复苏，同时伴随美联储降息的持续延后和地缘冲突的加剧，高成长属性的风险资产和黄金等避险资产一度上涨后维持高位震荡。政策面上，货币、财政、地产及资本市场相关政策均更为积极，两会首次提出发展“新质生产力”，6月陆家嘴会议提出“科创板8条”，积极推动股市良性发展。风格层面，小市值和非线性市值风格在春节前两周出现调整，年后有所修复，此后屡次出现回撤，整体震荡，情绪类的成长和分析师因子表现较好，基本面投资逐步回归。整体来看，在宏观经济、行业政策等因素的共同作用下，高股息、泛人工智能以及出海等主题相对较好。

今年以来宏观经济有所复苏，3月PMI指数略超预期，伴随海外降息预期和地缘冲突的加剧，高成长属性的风险资产和黄金等避险资产均大幅上行。政策面上，两会首次提出发展“新质生产力”，并开始拟发行超长期特别国债用于科技创新、城乡发展、区域协调发展等领域。利率方面，长期LPR下降25个基点，持续释放流动性。整体来看，在宏观经济的现实和预期双双转好的背景下，核心资产在一季度整体呈现上涨趋势，高股息、泛人工智能、新质生产力等主题相对较好。风格层面，小市值和非线性市值风格在春节前两周出现回调，年后有所修复，而情绪类的分析师成长因子表现较好，基本面投资逐步回归。　　展望未来，市场上负面宏观经济因素已经开始逐渐消退，一方面市场对宏观经济的预期开始回暖，另一方面美联储降息预期逐步强化。同时，财政政策和货币政策的不断落地将给予经济以更强的动力。目前，成长股的估值水平和交易拥挤度已经达到历史低位，分行业来看，新能源产业链加速出清，产业链大部分环节价格已经见底，智能制造、算力基础建设和低空经济等新质生产力未来成长空间广阔。我们认为，以创业板和科创板代表的中国先进制造和高新技术产业，能够更好地代表中国新质生产力中的核心资产，在经济预期的修复和成长风格中将具备更强的弹性和空间。　　投资策略上，本基金根据股票的基本面情况和市场面情况构建Alpha模型，寻找质地优异、被市场低估的投资标的。综合Alpha模型得分、风险模型、交易成本模型，定期优化组合权重，追求超越业绩比较基准的投资回报。我们将自下而上精选有业绩支撑的个股，伴随优秀的公司成长，同时基于估值水平等因素寻找交易性机会，力争增厚持有收益。

伴随着海外持续加息和地缘政治危机的演绎，全球资金避险情绪升温，风险偏好进一步回落。上半年PMI曾连续3月低于荣枯线，在此阶段，各主要指数震荡。7月政治局会议后，伴随着更多政策组合拳的出台，宏观读数逐步企稳，但受到中美利差扩大外资持续流出和基本面的影响，股指在短暂修复后走弱。年底宏观经济读数叠加美联储偏鹰言论再次推高美债收益率，投资情绪遇冷，震荡调整态势直至全年收官。整体来看，在宏观经济以及海外加息和地缘政治危机的干扰下，核心资产和成长型行业全年调整较多，而泛科技主题如华为产业链、AI、传媒等相对较好。风格层面，小市值低估值低波动风格较为持续，而情绪类的分析师成长因子则在下半年回撤较大。