格林聚享增强债券C(016805) - 基金经理

固收方面，2024年三季度宏观环境持续低位运行态势，消费和投资依然为主要拖累项，制造业PMI持续处于收缩区间，地产投资与销售尚未企稳，消费稳中略降，CPI、PPI不及预期。在有效需求不足的宏观环境下，债市延续上涨态势，7月降息落地，十年期国债收益率下行突破2.20%阻力位；8月市场处于基本面与央行对长债收益率下行管控的博弈之中，市场剧烈震荡；9月前三周，资产荒与避险情绪的推动下，债市收益率继续快速下行；9月最后一周，一揽子金融货币政策发布，极大提升了市场乐观预期和风险偏好，股市显著修复，债市在几个交易日内迎来较大幅调整，经济数据在未出现数个季度的回暖前，债市多头逻辑仍然成立，需把握交易节奏。权益市场方面，美联储降息周期的开启叠加国内政策转向是第3季度较为核心的变化，对A股无论从估值还是盈利维度均产生积极影响，市场普涨之后，下一步或将进入分化阶段，策略层面应从产业趋势催化以及三季报业绩思路进行配置。

2024上半年宏观环境较为波折，一季度地产投资下滑明显，市场期待的政策刺激有所落空，在“资产荒”配置压力下，叠加权益市场小微盘流动性冲击引发资金避险情绪进一步抬升，债券市场迎来快速上涨。二季度4月之后，宏观基本面数据结构性略有好转，但景气度的回升仍较为曲折，细分结构存在一定“温差”，偏弱的社零、房地产投资增速的下滑以及社融信贷等方面的修复有待进一步跟踪，基本面与资产荒格局的共同作用下，债市二季度依然维持震荡偏强的走势。另外，央行在二季度数次提示长端利率债定价以及债市风险，导致市场情绪波动，但在基本面因素的支撑下，调整幅度相对有限，债市收益率在横盘震荡近2个月后于6月份再次出现一轮显著下行。

2024年1季度，宏观经济中地产投资下滑明显，市场一直期待的政策刺激迟迟没有等到，叠加小微盘带来的流动性冲击，股票市场在春节前急速下跌，机构普遍欠配带来的配置压力，债券市场迎来快速上涨。格林聚享在2024年1季度维持中短久期利率策略，配置以1年久期利率债。展望2季度，预计债券在2季度的5-6月份会迎来冲击放量冲击，届时债券投资将根据赔率位置配置久期策略。股票投资策略方面，考虑到宏观经济依然偏弱，没有向上的拐点，坚持谨慎防守的策略，等待赔率改善的位置，寻找年内的主线进行配置交易。

2023年，本基金根据宏观经济和无风险利率趋势，寻找并配置最确定的资产。短端利率债具有估值稳定优势，在年内收益率曲线上行的高点区域，本基金以1年内证金债为主，2023年下半年资金面波动加大，存单利率突破MLF利率上方20BP，回购利率也长期维持在政策利率上方，杠杆套利空间较小，本基金保持谨慎的杠杆水平，没有承受资金套利的负carry。