中信建投科技主题6个月持有混合C(017035) - 基金经理

2024年第二季度，全球局势动荡不已，A股呈现下跌趋势。结构上，除了部分红利和成长个股有所上涨，多数方向均是下跌。科技板块除了部分英伟达和苹果产业链公司表现强势，其它多数均表现较弱或是下跌，此前表现较好的主题方向包括低空经济和机器人等也出现了显著回调。二季度，代表科技方向的科创100指数跌幅超过了9%，本产品也表现较差。产品持仓做了些个股调整，行业配置上仍以TMT行业为主，新能源和机械汽车行业为辅。展望2024年第三季度，我们认为国内外宏观环境仍是决定市场的最关键因素，需要些正向变化才能改变目前非常悲观的市场情绪和预期，然后成长方向才能有更好的上涨机会。方向上继续关注AI、半导体、新能源和医药等产业，同时积极观察可能出现的新投资方向，更灵活的应对市场变化。未来，基金产品仍将恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。总结过往的经验和教训，我们后续将改进投资策略，除了继续坚守以基本面为核心的投资理念之外，将更加积极和灵活的对待市场的变化，希望取得较好的结果。

2024年第一季度，全球局势动荡不已，A股市场出现了较大波动，而后国内出台了诸多相关政策，股市开始启稳上行。市场层面，一季度整体上红利资产和周期资源品涨势较好，科技方向AI和低空经济阶段性上涨较多，其它方向表现一般。新能源板块在一季度整体相对疲软，虽然因为排产超预期出现了反弹，但整体产能过剩的情况并未扭转，加之一季报预期较差，所以板块反弹过后又跌了回去，只剩下部分个股相对坚挺。科技板块AI在SORA的带动下整体反弹了一波，但多数又跌了回去，少数基本面较强的比如算力环节表现优异。低空经济作为优质生产力的典型代表，在政策催化下成为了新主题中最强方向。一季度，本产品减配了部分新能源和MR个股，主要增配了半导体设备和机器人、汽车零部件公司，期间持有了AI部分标的，也少量参与了低空经济的主题行情，由于没有重配AI算力方向和低空经济，在主题投资的允许范围内，一季度净值业绩并不理想。展望2024年第二季度，我们认为对国内外宏观变化需要重点观察，尤其是中美经济的发展态势对流动性的影响比较大，俄乌和中东地区对全球资产的风险偏好也有很大影响，这些因素在二季度仍然可能有很多变数。但整体上，我们倾向于认为在4月业绩披露期过后，5月开始可能会产生不同于之前的新方向，这个需要密切跟踪。二季度，我们会关注新能源、半导体设备、机器人等方向的机会，同时积极关注新方向，更灵活的应对市场变化。未来，基金产品仍将恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。总结过往的经验和教训，我们后续将改进投资策略，除了继续坚守以基本面为核心的投资理念之外，将更加积极和灵活的对待市场的变化，希望取得较好的结果。

2023年，多数投资者认为国内经济恢复不及预期，A股整体亏钱效应明显。由于对国内宏观基本面的悲观，市场风格上以主题炒作为主，小盘股和微盘股占优，少数具备趋势的产业方向如AI虽然波动较大但全年取得了正收益，同时代表防御思路的红利资产在下半年表现突出。资金方面，北上资金持续卖出，原本的机构重仓股多数受到了交易层面的挤压，而小盘股和微盘股的炒作又进一步加剧了资金的分流效应。行业方面，新能源行业在下半年兑现市场担忧的产能过剩后果，产业链价格快速下跌，而股价则从年初一直跌到了年底；AI、华为产业链、MR、人形机器人等科技方向各有阶段性较好表现，但多数行业处于产业发展初期，大多数股票呈现主题属性，股价波动较大。产品操作上，我们在上半年以新能源持仓为主，主要是因为在年初选择了当时位置相对较低并且上半年业绩增速较快的新能源板块，当时判断产业链价格下跌会发生在下半年，但没料到股价提前大幅下跌了。下半年开始，我们将持仓重心向TMT方向转移，加入了半导体、MR、存储和AI等方向，并调整了交易策略，更加灵活的应对波动较大的科技板块行情。全年来看，由于上半年的战略失误，新能源持仓大跌并且踏空了AI的主升阶段，基金净值表现很差，在此向广大投资人表示诚挚的道歉！

2023年第三季度，由于对国内宏观经济越发悲观，以及人民币持续贬值的背景下，A股持续走差，市场维持了主题炒作的行情，主题轮动加速，但呈现了下跌态势。三季度基金净值表现很差，主要原因是错误判断了市场风格，没有将之前的价值投资体系快速的向市场风格进行适应和调整；此外，由于市场整体成交低迷，其实已进入缩量市场，加之北上资金在持续卖出，原本的机构重仓股多数受到了交易层面的挤压，加速了下跌；最后，因为我们仍旧更看好新能源行业的前景和基本面，但由于上述风格和资金交易层面的原因，我们预判了行业变化的趋势，却错判了节奏和下跌的幅度。在第三季度，我们虽然基于主题池的投资范围，对持仓方向进行了些调整，增加了半导体、汽车、信创、数据要素等方向的持仓比例，但截止三季度末仍未取得较好的效果。展望四季度，我们认为在国内政策频频出台、中美关系阶段缓和、美国加息尾声、国内经济数据可能逐渐走暖的背景下，资本市场的信心也有望修复。新的主题方向还会有机会，之前超跌的基本面方向也可能得以修复。对于新能源，无论是光伏、风电、电动车、储能等方向，均经历了大幅下跌，当前的估值已到达了历史最低区间，都存在修复上涨的可能。对于半导体，我们认为产业周期底部已经确认，随着需求的逐渐转暖，在低库存的背景下，稼动率的提升和利润率的改善将会逐渐体现，我们仍然看好今年底到明年半导体产业链的投资机会，包括半导体设备和材料、封测和部分设计环节。对于汽车，电动化仍在进程中，还是成长阶段，智能化则处于爆发的起点，结构性机会仍将持续。对于AI和人形机器人，我们保持高度的关注，看好其发展前景，但也认为目前还是早期阶段，后续会结合产业进展和市场风格寻找合机的投资机会进行参与。未来，基金产品仍将恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。虽然现在很难，但我们仍将继续以基本面为核心的投资理念，坚持以产业趋势和公司基本面研究为基石，结合股票估值性价比来执行投资决策，同时也将会去努力适应不断变化的市场风格，尽快调整投资框架体系，总结今年的错误和教训，希望能尽快为基民带来满意的收益。